《华尔街日报》：投资者回避中国的一大风险

香港——在中国投资从未像现在这样充满风险。

过去十年中国经济蓬勃发展时，地缘政治风险只是全球投资者心中的次要考量。如今对于中国股票、债券及私营企业股权的买家而言，这类风险已成为首要考量因素——并正促使许多人放弃投资中国。

北京与华盛顿的关系持续恶化，今年这种关系对中国经济及金融市场的影响已清晰显现。

今年夏季，美国限制美国公民投资部分高科技行业的中国企业。美国还对可用于开发人工智能及相关制造设备的先进半导体芯片实施出口管制，以限制中国军方使用这些芯片。

中国互联网巨头阿里巴巴于11月搁置了分拆其大型云计算部门的计划，原因是美国的芯片限制可能阻碍该部门的业务活动。阿里巴巴单日市值蒸发约200亿美元，这显示出美中紧张关系可能给投资者造成意外损失。

国际风投与私募股权投资者在评估中国企业时也不得不格外谨慎。

“如今我们在评估每笔交易时，甚至在开始正式考量业务吸引力与商业模式前，就会先审视地缘政治风险和监管风险。”欧洲私募股权公司CVC Capital Partners驻香港运营合伙人Alvin Lam在11月的AVCJ私募股权与创投论坛上表示。

“对华交易的门槛被抬得极高，从客户身上我们就能看到这一点。”企业重组咨询公司Alvarez & Marsal亚洲全球交易咨询业务联席主管Xuong Liu在同一场合指出，“显然某些领域已被划为禁区。”

自2021年以来，美中经济金融脱钩持续加剧。美国投资者被迫抛售被美方认定协助中国军方的企业股票，导致中国国有电信运营商和能源公司从美国退市，美国人还被禁止投资其他被列入黑名单的中企。

去年俄罗斯入侵乌克兰后，西方对俄实施全面制裁并禁止投资该国股票债券，这让投资者深刻意识到过度涉足中国的风险。

北京长期将民主自治的台湾岛视为中国领土。中共领导人曾威胁武力控制台湾，引发入侵或军事冲突的阴云。今年美国加大对台支持激怒了北京政府。

“我们都在密切关注台湾局势的发展，”位于圣地亚哥的ClariVest资产管理公司非美及全球策略首席投资官大卫·沃恩表示。他补充称，自己还担忧中国房地产危机和消费者信心疲软的问题。

沃恩称，如果地缘政治紧张局势没有改善，他预计国际投资者会进一步减持中国证券。他说，他们持有的公司股票是否会受到出口禁令或其他新规的冲击，是投资者的一大担忧。

最近有大量外资撤离中国内地股市。自8月以来，国际投资者通过香港交易互联机制从中国A股撤资逾240亿美元。A股是在上海或深圳上市的股票。万得资讯的数据显示，这是自2014年该机制建立以来，外资通过该机制最大规模且持续时间最长的净流出。

外资流出的同时，中国经济数据表现疲软。MSCI中国指数今年已下跌10%，或将连续第三年下跌。

一些华尔街大行的市场策略师表示，多数抛售了中国股票的对冲基金和主动型基金经理在中国增长前景和美中关系出现重大改善之前不太可能回归。

摩根士丹利的策略师已警告投资者，2024年将面临“持续的地缘政治复杂性”，而且美国和台湾地区都将迎来选举年。

高盛集团在11月12日的报告中指出，在其设定的极端严峻情境下，若美国养老基金因政策与地缘政治因素全面清仓中国资产，同时主动管理型共同基金和对冲基金将中国配置比例调降至历史低位，投资者可能额外抛售1700亿美元的中国股票。

高盛中国股票策略师司芙表示，市场已消化地缘政治风险，且极端情境实际发生的可能性较低。

“我们确实收到客户咨询，询问若当前局势进一步恶化，潜在抛售规模会有多大。“她补充说，近期已观察到中美关系改善迹象，中国宏观经济前景亦呈现向好趋势。

拜登总统近期在加州会晤中国领导人习近平，双方同意就人工智能风险开启对话并恢复两军沟通机制。

管理美国联邦雇员及军人退休储蓄的节俭储蓄计划投资委员会近日宣布，其大型国际股票基金将改跟踪剔除中国与香港的MSCI全球基准指数。

该决策具有深刻的地缘政治背景。投资委员会顾问提及"对中国敏感技术领域的投资限制、中概股退市风险及俄乌冲突引发的俄罗斯证券制裁”，强调此类突发性事件可能导致投资者被迫抛售时股价暴跌。

报道还指出，近期美国对华技术投资限制及技术禁令，可能预示着对中国大陆和香港股票的投资将面临更多约束。

弗吉尼亚州阿灵顿市Sands Capital的投资组合经理Teeja Boye表示，该公司新兴市场增长策略在2021年中期有30%资产配置于中国，而截至10月底这一比例已降至约17%。

“不幸的是，中国正经历房地产领域的短期压力和生产率下降——同时与世界上最强大的国家之一关系恶化，“Boye说，“我们最多只能希望情况不要变得更糟，“他补充道。

联系记者Dave Sebastian，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年12月2日印刷版，标题为《地缘紧张下投资者回避中国》。