绿色投资者遭遇重创如今是时候赚钱了——《华尔街日报》

根据你的政治观点投资，你不太可能赚钱。那些吸引左翼或右翼人士的公司可能是好或坏的投资，但就当前政治而言，对左翼来说清洁且工会友好，或对右翼来说石油丰富且支持枪支，这些因素并不重要。重要的是它们的盈利能力以及市场对其的估值。

过去一年，这一点对环保意识投资者来说尤为明显，一场针对任何具有绿色资质的资产的协同抛售，粉碎了赚钱与行善并行的理念。

事实证明，现实世界比ESG（环境、社会和治理）投资的倡导者所声称的要艰难得多。 这些教训是惨痛的，但应该提醒该领域的投资者一些基本的投资事实。 价格的下跌改善了这些股票的前景。

今年对清洁能源投资来说几乎是普遍糟糕的一年。标普500指数中表现最差的两家公司是太阳能公司Enphase Energy和SolarEdge Technologies，分别下跌了60%和70%。氢能源股票也大幅下跌，其中Plug Power警告称它可能无法生存。风电场开发商的业绩如此糟糕，以至于他们已退出部分合同，丹麦的Ørsted以美元计算下跌了48%，总部位于佛罗里达的NextEra Energy下跌了29%。

电动汽车同样令人失望，冲击了初创企业和供应商，并压低了用于生产电池金属的锂矿石价格，降幅达四分之三以上，尽管市场领导者特斯拉的股票是个例外。

正如曾出现协调一致的绿色资产抛售一样，过去一个月左右也出现了协调一致的部分反弹。

对清洁能源投资而言，今年几乎普遍糟糕，标普500指数中表现最差的仍是两家太阳能公司。图片来源：Drew Angerer/Getty Images这带来了第一个教训：债务。清洁能源行业依赖大量借贷，因此高利率确实造成了伤害。荷兰资产管理公司Robeco管理清洁能源基金的Roman Boner指出，大型项目通常以80%的债务融资，因此融资成本上升对竞争力有很大影响。

投资绿色股票的投资者可能没意识到他们是在对美国国债进行杠杆押注，但结果就是如此。这也不仅仅是企业融资成本的问题。高借贷成本打击了消费者对屋顶太阳能和电动汽车的需求，这两者通常以租赁方式获得，因为租赁成本取决于债务成本。

从更高层面看，这关乎长期思维。低利率鼓励投资者进行长远思考，因为它们使未来利润几乎与当前利润同等珍贵，并鼓励借贷以试图确保这些未来利润。

高利率助长了短期思维，因为当下的利润远比未来收益更具价值——既然能从国债中获得5%的收益，何必押注未来？短期我们获得化石燃料利润，而长期等待我们的要么是清洁能源，要么是全球变暖；近期利率上升正促使投资者采取短期视角。

第二个教训关乎政府。罗纳德·里根曾夸张地说：“英语中最可怕的九个字是’我来自政府，我是来帮忙的’。“但依赖国家补贴确保利润的投资者，既受制于反复无常的政客，也受困于里根所担忧的官僚体系。今年清洁能源股暴跌的加剧，正是因为官僚机构未能兑现去年《通胀削减法案》（该命名极不准确）中承诺的诸多补贴细节。

“我们仍希望能在年底前获得这些细则，“法国巴黎银行资产管理公司环境战略组联席主管爱德华·利斯表示。下一个问题可能来自政坛——如果唐纳德·特朗普赢得大选并撕毁《通胀削减法案》。利斯认为这很难实现，因为许多获得该法案补贴的项目都位于共和党州。但特朗普对环境事业显然毫无同情心。

第三个教训对当前投资最具指导意义：估值。在股票流行且价格严重高估时买入无异于自取灭亡。近期最极端的例子莫过于L&G氢能经济ETF，该基金于2021年2月清洁能源热潮顶峰在伦敦推出，上市首日即暴跌，从未回升至发行价，迄今跌幅达55%。

“我们目睹了一次非常残酷的现实检验，”Legal & General投资管理公司首席投资官索尼娅·劳德表示。

问题在于炒作是否已经退潮。劳德担忧，一年的高利率尚不足以消除近零利率时代12年积累的所有泡沫。但显然估值已大幅下降，她认为当前存在值得挖掘的投资机会。

“过去存在的巨大绿色溢价现已消失，”富达国际可持续基金主管维利斯拉娃·迪米特洛娃指出。清洁能源股票“比过去更具吸引力——我不认为可再生能源已走向终结。”

债券市场上，投资者为绿色债券支付的"绿色溢价"已微乎其微。股市方面则较难判断：标普全球清洁能源指数部分指标显示其相对全球市场存在折扣，但其他指标并不支持，因此难以断定该板块整体处于绝对价值洼地。

尽管如此，炒作泡沫消散对买家仍是利好消息。更关注盈利而非理念的投资者终于可以重新审视清洁能源股票。

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本文发表于2023年12月6日印刷版，标题为《绿色投资仍有增长空间》