《华尔街日报》：印度辉煌之年最清晰的标志

与许多其他外币不同，印度卢比今年保持了强劲势头。图片来源：Soumyabrata Roy/NurPhoto/Zuma Press印度度过了非常美好的一年。

该国经济蓬勃发展，股市接近历史高点，人口即将超越中国成为世界第一。印度与美国今年已就战斗机引擎和半导体芯片签署协议。9月，新德里成功主办了二十国集团峰会。

最明显的向好迹象？货币稳定。在去年对美元贬值超10%（成为全球表现最差的主要货币之一）后，2023年卢比展现出惊人的韧性。

今年其对美元贬值幅度不足1%，而人民币贬值超3%，南非兰特下跌约9%，日元跌幅达11%。目前1美元约可兑换83卢比。

印度央行稳健的货币政策功不可没。该行耗时数十年将外汇储备提升至2022年上半年逾6000亿美元规模，位居全球央行储备前列。

去年，央行出手干预以捍卫本币，导致外汇储备减少了700多亿美元。在今年大部分时间持续增加储备后，过去几个月央行又开始抛售外汇，7月底至10月底期间外汇储备减少了近200亿美元。

但如果其他方面出现问题，干预措施的效果就会大打折扣。日本就是前车之鉴——去年9月，当日元兑美元汇率逼近146日元时，日本政府入市干预以支撑日元，但这一汇率水平甚至未能维持一个月。（近期日元汇率已跌破150日元，逼近33年来的最低水平。）

印度央行得到了诸多有利因素的助力。该国经济今年有望实现6%以上的增长，国内生产总值(GDP)将达近4万亿美元，与全球第四大经济体德国的规模相当。国际货币基金组织(IMF)表示，未来几年印度将成为全球增长最快的经济体之一。

美国银行(Bank of America)印度固定收益、外汇及大宗商品主管杰耶什·梅塔(Jayesh Mehta)表示：“当全球看空你的货币时，支撑汇率将非常困难。但当市场观点出现分歧时，央行管理汇率就容易得多。”

资产管理公司Abrdn亚洲主权债务主管肯尼思·阿金托韦(Kenneth Akintewe)指出，印度经济正受益于总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)政府实施的改革措施。他表示，这些改革包括放宽外资准入规则、简化税法以及强化破产法规。

仍存在诸多根深蒂固的问题——包括繁文缛节、职场女性比例不足以及难以改革的农业部门推高食品价格等——但全球情绪保持乐观。

“2000年代初我刚到亚洲时，说服人们考虑投资印度都很难，“阿金蒂维表示，“当时基本面相当糟糕。如今经济能发展到这种程度，本身就是个奇迹。”

美国利率快速攀升是今年多数货币贬值的主因之一。印度经济强劲意味着其央行无需承受降息压力。

印度基准利率为6.5%，10年期国债收益率更高，因此即便美国国债收益率创多年新高，投资者仍有理由将资金留在印度资产。印度央行的主要政策工具是向商业银行提供贷款的回购利率。

法国巴黎银行资产管理公司投资组合经理李伟表示，当前流行借入日元兑换印度卢比的交易策略。今年以来卢比对日元已升值约12%。

外国投资组合经理也对印度股市下重注，截至11月中旬净投入123亿美元。

追踪印度约85%上市股票的MSCI印度指数今年已上涨超过8%。外国投资者可通过iShares MSCI印度ETF等交易所交易基金押注该指数，该基金管理资产规模超过60亿美元。

外国对印度股票的需求得益于部分投资者日益强烈的减少对中国敞口的意愿。

但并非全是好消息。近期部分投资者已撤出印度股市——该市场的市盈率倍数高于许多其他新兴市场。今年印度外商直接投资也相对疲软。

卢比也是近期未从美元走弱中受益的少数货币之一。投资者押注美联储终于准备结束加息周期，过去一个月10年期美国国债收益率大幅下降。同期日元、人民币和南非兰特兑美元均有所升值，而卢比几乎纹丝未动。但前方仍有更多积极因素。印度政府债券将被纳入摩根大通部分指数，这意味着跟踪这些指数的投资者需要增持印债。分析师预计这一调整将给印度债券市场带来高达300亿美元的额外外资。

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刊登于2023年11月28日印刷版，标题为《印度卢比对美元保持坚挺》。