2023年比特币因传闻上涨如何预测下一步走势-《华尔街日报》

插图：丹·佩奇比特币或许是一项相对新兴的技术，但它依然遵循着一些相当古老的市场格言。

早在10月，X平台（原推特）上的帖子暗示美国证券交易委员会（SEC）终于批准了贝莱德一只直接追踪比特币价格的交易所交易基金（ETF）上市。但很快人们就清楚这并不属实。SEC已推迟对所谓现货ETF的决策，部分关键截止日期延至2024年。

然而，在加密货币面临诸多挑战的一年里——从FTX创始人山姆·班克曼-弗里德受审，到政府对多家大型机构采取行动——现货比特币ETF获批的监管势头已让市场为这一预期成真做好准备。截至10月中旬，比特币价格已从2023年初的16,000美元跃升至28,000美元左右，如今更突破43,000美元。

“我们看到市场已提前消化了ETF获批的预期，”加密货币市场数据提供商Kaiko研究总监克拉拉·梅达利表示。

现在的问题是，2024年比特币将验证华尔街那句古老谚语：若市场今年因谣言买入，明年会否因消息证实而抛售？

对于押注华盛顿会以直接方式按预期行事，人们通常持谨慎态度。尽管根据美国证券交易委员会（SEC）官网上发布的备忘录，寻求上市现货比特币ETF的公司近期正与监管机构会面，但有迹象表明审批过程可能涉及某些技术复杂性——这与股票是直接对应真实比特币还是现金进行创建或赎回有关。

但除此之外，ETF的推出未必能保证比特币价格上涨。历史已有先例：过去在美国推出的、拓展比特币投资潜力的产品曾呈现典型的"买谣言，卖事实"模式，往往出现在市场峰值时期。例如2017年比特币期货的推出，以及2021年首只比特币期货ETF的上市。

当然历史不会简单重演，尤其对于一项不断演进的技术而言。2017年比特币峰值接近2万美元，但最终被2021年近7万美元的峰值远远超越。其他因素也可能在2024年支撑比特币价格，比如预计将发生的"减半"事件（矿工处理交易和创建新区块的奖励减半），这将有助于限制市场供应。而投资者熟悉的现货ETF（类似用于购买黄金等实物商品的ETF）的推出，其意义可能远超期货产品的上市。

但仍有一些市场因素需纳入考量。其中之一是灰度比特币信托（Grayscale Bitcoin Trust）的角色。根据监管文件显示，截至9月底，这只管理着约270亿美元资产的公开交易实体持有流通中比特币总量的3.2%。

由于美国证券交易委员会（SEC）此前拒绝了GBTC申请作为ETF在交易所上市的请求，其份额无法持续兑换为比特币或通过比特币进行创设——而这正是ETF保持与标的资产价格紧密联动的运作机制。这导致GBTC份额价格可能与底层比特币价值出现偏离。

今年早些时候，GBTC份额交易价格相较其比特币资产净值折价超45%。但随着市场对最终ETF转型预期的升温，这一差距已收窄至近期10%以下。GBTC份额价格年内已翻两番，涨幅远超比特币本身。

如今的核心争论在于：若GBTC成功转型为ETF并进一步缩小折价，明年会有多少增量投资者愿意买入？对GBTC的强劲需求可能引发新份额创设，进而推高比特币需求；但大规模抛售同样可能对比特币形成压力。

需注意的是，ETF的活跃交易并不严格依赖一级市场的份额创设/赎回及对应的比特币买卖。为GBTC ETF提供做市服务的交易商也可在二级市场进行份额交易。因此即便GBTC交易量激增，也未必会直接传导至底层比特币市场。

“GBTC的二级市场表现强劲，与全球其他任何比特币产品都不同，”灰度投资（Grayscale Investments）全球ETF主管大卫·拉瓦尔表示，该公司是GBTC的发起方。

今年GBTC的交易量已经出现激增，例如在8月份，当时联邦上诉法院裁定美国证券交易委员会（SEC）必须重新考虑其拒绝ETF申请的决定。一些投资者可能已经兑现了收益，从而减轻了未来的部分抛售压力。但其他人可能已经提前购买了他们认为即将成为ETF的产品，从而提前释放了一些未来的需求。

根据Kaiko最近的一份研究报告，尽管比特币价格上涨，但其交易量和市场深度仍然相对薄弱，自FTX崩溃以来有所下降。“ETF的批准可能会改变这一状况，”Kaiko分析师写道。更深的流动性还可以抑制波动性和价格变动。

业内许多人认为，财务顾问或经纪人为客户在非上市股票（如GBTC）或直接持有加密货币上设置的投资限制，可能成为任何上市现货ETF新需求的主要来源。

《财务规划杂志》和财务规划协会在2月至4月进行的一项调查发现，约3%的受访者计划在未来一年增加对加密货币的推荐或使用。也许今年有所增长，而2019年这一比例约为1%。但值得注意的是，ETF总体上预期增幅最大。

因此，我们明年可能会了解到，一项新技术的旧包装是否能改变比特币的命运。

写信给泰利斯·德莫斯，邮箱：[email protected]

刊登于2023年12月23日印刷版，标题为《比特币因谣言上涨。现实将很快回归》。