《华尔街日报》：根斯勒执掌的美国证交会面临法律障碍重重

商业团体和一些共和党议员对SEC主席加里·根斯勒领导下的规则制定速度表示不满。图片来源：Ting Shen/彭博新闻华盛顿——加里·根斯勒正面临越来越多的法律挑战，这位美国证券交易委员会主席正大力推进一系列影响深远的举措，以挤压华尔街，为投资者和公司谋利。

一群对冲基金周二起诉SEC，希望推翻两项新规，这些规则要求对卖空和证券借贷进行更多披露。此案提交至同一家保守派上诉法院，该法院似乎准备否决另一项SEC规则，该规则旨在让投资者获取更多关于上市公司股票回购的信息。

SEC还在应对另外两起诉讼，挑战与私募基金监管和代理投票建议相关的两项规则，并面临更多诉讼威胁。根斯勒将气候变化披露纳入公司证券申报的标志性努力，似乎将引发另一场高风险的法庭斗争。

“他们一直在尝试很多大胆举措，”宾夕法尼亚大学沃顿商学院法学教授大卫·扎林说，“这意味着你可能预期的更多失败。”

自根斯勒于2021年春季上任以来，该机构已着手收紧影响上市公司、对冲基金、共同基金、私募股权公司、证券交易所、做市商和加密货币平台的规则。

“我们将在法庭上积极捍卫受到挑战的规则，”美国证券交易委员会的一位女发言人周二表示。

周二由三个对冲基金团体提起的诉讼针对的是美国证券交易委员会在10月份通过的一对相关规则。其中一项要求对冲基金报告大量空头头寸——一种做空股票的方式——以便美国证券交易委员会可以向市场发布汇总的匿名数据。另一项规则要求经纪交易商报告有关证券借贷的详细信息，这些贷款通常提供给希望卖空股票的市场参与者。

在通过这些规则时，根斯勒表示卖空和证券借贷是“市场中两个不透明的领域”，更大的透明度将使其受益。

其中一个对冲基金团体——管理基金协会表示，这些措施将抑制卖空。

“新通过的规则创建了不一致且繁重的报告制度，将增加披露的频率和细节……允许市场参与者模仿或与基础头寸持有者进行交易，”该团体在宣布诉讼的新闻稿中表示。“实际上，这些规则将抑制卖空。”

美国证券交易委员会还在应对挑战与私人基金监管和代理投票建议相关规则的诉讼，并面临更多诉讼威胁。照片：Ariel Zambelich/华尔街日报这项向第五巡回上诉法院提交的挑战发生时，SEC正面临同一法院可能就另一无关诉讼作出不利裁决的局面。

在那场诉讼中，由三名法官组成的小组支持商业团体联盟的观点，认为SEC未能充分解释一项关于加强股票回购信息披露规则的利弊。SEC于12月1日表示无法在30天期限内解决这些问题，意味着回购规则很可能失效或需重新制定。

若此情况发生，这将成为根斯勒任内政策倡议的首个重大挫败——并可能激励华尔街在2024年大选前挑战更多SEC的监管举措。

商业团体和一些共和党议员一直抱怨根斯勒领导下SEC的规则制定速度。SEC内部监督机构去年警告称，部分管理层认为过高的工作要求可能压缩规则分析时间，增加规则被司法挑战的风险。

“激进的政策规划与机构内部超负荷工作的结合，至少预示着这可能成为一种趋势的开端，“2014-16年担任SEC首席经济学家的马克·弗兰纳里表示，“我想再过几个月就能见分晓。”

法院最初裁定SEC对回购规则的成本效益分析不达标，这对牵头诉讼并支持多起针对SEC法律挑战的美国商会而言是一次胜利。

该规则的支持者敦促美国证券交易委员会（SEC）重新提案。他们认为企业利用股票回购作为提高高管薪酬的后门手段，而高管薪酬通常与股票表现挂钩。但重新发布该规则的过程可能需要一年多时间，很可能不会在拜登总统（他任命了根斯勒）当前任期结束前完成。

根斯勒的一些盟友表示，他们对SEC处理该规则的方式以及未能按时重新进行成本效益分析感到失望。

“虽然法院对SEC的态度变得更加敌视，但最终回购规则的问题在于拙劣的经济分析，“前民主党SEC委员罗伯特·杰克逊二世说。

法院裁决后，根斯勒表示他感到失望，但他认为这是一个狭窄的裁决，不必迫使SEC改变方向。

第五巡回法院驳回了商会对回购规则的三项挑战中的两项，其中一项本可能威胁SEC为上市公司设定披露要求的权力。商业团体曾辩称，强迫公司报告更多关于股票回购的细节侵犯了他们所说的第一修正案不发言的权利。

SEC主席拒绝透露该机构将如何推进回购规则，或者是否应该将更多资源转移到负责诉讼的上诉部门。

“我们在法律范围内、在经济范围内、在法院如何解释法律的范围内行事，所以我们将继续这样做，“根斯勒说。

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