投资者针对交易所就镍市场崩盘提起的法律诉讼败诉——《华尔街日报》

伦敦——伦敦金属交易所在周三对投资者取得了一场重大胜利，法院裁定该交易所有权在俄罗斯全面入侵乌克兰引发镍市场高度关注的风波中取消交易。

英国法院驳回了激进基金埃利奥特投资管理公司和做市商简街全球交易公司的指控，这些公司声称交易所在去年三月取消120亿美元交易时越权。如果胜诉，埃利奥特和简街计划在后续审判中共同索赔数亿美元损失。

保罗·辛格的埃利奥特基金，这位曾与阿根廷等对手在法庭上多次交锋的老手，表示将对判决提出上诉。一位发言人表示，该裁决“对英国市场参与者提出了根本性问题……关于英国交易所缺乏有效制衡机制。”

简街的一位发言人表示，公司正在权衡下一步行动。

这些案件在伦敦的英国行政法院审理，金融界密切关注，作为对交易所在极端情况下是否有权撤销交易以维持市场秩序的测试。伦敦金属交易所表示，此举是为了确保小众金属市场的崩溃不会波及整个金融体系。

周三，该交易所表示，判决认可了其干预市场以防止失控的权力。

这次价格暴涨是俄罗斯入侵乌克兰引发的最戏剧性金融连锁反应之一。俄罗斯是这种银白色金属的主要生产国，它是不锈钢的原料，也越来越多地用于电动汽车电池。因此，2022年2月战争开始后，镍价便出现上涨。

伦敦金属交易所首席执行官马修·张伯伦在镍市场剧烈波动期间决定介入干预。图片来源：Graham Hughes/Bloomberg News3月8日，这轮涨势演变成失控的飙升。那些大举押注镍价会下跌的公司面临数十亿美元的追加保证金要求，以维持这些亏损头寸，其中尤以中国镍业巨头青山控股为甚。一些公司开始通过买入镍来平仓这些头寸，这进一步推高了镍价，也就是交易员所称的轧空。

由于担心多家经纪商倒闭，伦敦金属交易所暂停了交易，并取消了市场价格处于最高位时达成的交易。法庭听取了伦敦金属交易所首席执行官马修·张伯伦如何在凌晨5:30醒来，用手机浏览了有关交易混乱的报道，并在几小时内做出了这一决定。

伦敦金属交易所表示，如果不采取行动，它将面临违约的"死亡螺旋"。“这种连锁反应……将引发前所未有的市场危机，并对伦敦金属交易所的金属市场和更广泛的金融体系构成重大系统性风险，“该交易所告诉法庭。

输家是那些押注镍价上涨、本已赚得盆满钵满却眼睁睁看着利润蒸发的金融机构。埃利奥特公司称其因某日上午的交易错失了4.56亿美元收益，简街资本则表示损失了1500万美元盈利。

埃利奥特与简街对伦敦金属交易所发起了罕见的法律攻势。他们选择了一种专门用于质疑政府部门等公共机构决策的司法审查程序，并指控交易所侵犯了其财产权——即镍合约交易权。

交易员在伦敦金属交易所大厅工作。图片来源：西蒙·道森/路透社法院在判决书中指出，埃利奥特与简街自愿接受伦敦金属交易所规则约束，而交易所规则明确赋予其取消交易的权力。法院同时认定，在取消交易时埃利奥特的交易尚未形成有效合约，故不构成财产权。

这家拥有146年历史的交易所隶属于香港交易及结算所有限公司，其前身是工业革命时期商人们围着木屑圈进行金属交易的场所。如今已成为矿业公司、精炼厂、银行和对冲基金进行铜、铝等大宗商品交易的中心。

暂停事件后，部分龙头企业将镍交易转至其他平台，这削弱了伦敦金属交易所与美国芝加哥商品交易所及中国上海期货交易所竞争的实力。周三，行政总裁张柏廉表示今年交易量已回升至2021年水平以上，市场对其镍合约的信心正在恢复。

这一裁决对交易所而言是双赢。包括克利福德·阿斯内斯的AQR资本管理公司和总部位于芝加哥的高频交易公司DRW在内的多家企业，也向伦敦金属交易所（LME）提出了索赔。由于涉及相同法律问题，这些公司同意在埃利奥特和简街案裁决前暂停诉讼。

伦敦金属交易所仍面临英国金融监管机构对其取消交易事件的调查。

联系尤瑟夫·可汗请致信[email protected]，联系乔·华莱士请致信[email protected]

本文发表于2023年11月30日印刷版，标题为《伦敦金属交易所赢得镍交易争议案》。