华尔街日报：欧佩克在华尔街失去魔力

近期，石油输出国组织（OPEC）及其盟友通过减产来推高原油价格的举措并未奏效。

过去15个月里，这个被称为OPEC+的联盟已至少四次削减石油产量，但每次油价不久后仍会回落。今年早些时候，逼近每桶100美元的油价涨势逐渐消退，而在11月30日该联盟宣布减产约5%后的两周内，原油期货暴跌了10%。

即便红海航运中断事件近期刺激油价反弹，全球基准布伦特原油周五交易价格仍徘徊在每桶79美元左右。这较2022年10月OPEC+启动本轮减产时约85美元的价格有所下降——尽管目前减产总量已接近该集团2022年产量的13%。

由沙特主导的石油输出国组织与俄罗斯领衔的盟友集团于七年前的这个月联手，在美国页岩油产量激增引发价格崩盘后，掌控了全球过半石油供应。如今，美国及其他国家产量再度飙升。该卡特尔组织成员被普遍怀疑逃避配额限制。投资者正质疑该联盟的凝聚力，特别是在安哥拉本周宣布退出后。

“我只是不明白那个集团如何能持续推高价格了，”新加坡Sagax Capital的投资组合经理亚历克斯·特恩布尔表示。

将OPEC+逼到这一步的，是来自西得克萨斯沙漠和南美洲海岸海底油井的大量新增石油。根据标普全球商品洞察的数据，今年全球石油需求强劲增长，每日增加190万桶。非OPEC+国家的新增供应量每日激增250万桶，这主要归功于美国、巴西和圭亚那创纪录的产量。

这促使他们努力推高油价。据高盛称，沙特阿拉伯需要每桶高达88美元的财政盈亏平衡油价，以资助该国持续进行的摆脱依赖型石油经济的转型。

StoneX Group的石油分析师哈里·阿尔瑟姆表示，减产使OPEC+至少拥有每日600万桶的闲置产能。麦格理集团的全球油气策略师维卡斯·德维维迪称，减产的深度、未能推高价格的事实以及利用闲置产能获利的诱惑，将使该联盟比往常更难将产量控制在目标以下。

“他们不会这么做的，”德维维迪说。“现在大多数成员国都会强烈反对减产。”

该组织的凝聚力是投资者关注的主要问题。由于在进一步减产上缺乏共识，11月的会议被推迟了四天。最终达成的是一系列自愿减产的拼凑协议，而非对联盟配额的正式更新。不到三分之一的减产是真正新增的产量限制，其中大部分来自伊拉克和阿拉伯联合酋长国，这些国家进一步减产的承诺令人怀疑。

在欧佩克削减安哥拉的配额后，这个西非国家先是拒绝接受该决定，随后于周四宣布完全退出该组织。

配额执行的不稳定性长期以来一直是欧佩克的问题，但沙特阿拉伯经常通过增减原油产量来弥补。

根据一项研究，如果欧佩克在伊朗、利比亚等国产量中断后没有增产，2012年的油价将高出每桶39美元。另一项研究结论显示，如果欧佩克+在新冠疫情重创全球需求后没有每日减产1000万桶，2020年5月至2021年8月的油价将低36美元。

但如今，沙特阿拉伯的原油产量已降至十多年来的最低水平（疫情期间的极端低点除外）。其盟友俄罗斯正依赖石油收入支撑乌克兰战争。因此，进一步减产的重担可能会落在欧佩克联盟中规模较小的产油国肩上。

不过，曾任职于欧佩克的雷斯塔能源公司能源经济学家豪尔赫·莱昂认为，该联盟将保持团结。莱昂指出，自2016年以来成员国合规度提升，欧佩克+过去几年产量大幅波动，且美国石油公司愈发不愿根据价格调整自身产量。

“他们的情况比2016年好得多，“莱昂表示，“因为本质上已没有国家能在产量调节者角色上与其竞争。”

欧佩克+能否重获议价权可能取决于全球石油需求，因为非欧佩克+国家的石油产量持续增长。高盛本周将2024年布伦特原油价格预测下调10美元/桶至70-90美元区间，原因是美国钻井速度提升和水力压裂技术强化带来效率增益，促使该行上调了美国石油产量增长预期。

市场普遍预计2024年全球石油需求增速将远低于今年水平——中国疫后重启曾大幅推高今年需求。标普全球商品洞察预测，非欧佩克+国家的石油供应增速将再次超过需求增速。近期原油期货价格低于远期合约，这是典型的市场供应过剩信号。

资深石油交易员、现为战略与国际研究中心高级研究员的阿迪·伊姆西罗维奇表示，这样的形势对欧佩克+来说并非好兆头，因为在供应充足的市场中减产往往对价格影响有限。

“欧佩克在强势市场中表现强劲，在疲软市场中则显得无力，“伊姆西罗维奇说，“除非需求显著改善，否则欧佩克将面临巨大困境。”

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