美联储加息周期或已结束 但官员们不愿明言——华尔街日报

美联储官员越来越有信心，他们无需继续加息来对抗通胀。但他们尚未准备好宣布加息结束——更不用说开始讨论降息。

周五，美联储主席杰罗姆·鲍威尔发出了迄今为止最强烈的信号，表明官员们可能已完成加息，他表示政策设定已"深入限制性领域，意味着紧缩的货币政策"正在减缓经济活动。

但他的言论中充满了谨慎。“现在自信地得出结论认为我们已经达到了足够限制性的立场还为时过早，“鲍威尔在亚特兰大斯佩尔曼学院的讲话中表示。

最近通胀和工资增长的放缓提供了证据，表明美联储的加息正在取得成功，官员们预计经济将进一步降温，他说。因此，他暗示进一步提高利率的门槛更高，他说官员们"如果变得适当，将进一步收紧政策”。

鲍威尔还表示，“现在猜测政策何时可能放松还为时过早”，他注意到金融市场参与者越来越预期美联储最早将在明年春季降息。

鲍威尔的评论使官员们有望在12月的会议上保持利率稳定，同时保持公开指导，即他们下一次利率变动更可能是加息而非降息。

周五债券收益率下跌，因投资者持续强化对美联储明年降息的预期。佛罗里达州博卡拉顿III资本管理公司首席经济学家卡里姆·巴斯塔表示，鲍威尔关于进一步加息的威胁和对降息的否决显得心不在焉。

美联储已将其基准联邦基金利率以四十年来最快速度上调，最近一次在7月将其提升至5.25%至5.5%的区间。连续第三次政策会议保持利率稳定意味着至少到明年1月都不会调整。

鲍威尔周五表示，在如此快速加息后，官员们正谨慎推进，因为现在过度加息或加息不足的风险比之前更加平衡。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯在周四的会议上表示，货币政策正处于25年来对经济最具限制性的设定，且需要保持紧缩"相当长一段时间”。

包括主席杰罗姆·鲍威尔在内的美联储官员希望避免宣布加息结束，以防近期通胀下降停滞或逆转。照片：凯文·迪奇/盖蒂图片社数月来温和的通胀数据导致投资者猜测美联储将在5月甚至更早降息。但官员们尚未准备好考虑此类讨论。他们希望看到更多证据表明月度读数保持温和，或经济和招聘放缓超出预期。

这意味着美联储在12月12日至13日的会议上将重点讨论还需维持"可能加息"的表述多久。官员们不太可能在这次会议上取消这种所谓的紧缩倾向——这是考虑降息前必须采取的第一步。

“如果通胀可能再度抬头，我认为需要保持加息这个选项，“里士满联储主席汤姆·巴金本周表示。

作为鲍威尔的重要副手，威廉姆斯周四驳斥了有关官员何时可能降息的提问，称这是对"遥远未来"的假设。他补充说，对于市场如何"转变观点”，“我并没有太过失眠”。

官员们保持谨慎有几个原因。他们不想仓促宣布"通胀任务已完成”，即使最近通胀放缓令人鼓舞，因为过去三年经济和通胀一直难以预测。

“没有理由过早宣布战胜通胀。当经济扩张继续高歌猛进，似乎不受任何影响时，这样做更没有理由，“瑞银首席美国经济学家乔纳森·平格尔表示。

2021年春天通胀飙升，随后在当年夏天初步回落，这让央行误以为物价上涨是短暂的。美联储维持了新冠疫情爆发时实施的超宽松货币政策。那年秋天物价加速上涨，迫使美联储突然转向政策。

因此，官员们如今希望看到更多证据表明通胀率不会稳定在3%以上——对于以2%为目标的央行而言，这一水平高得难以接受。

美联储官员也不愿通过宣布加息周期结束来刺激可能提振经济活动的市场反弹。他们尤其希望避免让投资者预期比官员们所愿意考虑的更为激进的降息幅度，尤其是在经济仍保持稳健增长的情况下。

尽管如此，在10月份通胀报告显示自6月以来价格压力已普遍缓解后，投资者一直热衷于押注降息。美国商务部周四表示，剔除波动较大的食品和能源项目后的核心价格在截至10月的六个月里折合成年率为2.5%，低于前六个月的4.5%。

这些报告使得过去20个月里最强烈呼吁加息的一些美联储官员表示，对维持利率在当前水平感到更加安心。美联储理事克里斯托弗·沃勒本周表示，他"越来越相信目前的政策定位良好”。

在随后的问答环节中，沃勒表示如果当前温和的通胀数据持续到春季，美联储可能会降息，这助长了投资者对明年降息的预期。

“这与试图拯救经济或避免衰退无关，“他说。如果"我们有信心通胀确实下降并持续走低，就可以仅仅因为通胀降低而开始下调政策利率。”

巴斯塔表示，沃勒关于美联储为何能在经济未衰退情况下仍可能降息的论述并非重大新发现，但令人意外的是他竟明确给出了时间框架。

埃里克·沃勒斯坦对本文亦有贡献。

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本文刊登于2023年12月2日印刷版，标题为《加息周期或已结束 但无人愿明确表态》