《华尔街日报》：2024年铜市展望——供应不确定与绿色需求主导

图片来源：glenn arcos/法新社/盖蒂图片社铜价在2023年经历了剧烈波动。受劳资纠纷、环保抗议和需求变化影响，其基本面发生转变，每吨价格在1500美元区间内震荡，最终与年初水平基本持平。

年初铜价为每吨8320美元，截至12月13日，伦敦金属交易所三个月期铜合约报每吨8327美元。

但分析师认为，2024年铜的前景略优于当前状况。作为电气化关键材料，铜被视为能源转型的核心支柱，可能成为投资者押注绿色趋势的最重要金属。例如电动汽车的用铜量是燃油车的三倍。

另一方面，2024年供应形势仍不明朗，近期拉丁美洲的停产事件给整体前景蒙上阴影。

高盛指出，巴拿马科布雷铜矿因最高法院裁定其20年开采权违宪，第一量子矿业公司上月已停止生产。此前当地民众因环境破坏担忧持续抗议数周。

秘鲁拉斯邦巴斯铜矿11月因罢工停产至少两天，而必和必拓通过与智利当地工会达成协议，避免了埃斯康迪达铜矿的罢工。

英美资源集团同时下调了供应预期，理由是智利矿山矿石品位下降。

高盛表示，目前预计2024年铜供应量将同比增长3%，而此前预估为增长5%。“重要的是，这对我们全球供需平衡的影响是，我们现在预测明年精炼铜市场将出现53.4万吨的缺口（此前为15.5万吨缺口），这意味着市场从接近平衡状态明显转向短缺，“高盛在一份报告中称。

瑞银认为市场更为平衡，但补充称近年来的供应预估过于乐观。该行报告指出，智利国有矿商Codelco今年前九个月的铜产量比预期低9%，2022年短缺10%，因此可能出现供应短缺。如果所有矿山都能按预测交付，全球产量明年应增长5%至2450万公吨。

与此同时，铜需求预计将增长，但增幅仍是关键问题。由于铜被视为全球经济的风向标，常被戏称为"铜博士”。其在建筑和布线中的广泛应用使其成为经济发展的良好指标。

新冠疫情后中国经济预期中的复苏（本应提振建筑等领域需求）未能实现，导致价格低迷。瑞银预测2023年中国需求量为1620万吨，较2022年增长5%，但预计明年仅会再增长3%。

鉴于全球经济增长预估疲软，预计明年需求不会大幅增长。瑞银仅预计2024年精炼铜需求将增长3%，尽管"绿色"技术需求增长近15%，达到560万吨。瑞银表示，2023年约15%的铜需求来自电动汽车、风能太阳能和其他关键技术。这家瑞士银行表示，总需求预计将达到2680万吨。

“市场收紧的程度和价格的反应也与宏观形势的演变密切相关，“渣打银行基本金属分析师苏达克希纳·乌尼克里希南表示。她表示，美联储政策和美元走势，以及中国经济增长，将是铜需求的关键。

“需求仍然是一个大问号，因为如果需求仍然疲软，全球增长背景仍然具有挑战性，即使供应趋紧，市场也可能会感到舒适，“乌尼克里希南说。

大多数分析师预测价格将小幅上涨。高盛仍然看涨，其12个月价格目标为每吨10，000美元，而周四伦敦金属交易所的价格为每吨8，525美元。定价机构CRU集团预测价格为每吨9，088美元，而瑞银也预计小幅上涨至每吨8，818美元。

有些人不太乐观。渣打银行将其预测维持在8，256美元，自10月初以来保持不变，比当前水平略有下降。

“围绕价格点和矿山扩张/新项目的问题并不总是线性的，即达到特定价格会导致重新启动，“乌尼克里希南说。“然而，通常在供应过剩的市场中，成本曲线的第90个百分位有助于确定可能的价格支撑位。我们目前的交易价格远高于此。”

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