《华尔街日报》：席卷市场的肾上腺素驱动型交易

风险重重。对人工智能的大胆押注。全天候的市场活动。期权市场正以前所未有的速度蓬勃发展。

根据可追溯至1973年的期权清算公司数据，2023年日均成交约4400万份期权合约，有望创下年度纪录，是五年前数据的两倍多。

当日到期合约（市场上风险最高的品种之一）的交易活动助推了这轮始于2020年新冠疫情期间的狂热。交易量连年飙升，此后三年连创新高。

交易量的激增表明，许多交易者渴望在市场中承担巨大风险，追求比传统买入持有策略更丰厚的回报。这种繁荣的交易也反映出投资与赌博的界限进一步模糊。今年最流行的某些交易酷似即刮即奖彩票——交易者支付小额费用就有机会获得两倍甚至四倍收益，但往往导致投资组合出现亏损。

无论是新手还是专业交易员，都在寻找市场波动中的获利机会：从硅谷银行危机期间区域性银行股的涨跌（还记得银行股变成网红股吗？）到人工智能热潮中英伟达的崛起。

根据SpotGamma的数据，10月份到期日在五天或更短期限内的合约交易占比达到创纪录的59%，并持续保持高位。许多交易者越来越倾向于持仓数小时甚至几分钟，以快速提升收益。这种单日交易（标签为#0dte）已形成风潮，网络上有数万条相关讨论，吸引了更多人参与。

晨星Direct数据显示，另一些投资者涌入追踪期权的交易所交易基金和共同基金，推动相关资产规模达到640亿美元的历史新高，较去年激增近50%。

期权赋予交易者在特定日期前以约定价格买卖股票的权利。虽然部分人会行使这一权利，但这些合约更多被用作放大赌注的工具。例如，与特斯拉挂钩的期权合约价格对股价走势和波动极为敏感，成为押注个股大幅波动的诱人选择。

若押注正确，合约价值可能急速膨胀——这种肾上腺素飙升的刺激感令众多交易者沉迷。以12月1日成交价约2美元的Robinhood看涨期权（行权价11.5美元）为例，随着该券商股价连日飙升，截至周四合约价值已涨至约20美元（Cboe全球市场数据），远超同期股票约23%的涨幅。

零售经纪公司Tastytrade联合创始人汤姆·索斯诺夫表示，人们正寻求最大化资金效益。以Robinhood为例，每份合约赋予交易者购买100股股票的权利，为参与股价波动提供了一种相对低成本的方式。

索斯诺夫预测，人们对体育赛事等投注的热情将催生更旺盛的投资兴趣。他正在全美举办面向个人投资者的实盘交易活动，并计划明年举办更多活动以满足市场需求。

“所有人都在押注所有事物，“索斯诺夫说道。

单日期权热潮最初反映了投资者对经济的普遍不安。每当发布新经济数据或美联储利率决议时，市场常出现惊人的单日波动——这为涉足单日期权的交易者创造了绝佳条件。截至11月，标普500指数单日期权交易量前五名中，有四天都恰逢通胀或就业报告等经济数据发布。

随着时间推移，这种对经济和股市的焦虑，逐渐转变为对错过市场大涨的恐惧。

当标普500指数创下2022年7月以来最佳单月表现时，看涨期权（赋予投资者购股权利）的整体交易量在11月飙升至历史高位。许多交易者担心错过近期"万物暴涨"行情，纷纷对黄金、国债和股票进行多头押注。

人工智能热潮引发了对英伟达期权的狂热需求，交易量较去年激增约60%，使其成为最热门的交易标的之一。

特斯拉仍是期权交易者的首选，今年与该公司股票挂钩的合约交易额突破五千亿美元。芝加哥期权交易所全球市场数据显示，这些交易甚至比挂钩标普500指数ETF的押注更受欢迎。

华尔街正竞相满足这一需求——并从中获利。对出售期权的交易所交易基金和共同基金的兴趣空前。期权卖方收取所谓的期权权利金，这些基金常利用该策略创造稳定收益。Defiance ETFs今年推出了一只出售单日期权的基金。YieldMax ETFs则在2022年11月推出挂钩特斯拉期权的ETF。

纳斯达克近期为包括iShares 20年以上国债ETF、SPDR黄金信托和美国石油基金在内的多只ETF增设了每周到期日。

据知情人士透露，行业高管正探讨推出与科技巨头等个股挂钩、每周每日到期的期权产品。这股热潮已蔓延至欧洲市场。

“我认为这仅仅是个开始，”拥有二十多年期权交易经验的Kai波动率顾问公司创始人Cem·卡桑表示，“这并非昙花一现。”

联系记者Gunjan·班纳吉请致信[email protected]

本文刊登于2023年12月11日印刷版，标题为《期权交易热度达到沸点》