《华尔街日报》：印度股市正值买入良机

孟买证券交易所内矗立的华尔街铜牛复制品。自3月以来，印度顶尖企业的表现已超越标普500指数及其他主要市场。图片来源：NIHARIKA KULKARNI/REUTERS全球股市在过去几年都经历了戏剧性波动，但印度的过山车行情尤为突出：2021年的科技股狂潮、2022年的史诗级暴跌，以及今年做空机构对该国最大企业集团之一阿达尼集团的狙击。

但到2023年末，印度股市迎来了天时地利：追踪印度国家证券交易所50家顶尖企业的Nifty指数自3月底以来飙升逾20%，表现优于标普500指数和大多数其他主要市场。

更重要的是，与2020和2021年由流动性和科技股驱动的狂热不同，本轮涨势根基更为扎实。经济增长强劲、企业盈利提升、估值趋于合理：例如FactSet数据显示，iShares印度MSCI ETF基于未来12个月预期收益的市盈率为21倍，仅略高于标普500指数的19倍，与该ETF疫情前平均水平（约19倍）基本持平。

印度具备多重优势：经济增速领跑全球、通胀持续回落、政治环境相对稳定、科技产业蓬勃发展。该国还拥有全球最庞大且最年轻的人口结构，正快速承接跨国企业从中国转移的制造业投资。

印度上季度GDP同比增长7.6%，在制造业和政府支出的推动下，成为增长最快的主要经济体。经纪公司CLSA数据显示，廉价俄罗斯石油约占印度石油进口总量的45%，这帮助印度央行成功抑制了通胀。

印度市场可能仍有吸引外资流入的空间。CLSA指出，目前外资对印度股票的持有比例为17.5%，远低于2021年2月20.6%的峰值。Kotak Mahindra资产管理公司数据显示，今年印度净吸收120亿美元股票投资，而去年外资净流出170亿美元。2023年国内市场净流入资金约60亿美元。

但风险因素不容忽视。

油价反弹可能迫使印度央行重回鹰派立场，或阻止其跟随美联储明年可能的降息步伐。印度石油几乎全部依赖进口，且长期存在经常账户赤字（尽管外汇储备充足）。4-6月季度经常账户赤字扩大至92亿美元（占GDP1.1%），而1-3月季度仅为13亿美元（占GDP0.2%）。10月通胀率同比降至4.87%的五个月低点，但仍高于央行4%的目标。

咨询公司Gavekal指出，印度公共债务占GDP比重已超80%，居新兴市场前列。政府债务攀升意味着两位数增长的公共投资难以为继——若印度想建设能真正替代中国制造的基础设施，这将成为重大障碍。

购买Nifty、Sensex或MSCI印度指数的投资者还需注意，他们正获得对印度银行板块的高度敞口：根据FactSet数据，金融类股在MSCI印度指数中占比近30%。科技公司占13%，消费类股占20%。

尽管印度股票在估值基础上看起来颇具吸引力，但仍比大多数新兴市场更为昂贵。根据Kotak Mahindra AMC的数据，Nifty指数在远期市盈率上较MSCI新兴市场指数存在64%的溢价，过去十年平均溢价为47.6%。

Kotak Mahindra AMC股票首席投资官Harsha Upadhyaya认为，鉴于印度相对较高的估值，部分中短期投资者可能会被吸引回中国市场。

即便如此，随着通胀下降、利润增长以及跨国公司兴趣激增，印度的投资前景看起来比长期以来的任何时候都要好。

联系记者Megha Mandavia请发送邮件至[email protected]

本文发表于2023年12月7日印刷版，标题为《印度股票价格正当时》。