阿根廷总统米莱放弃"烧毁"央行 转向"休克疗法"——《华尔街日报》

阿根廷激进的安那其资本主义总统哈维尔·米莱最终可能表现得相当传统。这对投资者来说既是好消息也是坏消息。

周二晚间，该国新政府宣布了米莱就职以来的首套经济措施。经济部长路易斯·卡普托表示，比索对美元的官方汇率将大幅贬值约一半，同时通过削减能源和交通补贴、取消公共工程及减少对各省转移支付来大幅缩减公共支出。

这些举措完全符合卡普托——这位前亲市场派总统毛里西奥·马克里执政时期的经济高官——应有的预期。但这与让米莱通过电视和YouTube走红的更为激进的自由意志主义政策有所背离。米莱曾承诺要"烧毁"中央银行，并采用美元作为国家货币。

马克里在第一轮选举后对米莱的支持暗示着这位新总统可能会转变立场。事实上，就在就职前夕，他清退了几位更激进的顾问，并警告称美元化需要时间。

投资者将松一口气。这一转变使米莱政府与传统亲市场政党和国际货币基金组织（阿根廷欠其约400亿美元）所遵循的经济正统观念保持一致。国际货币基金组织在一份声明中赞扬了米莱"大胆的初步行动"。

阿根廷总统哈维尔·米莱承诺将大幅削减公共开支。图片来源：TOMAS CUESTA/GETTY IMAGES美元化是个糟糕的主意。它或许帮助了厄瓜多尔和萨尔瓦多等国应对恶性通胀，但这些国家的经济表现一直不尽如人意。其他货币安排可以提供同样的稳定性，却没有那么多限制。此外，阿根廷已经没有净官方美元储备——它从国外借款来支付债券持有人和国际货币基金组织的款项——因此它甚至无法负担用比索兑换美元的费用。

然而国际货币基金组织偏好的政策也并非万无一失。

一个核心假设是，官方汇率需要与黑市汇率（被称为“蓝美元”）相匹配，以阻止资金外流并使贸易平衡恢复为正。

目前，官方汇率为1美元兑换366比索，央行以此汇率向进口商提供美元。而国内普遍使用、当地报纸公开追踪的“蓝美元”汇率为1美元兑换1050比索。两者之间的差距本质上是以出口商为代价使进口商受益，这一差距之所以扩大，是因为为了阻止资本外逃，官员们限制了普通阿根廷人每月可以按官方汇率获得的美元数量。许多人不得不向街头小贩支付越来越高的溢价来获取硬通货。

正因如此，卡普托宣布将汇率调整为1美元兑800比索，并对进口商及非农业出口商加征额外税赋。

然而，与国际货币基金组织自2018年以来一直鼓励阿根廷采取的汇率快速调整路径相比，实施更严厉的资本管制是否更为可取，目前尚不明朗。进口成本上升会加剧通货膨胀，导致货币实际价值停滞。国际清算银行数据显示，尽管比索名义价值已贬值70%，但今年其经通胀调整后对一篮子货币仍升值15%。

平心而论，比索近期通过所谓"爬行钉住"机制逐步贬值，这一趋势可能持续。彭博社报道称，卡普托将采用每月2%的调整幅度来实现目标。但在通胀率已达143%的情况下，进口价格上涨仍将重创经济。

“未来几个月我们的处境会比之前更艰难，“卡普托表示，他承诺通过食品券和儿童福利来抵消对贫困人口的冲击。

但归根结底，经济破坏是该计划的固有特征而非缺陷。遏制通胀需要引发足够严重的经济衰退，使进口骤降并迫使工会降低加薪要求。无人能保证这种困境不会持续数年，而米莱作为政治素人的吸引力，可能无法在阿根廷人多次经历过的滞胀危机重演时延续。长期增长战略至今缺位。

虽然休克疗法"比烧毁中央银行风险更小，但对阿根廷而言绝非诱人前景。

写信给乔恩·辛德鲁，邮箱：[email protected]

刊登于2023年12月14日印刷版，标题为《阿根廷的“休克疗法”有利有弊》。