伯克希尔哈撒韦董事会年事已高 并非所有投资者都对此感到满意 - 《华尔街日报》

沃伦·巴菲特在本周查理·芒格去世后失去了他最亲密的知己。但最近他还失去了其他顾问。

过去两年间，另有三位长期担任伯克希尔哈撒韦 董事的成员离世。他们均年过九旬，且都在数十年前就与巴菲特建立了紧密联系。董事会成员的任期和构成引发部分投资者审视，他们认为该集团需要更多变革。

伯克希尔副董事长芒格于周二去世，享年99岁。

自1988年起担任伯克希尔董事的沃尔特·斯科特于2021年9月去世，享年90岁。96岁的托马斯·S·墨菲于2022年2月退出董事会，并于同年5月离世。第三位董事大卫·“桑迪”·戈特斯曼在2022年9月去世时同样96岁。

在巴菲特将这家曾经濒临破产的纺织企业转型为美国最具价值和最受尊敬的企业之一的过程中，他们均曾担任伯克希尔董事。

托马斯·S·墨菲退出伯克希尔哈撒韦董事会时96岁。图片来源：彭博社不过近年来，巴菲特逐步减持伯克希尔股份的承诺，使得该公司更多股票落入机构投资者手中。这些股东更愿意在一系列社会和治理优先事项上挑战伯克希尔，从员工多样性到其业务如何影响气候变化的披露。去年，资产规模达4700亿美元的加州公务员退休基金支持一项股东提案，该提案将取消巴菲特或任何其他人同时担任伯克希尔董事长和首席执行官的资格。

“他们在公司治理专家希望看到的方向上取得了一些进展，但并非屈膝妥协，”乔治华盛顿大学荣休教授劳伦斯·坎宁安表示，他长期研究伯克希尔和巴菲特。“他们仍坚持‘我们将任命那些理解这家企业独特性的人担任董事，而这些特质可能无法被那些只会对照清单行事的机构所认同’的理念。这是一个长期存在的争议点。”

投资者关注的问题之一在于伯克希尔董事会的构成。根据代理咨询公司ISS的数据，在芒格去世前，伯克希尔董事会成员平均年龄为70岁，平均任期16年，其中73%为男性。这些数字在斯科特、戈特斯曼去世以及墨菲辞职前更高，但对部分投资者而言仍是问题。

去年9月去世时，伯克希尔董事会成员戴维·“桑迪”·戈特斯曼已96岁高龄。图片来源：丹尼尔·阿克/彭博社CFRA分析师凯茜·塞弗尔特认为：“董事会应面临降低成员平均年龄和提升多样性的压力。”她给予伯克希尔B类股票“买入”评级。

薪酬与公司治理数据公司Equilar汇编数据显示，芒格去世后，伯克希尔董事会年龄中位数约为67岁（即半数董事高于此年龄，半数低于），使其成为标普500指数中董事会最年长的企业之一，但并非最年长。

根据公司申报文件（通常是年度委托声明书）披露的年龄数据，约有42家公司的员工年龄中位数比伯克希尔·哈撒韦更高。其中最年长的公司是Teledyne Technologies，年龄中位数达77岁，其次是数据库巨头甲骨文公司和天然气管道企业金德摩根，两者均为76岁**，**Equilar数据显示。

Equilar指出，巴菲特是标普500指数成分股中仅有的三位九旬董事之一。另外两位分别是Kimco房地产公司的米尔顿·库珀和拉夫·劳伦的小弗兰克·本纳克。

近年来，伯克希尔任命了美国运通退休CEO、美国最杰出的黑人高管之一肯·陈纳德，以及基金经理克里斯托弗·戴维斯和沃利·韦茨。巴菲特的女儿苏珊·巴菲特和墨菲的儿子小汤姆·墨菲也加入了伯克希尔董事会。

“历来如此：更像是一个‘亲友团’式的董事会，”坎宁安评价道。

坎宁安表示，考虑到巴菲特选择减持公司股份的方式——他一直在将持股捐赠给慈善基金会——即使巴菲特离任后，伯克希尔仍会抵制对其治理结构进行更激进改革的呼声。不过在捐赠前，巴菲特已将其A类股票转换为B类股票。

美国运通前首席执行官肯·陈纳德是美国最杰出的黑人高管之一。图片来源：patrick t. fallon/法新社/盖蒂图片社该计划预计将增加剩余A类股的投票权，这些股票通常由伯克希尔最忠实的股东持有。坎宁安表示，许多新发行的B类股最终可能落入新投资者手中。

坎宁安称，伯克希尔的长期投资者很可能会抵制这些相对新进股东可能提出的要求，比如对董事会进行重大调整、支付股票股息或出售某些业务。

虽然芒格的去世结束了华尔街历史上持续时间最长的合作伙伴关系之一，但这不太可能改变伯克希尔为接替巴菲特首席执行官、董事长和首席投资者角色的人选制定的计划。

沃伦·巴菲特的女儿苏珊·巴菲特是伯克希尔董事会成员。图片来源：Erik Pendzich/Alamy格雷格·阿贝尔作为副主席负责伯克希尔所有非保险业务，他于2019年被选定为巴菲特之后伯克希尔下一任首席执行官。巴菲特的儿子、伯克希尔董事霍华德·巴菲特预计将接替父亲担任董事长。十多年前，伯克希尔聘请了托德·库姆斯和泰德·韦施勒，最终将负责管理公司的整个投资组合。

“我不认为芒格的去世会对公司股价或企业结构产生实质性影响，”赛弗特表示。“这里的风险更多是在个人层面，当你有一位93岁的主席刚刚失去了他的主要顾问和参谋，以及这会产生什么影响。”

联系贾斯汀·贝尔，邮箱：[email protected]，以及西奥·弗朗西斯，邮箱：[email protected]

刊登于2023年11月30日印刷版，标题为《伯克希尔董事会令投资者担忧》。