《华尔街日报》：社会保障制度从一开始就注定失败

美国人以为他们被承诺的社会保障福利属于自己。这是有意为之的设计。1935年，总统富兰克林·D·罗斯福承诺用"强制性缴费年金"为"当代年轻人及后代建立自给自足体系"。参议院财政委员会主席帕特·哈里森（民主党，密西西比州）在《社会保障法》辩论中重申：“年金制度将让工人们欣慰地知道，他们正在为自己养老做准备。”

然而两年后，罗斯福政府的司法部在最高法院成功辩称：社会保障工资税并非为未来退休者预留。“这些是真正的税收，目的纯粹是增加财政收入，“助理司法部长罗伯特·杰克逊在提交给大法官的简报中坚称，“税收收入将作为国内财政收入不受限制地进入财政部，用于政府常规开支。”

到1939年，社会保障税已占联邦收入的8%，为新政社会支出激增提供部分资金。这些收入从未用于购买可交易股票或私人债券来储备未来福利。所谓的社保盈余仅通过发行不可转让政府债券进行账面记账——由于是联邦政府对自己的负债，这些债券根本无力支撑未来福利支付。

随着社会保障体系产生大量现金“盈余”，国会开始增设新福利。这些福利包括家属及遗属津贴、生活成本调整、残障补助、补充保障收入、最低保障金、丧葬补助及学生津贴。当“向贫困宣战”和越南战争引发——加之社会支出与货币扩张持续推高——1973至1981年间年均9.2%的通胀率时，社保盈余迅速蒸发。到1980年，社保信托机构预测基金将在1981年耗尽。

但仅靠通胀和挥霍并不足以使社保破产。1940年时，159名工人缴纳2%的工资税即可供养一名退休者。到1981年，随着预期寿命延长和人口老龄化，供养同一位退休者需要3.2名工人缴纳10.7%的工资税。

受人口结构变化和通胀的双重冲击，里根总统上任时社保体系亟需改革。其1981年预算调节法案《格拉姆-拉塔》取消了社保对成年学生的补助和最低保障金，并缩减了丧葬补助。里根与议长蒂普·奥尼尔迅速采纳了格林斯潘委员会1983年社保改革报告的建议。该协议要求多数联邦雇员缴纳社保税，加速实施1977年通过的工资税上调政策，逐步将退休年龄提高至67岁，并推迟半年发放年度生活成本调整津贴。

格林斯潘委员会还推动国会通过了一项新的联邦雇员补充退休计划，该计划将进行实际投资并按收益支付福利。回望历史，里根-奥尼尔改革的最大失误，是未能利用此后25年社保税收持续高于支出的窗口期进行实际投资以支付未来福利。正如处理迫在眉睫危机时的常态，1983年的社保改革者——包括格林斯潘委员会、白宫、国会和本文作者——将所有注意力集中在短期福利支付上，从未考虑过将改革创造的现金盈余用于投资，而是直接将其充作政府一般支出。

社会保障实际年度现金盈余从1984年的27亿美元增长至2001年的900亿美元峰值，随后在2009年降至30亿美元后转为负值。若将每年现金盈余进行投资（70%配置于标普500指数，30%配置于投资级公司债券），到2010年信托基金持有的可交易资产规模本应达到3.9万亿美元。

当阿尔伯特·爱因斯坦将复利称为宇宙中最强大的力量时，沃伦·巴菲特和查理·芒格并不感到惊讶，但大多数人难以理解其非凡威力。过去39年间，作为联邦雇员节俭储蓄计划基石的标普500指数名义年均回报率达11%（含股息），投资级公司债券收益率为8.4%。70/30投资组合每七年实现价值翻番。

信托基金回报率本将远超2010年后年度现金赤字，到2023年可积累13.3万亿美元盈余。1983年改革产生的现金盈余投资能延长社会保障信托基金偿付能力多久，取决于多重因素：持续增加社保投资会在多大程度上拉低回报率？通过降低利率增加的储蓄又能在何种程度上刺激经济增长和联邦税收（包括社保税）？但若回报率保持1983年改革后39年间的水平，后续盈余投资本可确保社保75年长期预测的偿付能力。

无论谁在2025年1月20日就任总统，都将不得不面对社会保障信托基金的资金危机。该基金将在总统必须于2025年春季提交的十年强制预算的最后一年耗尽。无论政府如何处理信托基金枯竭引发的强制性福利削减，在此过程中产生的任何现金盈余都应投资于实际资产，这些资产必须属于那些曾向该系统缴费者的私有财产。现收现付制度总是支出却从不回报。唯有通过私人投资和复利的力量，才可能实现可持续的社会保障计划。

格拉姆先生是参议院银行委员会前主席，现为美国企业研究所访问学者。索伦先生是美国政策计量公司顾问。

1935年8月14日，富兰克林·D·罗斯福总统在华盛顿签署《社会保障法案》。图片来源：未署名/美联社载于2023年12月20日印刷版，标题为《社会保障制度从诞生之初就注定失败》。