《华尔街日报》：生物科技股的闪耀时刻

有明显迹象表明，生物技术行业最糟糕的时期可能已经过去。图片来源：泰勒·格拉斯科克/彭博新闻这是生物技术行业的艰难时期。几乎每一天，波士顿或加州某地都会宣布裁员消息，而且仍有超过100家生物技术公司的股票市值低于其银行存款。

然而，也有非常明显的迹象表明，该行业最糟糕的时期可能已经过去。对于长期投资者而言，近期的反弹为未来进一步上涨留下了充足空间。

押注生物技术行业已触底的最重要原因与该行业本身无关，而是与借贷成本的方向有关。

比高增长的科技公司更甚，生物技术公司在利率上升的环境中举步维艰，因为其中许多公司预计多年内都不会有产品上市。

随着华尔街准备降息，且美联储官员越来越有信心无需继续加息以抑制通胀，这一至关重要的指标对该行业来说显得更加乐观。最重要的是，利率下降不仅降低了这些公司的资本成本——还通过增加制药行业的收购意愿，巩固了它们的退出路径。

确实，随着近期国债收益率下降，生物科技股大幅上涨。过去30天至周二收盘，SPDR S&P生物科技ETF上涨20%，而小型股罗素2000指数涨幅为10%，标普500指数涨幅为5%。

周三晚些时候，这一趋势加速，三大主要指数均上涨约1%，债券收益率在美联储周三维持利率不变并暗示2024年降息后下跌。标普生物科技指数涨幅超过3%。

生物科技行业近期的困境很大程度上源于2021年mRNA技术遇低利率泡沫破裂后的热潮消退。在那段巅峰时期，美国有111家生物科技公司完成首次公开募股，超过2020年的91家。其中许多公司因各种原因本不具备上市条件。相比之下，高盛数据显示今年仅有20家企业IPO。显然，该行业仍需时间消化泡沫，数百家企业将面临倒闭或被并购。

尽管目前仍存在许多高风险科研项目，但从抗癌新疗法到基因编辑再到精神疾病新疗法，令人振奋的突破正在涌现。面对从专利悬崖到新出台的药品定价规则等财务压力，制药业不得不持续为优质科研支付高额溢价。近期每周公布的并购交易数量十分可观。

根据RBC资本市场分析师布莱恩·亚伯拉罕及其团队的统计，今年迄今累计交易额已达约1400亿美元，创2019年以来新高。交易分析显示，90天溢价率平均达61%，且今年每笔交易平均多出50%的竞购方。RBC同时指出，生物制药企业现金储备仍保持在1990亿美元的近历史高位，而股息减少和回购下降的趋势表明其业务拓展意愿增强。

RBC分析师在报告中写道：“我们发现收购标的集中于具有科学创新性、处于研发早期阶段，且具备可观临床验证度与吸引人估值的项目。”

Stifel董事总经理蒂姆·奥普勒表示，当前动荡局势令人联想到2002-2003年——那是个高利率、药企盈利承压和专利纠纷频发的时期。“当时市场情绪悲观，普遍认为制药行业将一蹶不振”，他在报告中特别指出2003年悲观情绪达到顶峰。而随后的十年间，纳斯达克生物科技指数市值增长了两倍。

虽然预测生物科技行业短期走势如同徒劳，但该行业似乎正迎来拐点，对长期投资者而言当下或是布局良机。

联系本文作者大卫·温纳请致信：[email protected]

本文发表于2023年12月14日印刷版，标题为《生物科技股闪耀时刻已至》