中国运动服装巨头市值缩水250亿美元——《华尔街日报》

中国运动服装制造商李宁今年股价已下跌约70%。图片来源：沈启来/彭博新闻社中国最大的运动品牌曾乘着民族主义热情的浪潮多年，赢得了消费者和投资者的青睐，而其西方竞争对手在中国市场却步履维艰。

如今这些本土巨头正遭遇挫折。它们高估了对其鞋类和服装的需求，并对更广泛的消费支出放缓措手不及。

投资者对李宁的热情已经消退，该公司股价在2023年下跌了约70%，跌至多年低点。李宁是香港恒生指数中表现最差的股票之一。

其同行安踏体育用品今年市值也缩水了28%，同样落后于大盘。根据FactSet的数据，这两家中国运动公司的抛售已使其总市值蒸发了近250亿美元。

李宁是一家已有34年历史的公司，以其创始人、前奥运金牌得主体操运动员李宁的名字命名，是中国消费者对本土品牌需求激增的最大受益者之一。

2021年，一些中国民众开始抵制来自美国和欧洲服装制造商的产品，包括运动服装巨头耐克、阿迪达斯和彪马。此前这些公司表示不会使用中国新疆地区的棉花或纺织品。这些举措是在美国指控中国西北地区存在强迫劳动和侵犯人权行为之后做出的，中国政府对此予以否认。

李宁等中国品牌公开声明支持新疆棉花。国内媒体将红色标识与中国国旗相辉映的李宁描绘为反击西方对中国"污名化"的先锋。

受此影响，2021年上半年李宁和安踏销售额均激增超50%，此后持续攀升。

中国消费者对国产品牌的青睐在今年初疫情防控措施解除、全国零售消费回暖之际，为本土运动品牌再添动力。三月全国两会期间，部分代表委员也呼吁消费者支持国货。

但第三季度问题开始显现。

据与会人士透露，李宁管理层在10月与投资者和分析师的会议中坦言，公司销售增长承压且库存高于常态。相关人士表示，公司库存已达月销售额的五倍左右。

一位参会者称，公司已下调全年营收和利润目标，并披露部分经销商因库存积压严重，正通过电商及社交媒体等"非授权渠道"低价抛售商品。

这些渠道的李宁产品折扣力度极大，导致消费者不愿按正价购买。

“这扰乱了定价体系，破坏了市场秩序，对销售产生负面影响，形成恶性循环，”大华继显中国消费品分析师郭晓婷表示。

李宁公司在回复《华尔街日报》的邮件中否认其库存过高。该公司表示库存状况健康可控，并有信心在2023年底前进一步优化库存。安踏集团未就置评请求作出回应。

李宁和安踏同时面临着中国消费者行为更根本性的转变。

“国潮消费热潮正在消退，”晨星分析师苏文轩指出，“李宁赖以成功的魔力在过去两年间正逐渐失效。”他补充说，耐克和阿迪达斯销售业绩的回升也印证了这一点。本月早些时候，李宁宣布将斥资3.84亿美元回购股票，此前其股价跌至四年多来最低点。投资者此前也对李宁计划花费2.83亿美元购置香港总部办公楼表示质疑。

中国消费市场呈现疲软且不均衡的复苏态势。高端和低端市场表现优于中端市场，而李宁正处在这一区间。其多数跑鞋定价在30至60美元之间，约为耐克同类产品半价，但高于国内低价竞品。

西方品牌也在调整定价策略以适应中国消费降级趋势。阿迪达斯首席执行官比约恩·古尔登在11月财报电话会议上表示，公司将在中国推出更多低价鞋款。“若要实现真正销量，我认为需要将高性能运动鞋价格控制在100美元以下，”他说，“这正是我们为争取更多消费者将采取的策略。”

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刊登于2023年12月23日印刷版，标题为《中国运动服饰巨头股价大跌》。