Shein仍需证明其物有所值——《华尔街日报》

物美价廉的丰富服饰选择让希音(Shein)风靡全球。图片来源：Adrienne Grunwald for The Wall Street Journal中国起家的在线时尚公司希音凭借快速上市的前卫设计席卷全球。现在它需要向投资者证明，其惊人的增长速度也能转化为更高的利润。

希音于2021年将总部从中国迁至新加坡，目前已申请在美国进行首次公开募股(IPO)，可能于明年进行。该公司可能寻求高于5月份一轮融资所暗示的660亿美元的估值。这将使希音的市值轻松超过H&M的270亿美元，但低于Zara母公司Inditex的1,270亿美元。

物美价廉的丰富服饰选择让希音风靡全球，尤其是在年轻一代中。希音去年的收入为230亿美元，超过了其瑞典竞争对手H&M，并逼近快时尚领导者Zara。

该公司继续快速增长：根据Sensor Tower的数据，2023年第三季度，其全球月度活跃应用用户同比增长31%。希音已告知投资者，今年前三季度的收入和利润创下纪录。

Shein成功秘诀之一在于其在中国庞大的供应商网络。这使得公司能根据市场需求快速调整设计，同时保持低价与低库存。

Shein选择的上市时机或许恰到好处：快时尚股票正受热捧。Inditex股价今年上涨49%后上周创下新高，H&M股价亦攀升55%。

以660亿美元估值计算，Shein的市销率为2.9倍，与Inditex的3.5倍相近。但市盈率则昂贵得多：83倍对比Inditex的28倍。其利润率也明显偏低：去年净利率仅3.5%，远低于Inditex的13%。

该公司正拓展服装以外领域，向第三方卖家开放平台销售从厨具到电子产品的各类商品。平台模式可能带来更高利润率，但将直面包括亚马逊在内的新竞争对手。

拼多多旗下全球平台Temu是强劲对手，双方已就争夺美国消费者钱包展开激战。两家公司在美国法院互诉官司，指控包括反竞争行为和商标侵权，双方均否认对方指控。

地缘政治是Shein面临的另一重风险，尽管该公司已刻意淡化其中国渊源——最明显的举措是将总部迁至新加坡。Shein还与Forever 21达成合作，包括收购该品牌运营商的股份。此举使Shein能获取这个美国品牌自身的收入，并进入其在美国的实体门店网络。

Shein正在下许多大赌注——其中像线上商城这样的举措，可能有助于使其利润率更接近竞争对手水平。如果更高的利润率确实实现，且公司保持当前这种近乎疯狂的增长速度，其高估值或将变得合理。

但像拼多多和亚马逊这样精明且资金雄厚的竞争对手，更不用说Inditex等时尚巨头，也不会坐以待毙。Shein已经让时尚界眼花缭乱，但它仍需向投资者证明许多东西。

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本文发表于2023年11月29日的印刷版，标题为《零售商Shein仍需证明其物有所值》。