一周豪掷190亿美元：艾伯维连下两笔大注——华尔街日报

制药公司艾伯维不到一周内完成两笔重大收购。图片来源：Brian L. Frank/华尔街日报上周初，艾伯维 还位列每位医疗保健投行人士的推荐清单。但在短短六天内接连宣布两笔交易后，这家公司可能已重塑其癌症与神经学领域的产品管线，并暂时缓解了并购饥渴。

这家以销售肉毒杆菌素和免疫疾病药物修美乐闻名的芝加哥地区企业，于上周四宣布将斥资101亿美元收购生物科技公司ImmunoGen 。周三又以87亿美元收购Cerevel Therapeutics 。

虽然两笔交易接踵而至，但都符合制药业并购的"金发姑娘原则"：规模需足以改变格局，又不能过大导致资金链紧张或引发反垄断审查。财务数据显示，此类交易通常落在70亿至120亿美元区间，例如辉瑞以116亿美元收购Biohaven，默克108亿美元收购Prometheus Biosciences，以及罗氏71亿美元首付款收购Telavant Holdings。

这类交易规模通常反映出约20亿至40亿美元的峰值年销售额，足以对收益（进而对收购方的股价）产生显著影响，但通常又不会大到被视为反竞争行为。正如一位行业交易撮合者所言：这比开胃菜丰盛，但还算不上主菜。

时机同样至关重要。这类目标公司往往要么刚获得首款药物批准，要么近期发布了强劲的临床数据。就Cerevel而言，艾伯维经验丰富的神经学专家认为，其针对毒蕈碱受体的新型精神分裂症药物已积累足够数据可供决策。

Cerevel目前正在进行两项中期试验，结果预计明年公布。艾伯维数据显示，精神分裂症在美国、法国、德国、意大利、西班牙、英国和日本影响着超过500万人。公司表示相信早期结果表明药物emraclidine能为患者提供显著抗精神病疗效，同时避免现有疗法的严重副作用。此时收购是一场精打细算的赌注。“即使是有效的精神分裂症药物，在特定研究中仍有约25%的失败率，“Stifel分析师Paul Matteis写道。但现阶段介入可使艾伯维避免与礼来、辉瑞等企业竞标，节省数十亿美元。

艾伯维在周四对这项研究表现得相当自信。公司首席医疗官Roopal Thakkar在分析师电话会议上表示，虽然这些研究从技术上讲并非后期阶段，但其设计方式能让公司提交审批申请。Cerevel在精神分裂症、帕金森病和情绪障碍领域的在研药物管线，将融入艾伯维近80亿美元的神经学业务版图。

通过上周宣布的收购ImmunoGen交易，艾伯维正试图从液体肿瘤领域（其已凭借伊布替尼等药物占据强势地位）向实体瘤领域扩张。ImmunoGen研发的抗体药物偶联物(ADC)类抗癌药，能像制导导弹般将毒性药物精准递送至肿瘤部位。ADC已成为制药行业最拥挤的赛道之一——仅今年，辉瑞就以430亿美元收购该领域先驱Seagen，默沙东也与第一三共达成最高价值220亿美元的交易。

艾伯维之所以渴求交易，是因为其史上最畅销药物修美乐今年开始面临低价竞品冲击，同时抗癌药伊布替尼也因新型药物竞争导致销售额下滑。威廉布莱尔分析师Tim Lugo指出：“这两笔交易夯实了艾伯维直至2030年代的增长前景。”

关于交易能力问题，艾伯维管理层回应称可能暂时不会进行此类中型交易。“我们此前曾表示，业务发展重点在于寻找能推动未来十年增长的项目，“总裁兼首席运营官罗伯特·迈克尔表示，“这个目标已经实现…预计在可预见的未来不会进行类似规模的交易。”

艾伯维已从生物科技领域的饕餮客转变为餍足的食客，而其他企业仍在排队入场。

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本文刊登于2023年12月9日印刷版，标题为《一周豪掷190亿美元：艾伯维的双重交易》