纳税人又一个月艰难时期 - 《华尔街日报》

周一，乔·拜登总统在白宫。照片：Jacquelyn Martin - Pool via CNP/Zuma Press华盛顿又一次的支出谈判似乎专注于其他优先事项，而非坚持预算，但政客们可能无法长久享受这种奢侈。今天发布的通胀数据以及周五的联邦赤字报告凸显了为华盛顿提供资金的日益严峻的挑战。

至于通胀报告，其中包含了一些好消息和一些坏消息。最近价格的上涨速度比去年慢得多，但仍然过高。Gabriel Rubin 为《华尔街日报》报道：

11月份的通胀几乎保持稳定，汽油和耐用品的成本下降大部分抵消了住房、交通和其他一些服务价格的上涨。

劳工部周二表示，11月份消费者价格指数同比上涨3.1%，较10月份的3.2%略有放缓。与10月份持平后，价格环比上涨0.1%。

剔除波动较大的食品和能源成分的核心价格11月份同比上涨4%，与10月份相同。按月计算，核心价格上涨0.3%，快于美联储长期通胀目标2%的相符水平。

结果是，美联储本周或短期内不太可能加息。但即使以目前的利率，为华盛顿提供资金的成本正在飙升。这并不是因为美国人的税收不够。即使在拜登时代联邦收入大幅增加，也无法跟上政府成本飙升的步伐。国会预算办公室周五报告：

国会预算办公室估计，2023年10月至11月（2024财年前两个月）的联邦预算赤字总额达到3830亿美元，较上一财年同期增加了470亿美元。尽管今年财政收入增加了1080亿美元（涨幅19%），但支出增长更为迅猛——增加了1550亿美元（涨幅17%）。

事实证明，扩大纳税人安全网以确保连富裕的银行储户都不蒙受损失是有代价的，所有使用银行系统的人都将为此买单。国会预算办公室报告了最近两个月联邦支出激增的一个领域：

由于处理2023年银行破产案，联邦存款保险公司（FDIC）支出增加了630亿美元。FDIC预计未来几年将通过持续清算银行资产及向参保机构收取更高保费来收回大部分资金。

当然，联邦预算中还有另一个持续飙升的领域。国会预算办公室报告：

公共债务净利息支出大幅增加600亿美元（涨幅65%），主要原因是利率显著高于2023财年前两个月的水平。

当前利率不仅高于2022年，更远超前些年水平。随着低利率旧债被高利率新债取代，融资成本正急剧上升。利息成本并非唯一问题——几乎找不到10-11月间支出未激增的重大项目。国会预算办公室指出：

最大强制性支出项目的费用增加了480亿美元（或11%）：

社会保障福利支出因平均福利金上涨（主要源于生活成本调整）及受益人数量增加而上升了250亿美元（或12%）。

医疗保险净支出增加了220亿美元（或17%），主要原因是与去年同期相比，向优势医保计划支付的福利金有所增长。

谁来为这一切买单？我们心知肚明，但越来越关键的问题是：谁将借钱给我们来支付这些开支。《华尔街日报》的埃里克·瓦勒斯坦近期报道称：

随着国债拍卖规模扩大，对这种政府通过向大银行和交易商出售全球最安全债券来融资的活动的审查也日益严格。多年来，华盛顿和华尔街许多人认为无论财政前景如何，投资者都会无限制购买政府发行的债券。如今这一假设正面临考验：今年前11个月2.08万亿美元新国债的发行量，即将突破2020年略低于2.1万亿美元的历史纪录。

为何美国要进行这场鲁莽实验，试图在债权人却步或要求更高利率前探明自己的借款极限？明智的总统本应竭尽全力确保我们永远无需面对这个问题，而非否决所有支出限制方案。关于投资者能消化多少长期债务的疑虑，已推动财政部近期发行更多短期债务，但这可能在未来酿成更大挑战。瓦勒斯坦先生指出：

市场对长期债券的热情已减退。在长期收益率升至5%后，财政部决定发行的债券数量低于分析师预期，转而选择继续以通常与经济衰退或特殊借款需求相关的速度大量发行国库券——其发行量占所有债务工具的一半以上。由于国库券期限极短，其价格波动性要小得多。

专业建议政府将国库券维持在总债务规模的15%至20%区间。截至11月底，在26.3万亿美元美国债务中，国库券占比达21.6%。

众多纳税人强烈建议政府应当着手削减债务规模，而非继续扩大债务并尝试各种新融资手段。

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詹姆斯·弗里曼是《代价：特朗普、中国与美国复兴》的合著者，同时参与撰写了《借来的时间：花旗银行两个世纪的繁荣、崩溃与纾困》。

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(丽莎·罗西协助汇编“网络精华”栏目。)

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