中国人民币正悄然崛起 - 《华尔街日报》
Nathaniel Taplin
自2020年年中以来,中国商品贸易人民币跨境结算月度规模增长逾一倍。图片来源:徐金柏/Featurechina/Zuma Press中国资产今年表现糟糕,但人民币作为一种国际支付选择正在取得进展。
人民币的全球货币地位仍面临中国自身资本管制的巨大障碍。即便如此,在贸易中使用人民币的意愿上升,可能有助于在未来假设与西方冲突中遭受制裁时保护中国经济,至少在一定程度上如此。即使假设未来几年中国经济增长弱于预期,这也可能成为人民币本身的结构性支撑来源。
总体数据令人瞩目。中国央行和商务部的官方数据显示,自2020年年中以来,中国商品贸易人民币跨境结算月度规模增长逾一倍,目前价值相当于中国商品贸易总额的四分之一以上。这一比例高于2019年的约13%,并回升至2015年底的水平——当时中国意外让人民币贬值并收紧资本管制,使之前推动人民币国际化的努力受挫。
根据国际金融报文服务公司Swift的数据,10月份全球国际支付中有3.6%使用人民币结算,较1月份的不足2%有所上升,略低于9月份创纪录的3.7%。实际数字可能更高,因为部分人民币交易——尤其是涉及美国制裁实体的交易——不会通过Swift系统进行。
这很大程度上是俄罗斯效应。乌克兰战争爆发及西方制裁后,俄罗斯已取代沙特成为中国最大原油供应国,并成为中国汽车的关键市场。如今中俄双边贸易绝大部分以人民币结算:根据欧洲复兴开发银行数据,到2022年底,俄罗斯从中国进口的商品中已有近三分之二采用人民币计价。中国其他许多国际贸易伙伴——尤其是那些在潜在冲突中不太可能站在西方一边的发展中国家——必然已注意到这一趋势。
但需注意重要限制因素。制裁仍会对贸易以外的资金流动造成巨大干扰,并可能影响中国动用美元储备的能力。人民币仅占全球支付的3.6%,与美元(47%)和欧元(23%)相比仍是小鱼。资本管制限制了人民币作为投资工具的吸引力,这将持续阻碍其发挥储备资产功能——尤其在发达国家。而发达民主国家仍是中国关键市场:假设出现危机,其中多数国家很可能会加入美国制裁并拒绝接受人民币。
但这并不意味着人民币日益提升的地位不重要——尤其是在西方试图与中国"脱钩"导致全球贸易路线重构的背景下。东南亚等地正成为越来越重要的枢纽,中国商品在这些地方被组装成最终产品后运往美国。未来不难想象,以人民币计价出口到这些地区的中国零部件比例将上升,部分中介国家也可能因此选择持有更多人民币储备。
中国经济虽面临困境,但仍是出口强国。全球贸易的政治割裂正逐渐蔓延至支付体系,这可能在未来几年对亚洲乃至更广泛地区产生深远影响。
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本文发表于2023年12月27日印刷版,标题为《人民币正日益崛起》。