华尔街今年对市场的预测有多少是正确的？并不多——《华尔街日报》

几乎没有人预料到2023年会是股市的爆发年。事实证明他们大错特错。

美联储以1980年代以来最快速度加息，地区性银行业危机导致硅谷银行倒闭，中东爆发战争。然而股市持续攀升。

标普500指数全年上涨24%，距2022年1月历史高点仅差0.6%。道琼斯工业平均指数上涨14%首次突破37000点，并在2023年末七个交易日连续创收盘纪录。人工智能和大型科技股热潮推动纳斯达克综合指数飙升43%，创2020年以来最佳年度表现。

这与2023年初许多人预期的悲观前景形成鲜明对比。

一年前，从华尔街投行策略师到说唱艺人Cardi B都在预言经济衰退。然而通胀持续回落，消费者支出保持强劲，失业率降至3.4%，创1969年以来最低水平。

最令人意外的是，债券收益率上升并未如基金经理们担忧的那样成为市场噩梦。10年期美债收益率在10月升至5%——16年来首次——引发的历史性债券暴跌虽导致股市波动，但未能长期抑制涨势。

华尔街最终承认TINA理论（即"股票是唯一选择"的观点）已经失效，因为今年最热门的投资——货币市场基金迎来了创纪录的资金涌入。当债券收益率回落时，股市重获动力：10年期国债收益率年终报3.860%，而两年期国债创下2020年以来最大年度跌幅，收于4.248%。

“当所有人都站在船的同一边时，就该看看另一边了，“资深投资者、欧米茄顾问公司创始人利昂·库珀曼表示。他坦言未能预料到股市的大幅上涨，尤其是那些推动标普500指数上涨的科技巨头。

“我第一个承认，股市表现超出了我的预期，“库珀曼说。

一些投资者认为，这种强势表明市场走势往往与全球紧张局势并不同步。

俄乌战争进入第二年，哈马斯对以色列的袭击又引发了中东战争。但对市场影响有限，布伦特原油期货年终下跌10%至每桶77.04美元，创2020年以来最大年度跌幅。

当然，2023年并非没有动荡。利率飙升令多家地区银行措手不及。硅谷银行的存款及其债券投资组合价值急剧缩水，最终引发银行挤兑，让人想起十多年前的全球金融危机。第一共和银行等机构相继倒闭，银行股剧烈震荡。

这场危机让投资者提心吊胆，担心金融体系其他环节必将崩溃。然而美联储迅速稳住了市场信心，宣布储户存放在银行的钱不会受损，从而遏制了挤兑潮，避免了更严重的灾难。

古根海姆投资公司首席投资官史蒂夫·布朗表示：“当美联储如此迅猛收紧政策时，某些环节必然破裂。确实出现了问题，但他们解决得非常迅速。”

布朗坦言，他原本也预测2023年将出现经济衰退，但出乎意料的是，许多美国人对利率飙升的冲击并不敏感。从泰勒·斯威夫特演唱会门票（有人研究"泰勒经济学"吗？）到机票餐饮，民众消费热情不减。在连续三个季度下滑后，美国大企业利润已重拾增长。

值得注意的是，许多投资者认为现在断言美联储实现软着陆为时过早。部分投资者预测明年将出现衰退，并指出加息对经济的传导需要时间。德意志银行数据显示，过去11次美联储加息周期中，经济衰退通常始于央行启动加息约两年后。本轮加息周期始于2022年3月。

其他人仍保持警惕，认为现在宣布战胜通胀还为时过早。利率期货显示，到2024年底利率将下降超过一个百分点。央行是否因经济衰退而不得不大幅降息，或是能否避免经济下滑，仍是争论的焦点。

一些策略师警告称，投资者对经济和市场的极端乐观情绪本身就是令人担忧的原因。美国银行最近调查的投资者中，约三分之二预计经济将实现软着陆，这与年初时的预期形成鲜明对比。

高盛集团分析师曾准确预测2023年经济不会陷入衰退，他们预计标普500指数将在2024年底达到5100点，较当前水平上涨7%。

但如果投资者从2023年学到了什么，那就是预测市场下一步走势的难度。

很少有人预料到人工智能热潮会推动股市创下新高。英伟达5月份发布的惊人财报使这家图形芯片制造商成为股市新星，并引发了围绕AI的狂热，这种狂热在2023年大部分时间持续。

这种热情推动科技股上涨，掩盖了市场领域的疲软表现。英伟达股价上涨超过两倍，领涨标普500指数。“七巨头”取代FANG（或FAANG）成为市场领头羊的代名词。英伟达、苹果、微软、Alphabet、亚马逊、特斯拉和Meta Platforms的总市值约占标普500指数的30%，并贡献了该指数2023年的大部分涨幅。

这令一些策略师对这场狭窄的涨势以及这些股票所享有的估值感到担忧。例如，英伟达的市盈率约为未来12个月预期收益的25倍，而标普500指数的市盈率约为未来收益的20倍，均高于其历史平均水平。

然而在年末的几周里，市场情绪高涨，因为美联储暗示可能会转向降息而非加息。

一场“万物齐涨”推高了从黄金到比特币，再到高风险公司债券及股票市场偏远角落投资品的价格。标普500指数以连续九周上涨结束这一年，创下自2004年1月以来最长连涨纪录。比特币价格则翻了一倍多。

联系作者Gunjan Banerji，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年12月30日印刷版，标题为《2023年市场预测集体失准》。