欧洲的鹰派反抗恐难持久——《华尔街日报》

欧洲央行周四维持利率不变。图片来源：ronald wittek/Shutterstock欧洲各央行试图反驳市场日益形成的共识——2024年将迎来降息之年。但无论如何，它们可能都会被这一共识裹挟。

投资者此前预计欧洲央行和英国央行周四均会维持借贷成本不变。在这一点上，它们没有让人失望。但它们的表态与美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三的讲话形成了鲜明对比。美国官员们已公开转向，并暗示明年将多次降息——这引发了股市的狂欢——而大西洋彼岸的同行们则坚持"更长时间内维持较高利率"的说法。

英国央行利率制定者在会议纪要中重申，货币政策很可能需要在"较长时期内保持限制性"，九位政策制定者中仍有三位投票支持加息。欧洲央行行长拉加德表示，转向更宽松的政策需要时间，抗疫时期资产购买计划的再投资将在2024年下半年逐步退出。

“你不能直接从固态变成气态而不先经过液态，”她表示。“我们根本没有讨论降息。没有讨论，也没有辩论。”

这番表态令市场不安——债券价格显示，投资者预期欧洲央行将成为明年西方主要央行中最鸽派的一家。随着欧元和英镑对美元汇率双双上涨，股市回吐早盘涨幅。欧洲和英国国债收益率也小幅攀升。

投资者或许应该对周四的言论持保留态度。首先，近期历史表明，各国央行倾向于跟随美联储行动。此外，本周的决策可能尚未充分反映最新经济动态——数据显示欧洲经济比美国更疲软。

英国统计局周三称10月经济意外萎缩，周二数据显示薪资增长正在降温。同样，欧洲央行最新预测未纳入11月通胀数据（该数值仅为2.4%，远低于分析师预期，较10月的2.9%显著下降）。这或许至关重要：等到明年3月更新预测时，2024年通胀率可能会从当前预测的2.7%大幅下修，从而为政策转向打开大门。

诚然，考虑到当前债券收益率已远低于央行基准利率，且官员们仍将保持比以往更鹰派的倾向，投资者有理由质疑：在降息预期下债券收益率还能下降多少？虽然降息可能进一步推高股票估值，但未必能改变市场格局。

尽管如此，关于欧洲央行官员反叛的报道很可能被严重夸大了。

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刊登于2023年12月15日印刷版，标题为《欧洲鹰派立场恐难持久》。