随着通胀下降 美联储开始转向降息 - 《华尔街日报》

华盛顿——通胀趋缓促使美联储主席杰罗姆·鲍威尔转变政策方向，从加息转向考虑何时降息，此举引发华尔街股市大涨。

美联储周三将基准联邦基金利率维持在22年高位不变，并给出充分理由让人相信，今年7月的最新加息很可能标志着40年来最激进加息周期的结束。

在新闻发布会上，鲍威尔重点强调了随着通胀下降，利率维持过高可能对经济造成不必要伤害的风险。他表示：“我们意识到可能等待过久的风险，正高度避免犯这种错误。”

三大主要股指全线上涨，道琼斯工业指数上涨512点（涨幅1.4%）至37090点，创收盘历史新高。10年期美国国债收益率下跌0.173个百分点至4.032%，为8月以来最低水平。

美联储政策声明显示，政策制定者仍为再次加息留有余地。鲍威尔称：“现在宣布胜利为时过早，风险确实存在。”

但鲍威尔的言论暗示官员们已将注意力转向降息，使得这份精心设计的政策公报发布不到一小时就显得过时。他表示：“普遍预期这将是我们未来要讨论的议题，这确实是今天会议的重点。”

鲍威尔的言论，连同显示美联储官员预计明年将降息三次的新预测，标志着一个显著的转向。一年多来，他一直警告称，他们将根据需要尽可能提高利率以降低通胀，即使这会引发经济衰退。

关于降息的评论令人意外，因为就在两周前，鲍威尔在亚特兰大斯佩尔曼学院露面时表示，现在猜测何时降息可能为时过早。

由主席杰罗姆·鲍威尔领导的美联储已连续三次会议保持基准利率稳定。照片：布伦丹·斯米亚洛夫斯基/法新社/盖蒂图片社“鲍威尔提前扮演了圣诞老人，”毕马威首席经济学家黛安·斯旺克说，“这是一个180度的转变，就在那里。”

鲍威尔表示，官员们正在将注意力转向降息，因为通胀下降的速度比他们预期的要快得多。在他们最新的预测中，他们预计本季度核心价格（不包括波动的食品和能源项目）同比上涨3.2%，低于9月份预测的3.7%。他们预计明年年底核心通胀率为2.4%，低于9月份预期的2.6%。

周三上午公布的政府数据显示，11月份核心价格涨幅非常温和，这是根据美联储偏爱的通胀指标衡量的，该指标将于本月晚些时候由商务部发布。华尔街预测人士表示，这可能使核心通胀在六个月年化基础上达到甚至略低于2%，并可能将12个月的通胀率降至3.1%。美联储的目标是2%的年通胀率。

“我对进展表示欢迎，”鲍威尔说，“但我们还需要看到更多。”

鲍威尔表示，现在判断通胀下降的最后阶段是否会比迄今为止的进程更加困难还为时过早。“我们某种程度上假设从现在开始会变得更难，但到目前为止还没有，”他说。

随着周三的决定，美联储已连续三次政策会议将联邦基金利率稳定在5.25%至5.5%的区间内。

9月份，官员们预计今年还会再加息一次，明年将降息两次，使联邦基金利率降至约5.1%。周三，官员们预计到2024年底将利率降至约4.6%，相当于从当前水平降息三个季度点。

根据CME集团的数据，利率期货市场的投资者加大了对美联储将在3月开始降息的押注，认为降息概率约为80%。

近几个月来，由于通胀和工资增长放缓，美国经济前景有所改善。这将为美联储在经济比官员们预期的更为疲软时更快降息提供更多空间，甚至在经济扩张没有停滞的情况下也可能开启降息之门。

一年前，许多经济学家预计美联储官员将不得不将利率提高到足以造成足够松弛（如失业工人和闲置工厂）以显著减缓通胀的水平。但供应链的恢复和大量工人涌入劳动力市场正在抑制工资和价格上涨，而不会导致广泛的经济疲软。

“这一结果非常完美。从他们的角度看，一切进展顺利，”纽约联储前主席威廉·达德利表示。

劳动力市场正在降温但仍保持稳健。上月失业率从10月的3.9%微降至3.7%，过去六个月私营部门雇主平均每月新增13万个就业岗位，低于此前六个月的22.8万。

鲍威尔重申了他的观点，即官员们明年降息可能仅仅因为通胀正顺利迈向2%的目标。在通胀下降时维持利率不变会导致经通胀调整的"实际"利率上升，这是美联储不希望看到的。官员们降低名义利率可能只是为了防止实际利率变得过于紧缩。

“你不会等到通胀达到2%才降息，“鲍威尔说，“那就太晚了。你需要在远未达到2%之前就开始减少"对经济的"限制力度”。

不过，官员们不希望过早宣布战胜通胀引发市场反弹，这可能使他们认为抑制通胀所需的较低经济增长更难维持。

达德利表示，在降息前"你需要高度确信能够实现"将通胀维持在2%左右的目标。“明年情况会非常棘手，这更像是一门艺术而非科学。”

斯旺克指出，鲍威尔周三的讲话表明，在今年秋季债券市场抛售推高汽车贷款、抵押贷款和企业债务等一系列借贷成本后，官员们对当前金融条件适度宽松感到满意。

“他们显然不想在通胀下降之际被视为经济增长的敌人，”她表示。“金融条件放宽将足以刺激经济，减缓通胀下降速度，我认为美联储对此感到满意。”

联系尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

刊登于2023年12月14日印刷版，标题为《美联储开始转向降息》