《华尔街日报》：这是“七巨头”的市场，其他股票只是寄居其中

科技巨头股票今年重新夺回了市场领头羊的地位。它们究竟领先其他股票多少？

被称作"七巨头"的股票——苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta平台——2023年集体飙升75%，将标普500指数中其余493家公司远远抛在身后。（这些公司涨幅仅为12%，而整个指数上涨了23%。）

根据高盛全球投资研究数据，七巨头股票已膨胀至约占标普500指数总市值的30%。这正在接近历史上任何七只股票的最高占比。

“当我想到这个本应代表广泛企业群体的指数时，这个数字令人震惊，“Allspring全球投资公司主动股票主管安·米莱蒂谈到这种巨大表现差距时表示。

科技巨头股票在全球范围内的影响力同样巨大。在号称覆盖全球约85%可投资股票市场的MSCI全球指数中，七巨头的合计权重超过了日本、法国、中国和英国所有股票的权重总和。

长期以来，投资者和策略师一直对市场集中度表示担忧。当少数几只股票贡献了市场大部分涨幅时，如果几只权重股下跌，市场就更容易受到下行的影响。

去年，当美联储开始加息时，这些担忧似乎很有先见之明，大型科技股暴跌。当利率接近于零时，投资者追逐科技股和其他成长型股票提供的强劲回报，但当利率开始上升时，这些股票突然面临来自风险较低的投资的竞争。

“七巨头”在2022年下跌了40%，总市值蒸发了4.7万亿美元，而标普500指数其余股票下跌了12%。

大多数投资者预计2023年情况会差不多。然而，大型科技股却开始了一轮狂飙，克服了银行业危机、对政府债务违约的担忧以及中东和欧洲的战争。

这些惊人涨幅的背后是什么？人工智能热潮席卷华尔街，增强了人们对这些公司未来将产生暴利的希望。此外，强劲的经济数据加上通胀缓解，促使人们押注利率已经见顶，这为科技股提供了另一个推动力。微软在2023年上涨了55%，其股价在11月创下历史新高。苹果上涨了52%，并在6月成为美国首家市值突破3万亿美元的公司。英伟达股价上涨了两倍多，推动其市值超过1万亿美元。

其他股票鲜有能与之匹敌。尽管标普500指数较2022年1月的历史高点仅下跌1.6%，但根据道琼斯市场数据，该指数中只有23%的个股距离各自历史高点在10%以内，低于28%的历史平均水平。

“科技七巨头"同样为市场盈利增长做出了贡献。FactSet数据显示，标普500成分股公司今年盈利预计微增0.7%，若剔除这七家公司，盈利将下降4%。

部分分析师认为科技股的主导地位不会延续至明年，他们押注受重创的板块——如材料、工业和运输业——将迎来反弹。

雷蒙德詹姆斯投资管理公司首席市场策略师马特·奥顿建议投资者增持精选小盘股和新兴市场资产，他预测美元走弱和利率下降将利好这些领域。

“未来市场情绪可能——也希望——不会像我们经历的那样剧烈波动，“奥顿表示，“我们正进入更常态化的市场环境，一些长期表现不佳的资产将重新焕发生机。”

部分科技巨头仍未从去年暴跌中恢复元气。亚马逊、Alphabet、Meta和特斯拉当前股价均低于2021年收盘水平。

投资者似乎也持谨慎态度。Refinitiv Lipper数据显示，尽管截至今年11月，他们向以科技股为主的股票型共同基金和交易所交易基金净投入了41亿美元，但这仅为2022年同期撤资约79亿美元的一半左右。

Angeles Investment Advisors首席投资官Michael Rosen表示，科技股强势反弹的原因之一是几十年来首次出现的高利率帮助它们通过现金获得收益。这增强了它们的资产负债表，并助力其创造更高利润。

“利率的重要性远不及利润，“Rosen说，“利润从哪里产生？因为这才是我想要持有的。”

与整体市场相比，科技股仍显得昂贵。英伟达的市盈率为未来12个月预期收益的25倍，微软为31倍，苹果为30倍。相比之下，标普500指数的远期市盈率为19倍。

Laffer Tengler Investments首席执行官兼首席投资官Nancy Tengler认为，为科技股支付溢价是值得的，因为它们能在高利率时期跑赢大盘。

“所有人都回到估值问题，‘哦，但它们太贵了’，“Tengler说，“但其实不然。在经济放缓的环境下，你会希望投资于可靠的成长型企业。这些公司正是能带来回报的类型。”

Alana Pipe对本文有贡献。

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刊登于2023年12月18日印刷版，标题为《科技行业"七大巨头"主导市场》。