为何无人愿为绿色转型买单——《华尔街日报》

过去几年间，华盛顿和华尔街开始幻想向净零碳排放的转型可能带来经济繁荣。“当我想到气候变化时，我想到的是就业，“拜登总统说。当华尔街听到绿色能源时，他们看到的是利润。随着福特汽车推出电动野马和皮卡，其市值首次突破1000亿美元。

今年这个幻想破灭了。由于电动汽车需求未达预期，制造商正在缩减生产并转而回购股票。海上风电开发商已取消项目。标普全球清洁能源指数今年下跌了30%。福特的市值已降至420亿美元。

这并不意味着向净零的转型已经结束。本周在联合国气候会议上会晤的官员们对气候变化的担忧丝毫未减。可再生能源继续扩张。从长远来看，全球变暖减少仍将提升经济福利。

但实现净零的经济学本质上依然令人沮丧：总得有人为此买单，而今年股东和消费者决定这个人不会是他们。

政治家和公众往往认为所有投资都有利于经济增长，这种错误观念导致了对气候问题的各种混乱思考。

技术变革属于正向供给冲击：当一项新的、更高效的技术出现时，投资自然会因有利可图而流向这项新技术。

与之形成鲜明对比的是，绿色转型由公共政策驱动。法国经济学家让·皮萨尼-费里在一份报告中写道：“这是负向供给冲击，同时需要为那些盈利性无法保证的投资提供资金。“该报告受法国总理委托撰写，英文版于11月发布。“通过对免费资源（气候）定价——无论是财务价格还是隐性价格——转型提高了生产成本，却不能保证能源成本的降低最终能抵消这些增加的成本；同时转型所需的投资并未提升产能，却仍需获得融资。”

皮萨尼-费里同时任职于欧洲布鲁盖尔研究所和华盛顿彼得森国际经济研究所，在这个议题上展现出非同寻常的清晰思维。

丹麦风电场开发商沃旭能源终止了新泽西州沿海项目，并计提40亿美元减值损失。图片来源：韦恩·帕里/美联社他指出，这一转型需要当前投入巨额资本支出以替代未来的化石燃料消费。皮萨尼-费里估算，一个法国中产家庭需花费年可支配收入的44%购置热泵，120%购买电动车。这些投资虽刺激需求，却因仅实现同等功能而未能提升家庭经济状况。若通过增税来筹措资金，家庭财务状况将更趋恶化。

“若对正在发生的气候变化视而不见，对其当前及日益加剧的破坏性毫无认知，这堪称不可思议的盲目。“他在文中写道，“同样轻率的是断言这项紧迫而必要的行动到2030年不会产生任何经济代价。”

将消费和投资从化石燃料转向零排放能源的最有效方式是碳税或总量管制与交易制度。欧洲已实施该体系并制定更严格目标，尤其在2022年俄罗斯入侵乌克兰切断天然气供应后。但随着成本攀升，公众不满情绪日益高涨——从2018年法国”黄背心“抗议，到上周荷兰大选中主张废除所有气候法规的极右翼自由党胜选。

美国领导人拒绝任何联邦碳税政策。拜登的解决方案是不让消费者为绿色转型买单——根据某些估算，其《通胀削减法案》将向电动汽车、可再生能源、氢能等零排放技术注入约1万亿美元。

福特汽车电池驱动F-150 Lightning电动卡车生产线，近期该公司已缩减了该车型的生产规模。图片来源：jeff kowalsky/法新社/盖蒂图片社补贴政策能为绿色能源争取发展时间，通过规模化与创新最终实现与化石燃料竞争。但《通胀削减法案》受到本土化制造要求等附加条款及绿色技术通胀（该法案刺激需求引发的副产品）的掣肘。

最后，拜登的投资计划设计于疫情前低利率时代，当时利率环境美化可再生能源投资财务前景，且联邦预算赤字对私人投资挤出效应较弱。如今这些前提条件已不适用。

投行Lazard数据显示，尽管风光发电成本多年持续下降，但2021年起出现回升。利率是关键因素，据其估算，利率对海上风电和光伏的影响远超天然气。

多家开发商无法继续按原协议电价实现经济供电。全球最大风电开发商丹麦沃旭集团因退出新泽西州外海项目，于11月初计提40亿美元减值损失，当前市值较2021年初缩水75%。

ClearView能源合作伙伴估计，约30%的州政府签约海上风电容量已被取消，另有25%可能重新招标。ClearView分析师蒂莫西·福克斯指出，立法者常强制增加可再生能源比例，但公用事业监管机构必须审批合同，而他们首要考量因素之一是用户承担的成本。

“我是个毫不掩饰的经济监管者，“纽约州公共服务委员会成员黛安·伯曼在10月委员会拒绝向风电开发商支付更多费用时表示。脱碳和电网改进必须"考虑成本"进行。

电动汽车的经济吸引力同样在消退。特斯拉证明了其盈利能力，但目前看来仍是个特例。特斯拉赢得了早期采用者的绝大部分市场份额——这些车主愿意忍受电动车的高成本和充电麻烦，以换取性能表现和环保属性。但对大多数驾驶者而言，即便有补贴，这种权衡仍不划算。

诚然，《通胀削减法案》刺激了电动车和电池工厂的建设热潮。但成功的绿色转型需要这些工厂实现盈利，而底特律汽车制造商目前每售出一辆电动车仍在亏损。

从长远看，电动车所需劳动力应比燃油车更少，制造成本更低。但汽车工人与消费者、投资者一样，不愿为绿色转型买单。在近期罢工中，全美汽车工人联合会争取到的承诺使底特律更难通过电动车盈利。

本周一份发人深省的报告显示，摩根士丹利汽车分析师估算，标普500指数中非金融类企业平均需耗费约50年时间才能支出相当于其市值的资本开支与研发投入。而通用汽车和福特汽车分别仅需1.9年和2.6年。“我们认为这种状况不可持续。”

绿色转型依然至关重要，但在各方就资金承担达成共识前，这条道路将充满坎坷。

联系格雷格·伊普，邮箱：[email protected]

更正声明本文图表数据起始点为2020年12月31日。前版本误标为2000年12月31日。（已于11月30日修正）

本文发表于2023年11月30日印刷版，标题为《绿色转型的成本该由谁承担？》