通用汽车的100亿美元道歉 - 《华尔街日报》

通用汽车表示，重启Bolt EV品牌将比启动全新电动车项目节省50亿美元成本。图片来源：Carlos Osorio/Associated Press通用汽车近期高调押注的技术领域表现不佳。颇具讽刺意味的是，这反而使其能轻松赢得投资者青睐。

这家市值仅400亿美元的公司宣布实施价值100亿美元的加速股票回购计划。其中约68亿美元股票（占总股本17%）将立即注销，余下部分在未来一年完成。从财务角度看，此举将使分析师对通用明年每股收益的预测提升约20%。周三早盘其股价上涨约10%。

资金来源于强劲的现金流及本就稳健的资产负债表。通用周三同时上调了今年营运现金流预期，并下调资本支出预算。两项调整使其2023年自由现金流预测中值跃升38%至110亿美元。

考虑到近期全美汽车工人联合会罢工（此前未计入业绩指引），这一财务提升更显意外。通用称罢工导致11亿美元营运利润损失，相应下调了全年利润指引，但降幅小于预期。其现金流却逆势走强。

投资者需等待公司第四季度财报获取完整解释，但显然对前沿技术采取更谨慎态度是原因之一。通用汽车今年因电池组装配问题难以提升电动车产量；而其在自动驾驶汽车领域的重大押注——加州机器人出租车业务Cruise，在事故引发监管震动后已偏离轨道。将个人声誉押注于这些技术的首席执行官玛丽·博拉，在与分析师的电话会议中表现出比往常更强烈的歉意。

这些挫折对财务的影响可能反而是积极的，因为电动车和机器人出租车业务尚未盈利且需要巨额投资。更重要的是，随着美国消费者对电动车的接受度波动，通用已推迟并优化了投资计划。大部分收益将延续至明年，届时现金流也可能优于预期。

例如，公司将其位于密歇根州奥赖恩的电动皮卡旗舰工厂重启计划推迟至2025年底。首席财务官保罗·雅各布森表示，重启曾因大规模召回被认为将退役的Bolt EV品牌，相比启动新项目可节省50亿美元。

通用长期难以将强劲盈利转化为股价表现。周三公告前，其股票市盈率仅为4倍——这一水平仅在2020年3月新冠恐慌期间出现过。此次回购计划，本质上是迫使华尔街认真对待其优异财务表现的手段。

但以牺牲可能为业务未来保驾护航的技术为代价所获得的收益，更难让投资者感到兴奋。公司需要保持其以电动车为核心的战略不偏离轨道，同时还要实现稳定的盈利。在通用汽车证明自己能够平稳过渡并持续兼顾这两点之前，昂贵的股票回购计划最多只能带来短暂且廉价的股价提振。

联系作者斯蒂芬·威尔莫特：[email protected]

本文发表于2023年11月30日印刷版，标题为《通用汽车用100亿美元向投资者致歉》。