华纳与派拉蒙CEO讨论公司合并可能性——《华尔街日报》

华纳兄弟探索公司首席执行官大卫·扎斯拉夫与派拉蒙CEO鲍勃·巴基什。图片来源：奥德·盖鲁奇/法新社/盖蒂图片社；爱德华多·穆尼奥斯·阿尔瓦雷斯/美联社华纳兄弟探索公司 首席执行官大卫·扎斯拉夫本周会见了派拉蒙CEO鲍勃·巴基什，并讨论了这两家传媒巨头合并的可能性，知情人士称，这笔交易将整合好莱坞和有线电视领域的一些最大品牌。

两位高管提出了交易构想，但两家公司尚未进行正式谈判。

华纳拥有其同名制片厂、CNN、TNT、HBO和HGTV等有线电视网络，以及汇集了大部分上述内容的流媒体服务Max。派拉蒙拥有自己的大型制片厂和MTV、尼克国际儿童频道和喜剧中心等有线电视频道，以及CBS 广播网络和Paramount+流媒体服务。

在华纳内部，扎斯拉夫毫不掩饰他对探索与派拉蒙交易的兴趣，这可能会为Max服务增加更多节目内容，并带来重要的NFL体育赛事转播权。派拉蒙和华纳之间的交易可能面临重大的监管挑战。

华纳的兴趣出现之际，派拉蒙全球母公司National Amusements正考虑出售，并与Skydance Media和投资者RedBird Capital进行了讨论。

华纳与派拉蒙高管的谈判此前由Axios报道。

周三，华纳兄弟探索公司股价收盘下跌5.7%，至每股11.66美元，在Axios报道后，盘后交易中又下跌1.4%。派拉蒙股价收盘下跌2%，至15.50美元，盘后交易中下跌近1%。

过去十年中，媒体和娱乐行业经历了几轮整合浪潮，华纳和派拉蒙各自参与了一些最大的合并。多年来，该行业的CEO们一直在谈论规模的必要性。他们希望规模足够大，以便在电缆系统中要求高额频道费用，最近则希望规模足够大，以创建能与Netflix竞争的流媒体服务。

但一些高管表示，需要进一步整合以简化流媒体生态系统，因为消费者有太多选择，这使得流媒体公司难以找到并留住客户。为了实现盈利，流媒体公司一直在提高价格。如果两家公司达成协议，Paramount+可能会作为独立服务关闭，并入Max。

收购派拉蒙的部分或全部资产对Zaslav来说可能是一个挑战。华纳兄弟探索公司仍有大量债务，主要源于2021年Discovery与华纳媒体的大规模合并。

华纳兄弟的股价此后一直低迷，公司在过去18个月里裁减了数千名员工，并砍掉了多个高调的电视和电影项目以节省开支。Max流媒体服务仍在努力站稳脚跟，而华纳旗下的核心有线电视网络（包括TNT和CNN）正面临收视率下滑和广告市场疲软的问题。

据一位了解扎斯拉夫想法的人士透露，派拉蒙的有线电视网络对他几乎没有吸引力。随着消费者转向流媒体服务并取消付费电视服务，有线电视网络已经贬值。

对扎斯拉夫而言，寻求另一笔大交易符合他通过收购实现增长的策略。近20年前接管探索频道后，他就开始吞并公司并进行重组以节省成本，包括通过裁员。派拉蒙和华纳兄弟探索公司业务很可能会带来大幅成本节约和员工数量的急剧减少。

这位华纳CEO在11月的财报电话会议上表示，公司可能很快会寻求交易机会。“未来12到24个月内我们可能会非常机会主义，“扎斯拉夫说。

在拜登政府领导下，并购的监管环境一直很严格。两家大型电影制片厂的合并，以及Max和Paramount+流媒体服务的结合，很可能会面临反垄断执法机构的审查。

“我们很难相信当前非常积极打击行业整合的FTC/DOJ会放过这笔交易，“TD Cowen分析师道格·克罗伊茨在一份研究报告中给这笔交易的前景泼了冷水。

迪士尼于2019年收购了福克斯娱乐资产——这笔交易还将两家大型制片厂合二为一——但该交易是在对并购更友好的特朗普政府时期完成的。

据知情人士透露，作为派拉蒙控股股东National Amusements公司家族企业的莎莉·雷石东，若出现符合股东利益的收购报价，她愿意放弃控制权。雷石东已与天舞影业CEO大卫·埃里森就潜在交易进行过磋商。

经过长达数年的权力斗争，雷石东从其父亲萨姆纳·雷石东手中接管了这个传媒帝国。在她执掌期间，维亚康姆与CBS于2019年合并为派拉蒙。此后，受有线电视衰落重创，派拉蒙股价暴跌超60%。其流媒体业务虽快速增长，但与行业多数公司一样尚未盈利。

为筹集资金，派拉蒙已出售部分非核心资产，如今年早些时候以16.2亿美元向KKR剥离的出版部门西蒙与舒斯特。派拉蒙曾拒绝多项资产收购要约，包括2021年对Showtime电视台30亿美元的报价。

派拉蒙两项重要分销协议——关于有线电视网络频道传输——即将续约。康卡斯特与派拉蒙的协议本月到期，而特许通信公司的协议将于2024年春季终止。续签这些协议对派拉蒙维持全美家庭电视网络覆盖至关重要。

写信给乔·弗林特，邮箱：[email protected]，以及杰西卡·通克尔，邮箱：[email protected]

刊登于2023年12月21日印刷版，标题为《华纳与派拉蒙高层讨论合并事宜》。