美国借款人逼近债务上限——《华尔街日报》

一些人开始逐月增加信用卡透支额度。图片来源：Angus Mordant/彭博新闻对贷款机构而言，欢乐的假日购物季可能并不会带来特别欣喜的结果。

根据高盛分析师对最新月度数据的追踪，美国五大信用卡发卡行的信用卡贷款仍在增长，10月份平均较9月份增长1.6%，而季节性典型增幅为0.7%。这一趋势表明，消费者仍然愿意并且能够使用信用卡，对零售商来说是个好兆头。美国10月份零售额增速放缓，但降幅小于预期，整体仍保持稳健水平。一些零售类股近期因假日购物预期而大涨。

但就人们偿还这些贷款而言，目前的数据不太乐观。根据高盛的追踪，五大发卡行10月份30天以上逾期率的平均值较9月份跃升0.16个百分点，高于季节性典型升幅0.06个百分点。净坏账率平均跃升0.77个百分点，而典型升幅为0.18个百分点。

这一切凸显的是，部分美国人的消费习惯或许难以为继，至少就信用卡使用而言如此。一些人可能正开始逐月消耗更多可用信用额度——一旦这些额度耗尽，他们或将面临困境。

波士顿联邦储备银行近期发布的研究报告显示，截至7月，年家庭收入低于5万美元且账户逾期的消费者平均使用了80%至90%的可用信用额度。报告指出，这使得"这些消费者账户中仅剩极少信用空间来缓冲财务状况恶化"。截至7月，所有收入层级的持卡人平均使用率（未偿还信用卡余额与信用额度之比）均高于2020年2月水平。

还需注意的是，许多金融机构正在收缩信贷投放。美联储第三季度高级贷款专员意见调查发现"相当比例的银行报告称已收紧信用卡及其他消费贷款标准"。波士顿联储的研究指出，经通胀调整后，当前平均信用卡额度已低于2020年初水平。

当然，许多消费者仍持有储蓄缓冲金以支撑消费。但侵蚀这道防线的潜在威胁之一，可能是对长期累积债务的最终偿还。

值得注意的是，信用卡公司对坏账的追偿率近期低于历史平均水平。高盛追踪数据显示，截至第三季度，五大发卡行平均仅收回约18%的核销总金额，而十年平均水平约为23%。

这并非发卡机构大发慈悲。由于违约率急剧上升，银行才刚刚开始加强催收。这意味着部分消费者可能同时面临学生贷款恢复还款和催收力度加大的双重压力。

从宏观经济角度看，一线希望在于风险可能集中存在于特定消费群体——例如低收入及背负学生贷款的群体。美国运通的客户通常更富裕且信用更佳，据高盛数据，其10月份30天以上逾期率仅为1.3%，远低于五大发卡行平均逾4%的水平。强劲的就业市场虽能缓冲压力，但若形势生变，部分家庭将立即承压。

除按借款人资质分级外，贷款发放时点同样关键。特别是前两年发放的贷款风险更高，因为部分消费者的信用评分曾因疫情刺激政策暂时提升。高盛分析师瑞安·纳什指出：“2022年这批大规模发放的信用卡贷款正接近风险峰值，当时多家机构明显放松了审批标准。”

这一切都意味着消费者信贷的底部可能还在前方。根据FactSet的数据，标普500指数中的消费金融公司目前交易价格约为未来收益的10倍，而10年平均水平接近12倍。但投资者应谨慎，不要仅仅因为消费者表现得欢天喜地就贸然买入这些股票。

联系作者Telis Demos，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年11月27日的印刷版，标题为《美国借款人接近透支极限》。