《华尔街日报》：新兴市场成资金撤离中国后的稳妥之选

孟买印度证券交易所(BSE)内陈列的华尔街铜牛复制品。图片来源：NIHARIKA KULKARNI/REUTERS悉尼——金融咨询与资产管理公司Lazard的首席市场策略师表示，对中国投资环境日益加剧的担忧情绪下，印度等新兴市场似乎成为最大赢家。

在中美围绕涉及国家安全的敏感技术及电动车关键矿物展开博弈之际，中国最新季度外商直接投资出现了25年来首次收缩。此后紧张局势进一步升级，美国官员收紧对华销售人工智能芯片的规定即是明证。

Lazard首席市场策略师罗恩·坦普尔指出，资金流向似乎已转向印度、越南和墨西哥等新兴市场，而非回流发达国家，这为投资者创造了机遇。这也代表对利率周期的押注——新兴市场在降低借贷成本时可能比美联储行动更快。

“根据我们分析的数据，我的观点是流出中国的资金并未回到美国、欧洲或澳大利亚，“坦普尔接受采访时表示，“极有可能流向了其他新兴市场。”

印度向投资者展示了可观的回报前景。追踪印度国家证券交易所50家顶尖企业的Nifty指数自3月底以来飙升逾五分之一，表现优于标普500指数和大多数其他主要市场。

国际货币基金组织预测印度截至3月的财年经济增长率为6.3%，而印度央行预计为6.5%。这一增速快于中国的经济增长，IMF预计中国2023年经济增速为5.4%。

坦普尔指出，美国和欧元区利率的快速上升给新兴市场央行带来挑战，这些央行不得不跟进加息以保护本币和出口优势。

“但如果发达市场利率开始下降，新兴市场货币的脆弱性就会降低，“坦普尔表示，“这意味着它们可以更大幅度地降息。”

巴西、乌拉圭、智利、秘鲁和波兰等国今年已实施降息，而许多其他新兴市场央行则保持利率不变。

尽管美国似乎有望避免衰退，但坦普尔认为发达经济体2024年可能增长乏力。相比之下，新兴市场经济增长可能更为强劲，这可能促使投资者重新评估这些市场的估值。

“地缘政治格局的有趣变化正在中国以外的国家创造机会，“坦普尔说，“资本回报率正在改善，增长动力更加强劲，而且新兴市场央行将能够更自由地降息。”

Lazard在最近一份报告中指出，受信息技术行业复苏推动，市场普遍预期韩国2024-2025年盈利增长将接近70%。市场预测还显示，台湾、土耳其、埃及和印度的盈利增长也将接近20%。

这一观点促使Lazard得出结论，新兴市场是全球定价最不合理的资产类别之一，其股票估值较美国股票折价约35%，远高于长期平均水平。

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