日本钢铁巨头押注美国制造业复兴 - 《华尔街日报》

美国钢铁公司正被一家日本竞争对手收购。图片来源：Justin Merriman/Bloomberg News一家日本竞争对手正以全现金交易、高额溢价的方式收购美国工业标志性企业。美国政界已开始高呼不公——尽管针对这笔交易的监管反对理由似乎站不住脚。

换言之，上世纪80年代正在召唤，它们想收回当年的经济焦虑。新日铁 本周一宣布以141亿美元收购具有传奇色彩的美国钢铁公司美国钢铁 ，此举大胆——但不一定是坏事。

从好的方面看，美国钢铁需求将因《通胀削减法案》等以气候为重点的工业政策法案而获得提振。2023年初，美国制造业建设投资大幅增长，《通胀削减法案》将为价值数十亿美元的风车等钢铁密集型清洁能源应用提供补贴。数据提供商CEIC的数据显示，未完成的钢铁订单处于2008年以来的最高水平。随着美国汽车工人联合会罢工的解决，美国钢铁价格已有所回升。

从不利方面看，新日铁支付了巨额溢价——这笔交易几乎注定会成为政治攻击的靶子，尽管实际影响尚不明确。

全球范围内，该交易将催生仅次于中国宝武的第二大钢铁企业。但新日铁在美国市场的份额远逊于行业巨头克利夫兰-克里夫斯（该企业也曾竞购美国钢铁公司）。此前美国两大顶级板材生产商可能合并的前景已引发部分美国钢铁消费者的不安——尤其考虑到由于高额关税保护，美国钢材价格本就普遍高于国际市场。对于与新日铁的交易，美国本土制造商和反垄断监管机构或许会持更宽容态度。

然而，美国钢铁公司股价周一收盘仍较55美元的报价低约10%，表明投资者对交易能否获得必要审批存疑。美国两党国会议员已公开表态反对这项收购。随着总统大选战临近，中西部"铁锈带"和美国制造业现状将再次成为焦点议题。这家昔日美国工业标志被日本企业收购，在许多人眼中无疑是易攻讦的靶子。

此外，旷日持久的竞购战迫使新日铁高价接盘：FactSet数据显示，141亿美元的出价相当于美国钢铁公司截至9月的12个月盈利的12倍。许多美国同行的估值明显更低：纽柯钢铁市盈率约9倍，钢铁动力仅8倍左右。

讽刺的是，日本制铁为收购美国钢铁公司支付如此高昂的价格，实际上是在押注美国制造业复兴将取得成功，钢铁需求将结构性增长。但这仍无法阻止政客们的抨击。

联系作者纳撒尼尔·塔普林，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年12月20日印刷版，标题为《日本制铁豪赌美国制造业复兴》。