欧盟达成协议限制公共债务 - 华尔街日报

本月早些时候，西班牙经济部长纳迪亚·卡尔维尼奥表示，新债务协议旨在平衡控制高债务和赤字与投资国防和科技之间的关系。图片来源：西蒙·沃尔法特/彭博新闻欧盟各国政府已就限制预算赤字和债务的新规则达成一致，为新冠疫情和乌克兰战争期间多年来的自由支出划上了句号。

周三达成的协议正值富裕国家面临利率上升导致的借贷成本增加，以及从国防到绿色转型和人口老龄化等项目的支出需求增长。

经过数月的谈判达成的这项协议仍需得到各国政府和欧盟立法机构的正式支持，它开启了欧洲与美国更大经济体之间的分歧，美国预计将在多年内维持巨额预算赤字，并且经济增长更快。

新规则总体上更为宽松。它们给各国更多时间将预算赤字降至占国内生产总值3%的目标，激励从国家预算缺口进行某些类型的投资，并鼓励各国更逐步地减少公共债务。它们还为政府在衰退期间暂时放松财政政策提供了更多空间。

新规则将取代曾用于管理欧盟公共支出和借贷的财政框架，该框架在疫情初期被暂停。它们旨在使27个成员国的预算赤字呈下降趋势，同时为绿色投资留出空间。该协议在像德国这样渴望控制债务的北欧国家和像意大利这样更希望有更多国家投资空间的南欧国家之间找到了一条中间道路。

在一次新闻发布会上，西班牙经济部长纳迪亚·卡尔维尼奥表示，该协议旨在平衡控制高债务和赤字的需求与确保对绿色和数字技术及国防的投资之间的关系。卡尔维尼奥说，新规则“更加可信，也更容易实施”。

控制债务的努力可能会让欧洲债券市场的投资者放心，认为该地区的公共财政是可持续的。但在欧洲经济停滞一年之际，这也可能对经济增长造成压力。官员们预计欧洲议会将在明年年初批准这些规则，然后于2025年生效。

“这项协议提供了鼓励改革的财政规则，为投资留出了空间，并根据相关成员国的具体情况量身定制，”荷兰财政部长西格丽德·卡格在协议达成后表示。“它们以反周期的方式运作，因此潜在的经济增长不会中断。”

在发达经济体中，各国政府在新冠疫情爆发四年后仍在大量借贷。然而，随着各国央行对抗高通胀，长期利率的飙升使得举债成本高昂，这表明各国未来可能需要比过去运行更小的赤字。

现在，富裕国家面临着为昂贵的绿色能源基础设施转型和支持老龄化人口提供资金的新巨额账单。根据资本经济学的数据，这些成本在未来几年可能会使政府年度支出增加国内生产总值的3个百分点。

随着支出需求上升但借贷空间缩小，许多政府将发现自己不得不考虑增税。在德国，政府本月宣布了一系列能源税上调及支出削减措施，以填补明年预算中的缺口——这一缺口是在该国最高法院裁定其不能动用未使用的疫情资金后出现的。

为保障应对气候变化和社会问题所需的投资，并在利率上升时期支持欧洲国防开支，新规允许实施过渡期至2027年。未来几年，那些需将赤字降至GDP 3%的政府，可以通过抵扣所面临的额外借贷成本来维持更高的投资支出水平。

疫情期间及乌克兰战争爆发后，欧洲实施了大规模财政刺激以支持劳动者和企业。这些措施包括全面的能源补贴和为数千万 furloughed workers（暂时休假员工）提供工资支持。不过，欧盟各国政府的支出规模不及美国——美国连续两年保持两位数预算赤字，这也是欧洲经济复苏较慢的原因之一。

根据国际货币基金组织数据，美国政府债务预计明年将升至GDP的127%，比欧元区88%的占比高出约40个百分点。

欧盟预算规则的总体框架于1993年作为《马斯特里赫特条约》的一部分确立，该条约为欧元诞生铺平了道路。规则规定预算赤字不应超过GDP的3%，政府总债务不应超过GDP的60%。2020年为让各国政府应对疫情，这些规则被暂停执行；在乌克兰战争期间，为允许政府在能源价格飙升时支持家庭，规则再次暂停。

根据国际货币基金组织的数据，美国未来三年的预算赤字可能超过GDP的7%，而欧元区各国政府的总赤字明年将降至GDP的2.7%。在欧元区内部，赤字情况差异显著。希腊的赤字预计将从去年的2.3%降至1.6%，爱尔兰则有望连续第二年实现预算盈余。意大利和法国的赤字仍维持在GDP的5%左右。

像英国这样试探预算底线的政府已遭到投资者惩罚。去年时任首相特拉斯突然宣布大规模减税方案后，英国借贷成本急剧飙升。苏纳克迅速接替特拉斯出任首相，其政府转而通过增税来降低债务。

欧盟新财政规则谈判中最棘手的议题之一，是如何取代要求债务超过经济产出60%的国家每年必须削减固定额度的旧条款——该条款广受诟病。

最终各国财长达成共识：债务应保持明确下降趋势，同时债务与GDP比率超过90%的国家每年需降低该比率1个百分点。对于债务比率在60%-90%之间的国家，每年需降低0.5个百分点。

旧财政规则最受诟病的是其非但未能约束日常支出，反而迫使政府削减促进长期增长的投资。布鲁塞尔的执行也参差不齐，法国等实力较强的大国屡次获得更多时间达标。

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刊登于2023年12月21日的印刷版，标题为《欧盟达成协议限制预算赤字和公共债务》。