《华尔街日报》：提升股市回报的全年策略

交易员和投资者看到，标普500指数今年的上涨主要得益于七只股票的强劲表现，而截至12月中旬，其他100多只股票都出现了亏损。图片来源：Michael Nagle/Zuma Press节日彩灯、丑陋毛衣，还有清理你的亏损股。

12月是美国投资者被各种信息轰炸的月份，提醒他们仔细检查投资组合，找出那些他们希望自己没有购买的股票或基金。他们的安慰奖是能够获得税收减免并提高长期回报。但将税务亏损收割作为季节性操作意味着会错失很多机会。

截至12月中旬，标普500指数上涨了22%以上，但大部分涨幅来自少数几只股票——苹果、微软、英伟达以及“七巨头”中的其他股票——本月似乎是采取行动的理想时机。截至12月14日，该指数中仍有185只股票亏损。但如今的技术进步使投资者可以在一年中的任何一天从他们的“圣诞袜中的煤块”中获利，从而提高税后回报。

机器人投顾Wealthfront的投资研究副总裁亚历克斯·米哈尔卡指出，像其算法那样定期扫描数十万个账户以寻找卖出机会，对人类来说是不可行的。他以2020年为例，那一年股市整体表现强劲。Wealthfront为客户实现的税收损失中，有三分之一是在3月份获得的，当时疫情导致市场暴跌，税收规划是所有人最不关心的事情。如果等到12月，效果会差得多。

税收损失收割是实实在在的好处——不劳而获，只要投资者不违反美国国税局的虚售规则，即在30天内买入相同或基本相似的证券。假设一位投资者购买了1000美元的埃克森美孚股票，结果股价下跌了10%。她仍然希望长期持有一家大型石油公司，于是以900美元的价格卖出股票，将投资换成雪佛龙，这对美国国税局来说已经足够不同。按照她30%的边际税率，她将在当年的纳税申报中获得30美元的税收优惠。

将900美元现金加上税收优惠再投资，几年后她的雪佛龙持股翻倍至1860美元。此时她卖出股票，按15%的长期资本利得税率缴税，净赚1720美元。尽管产生了更大的资本利得，但假设埃克森美孚股票表现相同，这仍然比同期持有埃克森美孚股票税后收益高出2.4%。

而这只是税收损失收割的一个例子。股市为投资者提供了多次机会。像2022年这样的波动年份，标普500指数中只有46只股票上涨，提供了最佳机会。但如果等到年底，许多机会要么已经消失，要么价值降低。

能够从税收损失收割中获得最大收益的人群通常是相对年轻且收入较高者。与长期持有的年长投资者不同，他们近期购入股票或基金更可能处于亏损状态，但仍处于足够高的税级以享受此项优惠。这类人群也最倾向于使用机器人顾问等自动化解决方案。

以Wealthfront为例，其客户年龄中位数约为36岁，高度集中在高薪知识工作者群体。处于这一黄金区间能放大他们通过税务优化获得的收益。Wealthfront数据显示，多年间税收损失收割策略每年为客户税后回报额外增加了2.88个百分点。

低成本指数基金的兴起总体利好投资者，标准普尔道琼斯指数公司研究显示，过去十年间标普500指数基金表现超越了90%以上对标该指数的主动管理基金。如今技术手段已能让投资者以较低成本构建模拟指数基金的个股组合。即便2023年标普500指数全年仅两日收跌，在最景气的年份仍存在可筛选的亏损个股。

将直接指数化投资与自动化税收损失收割相结合，能为高净值投资者创造最大潜在收益。这一策略已获富达、嘉信理财、摩根士丹利、高盛、美国银行、贝莱德及Wealthfront等金融机构采纳。指数基金先驱Vanguard公司测算显示，其个性化指数产品每年执行一次收割可提升0.34%年化收益，而每日扫描组合则能带来四倍于此的增值。

投资者们将大量精力投入到他们赚取的部分，但他们更应该密切关注自己亏损的部分。

联系斯宾塞·雅各布，邮箱：[email protected]

本文刊登于2023年12月26日的印刷版，标题为《用一年时间提升股票回报》。