拜耳CEO表示拆分无法解决公司所有问题——《华尔街日报》

拜耳首席执行官比尔·安德森正面临前任灾难性收购孟山都的遗留问题，同时亟需重振拜耳的药物研发管线。图片来源：克里斯蒂安·博奇/彭博新闻柏林——拜耳 首席执行官比尔·安德森表示，公司将迅速从近期一系列负面消息中恢复，并警告称拆分这家制药与农业巨头并非解决所有问题的万灵药。

接连不断的负面消息重新点燃了投资者呼吁拜耳通过分拆业务来释放价值的呼声。但在本周接受《华尔街日报》采访时，安德森表示公司必须专注于艰难的业务重组而非分拆。

“如果我们不能在产品开发、客户贴近度和业务运营方面采取最敏捷、最响应迅速的方式，单纯将（公司）拆解成块并不能解决问题，”他说，“任何结构方案都无法弥补糟糕的执行力。”

过去一周，这家德国公司叫停了一款曾被寄予厚望的支柱药物临床试验。生产阿司匹林和农达除草剂的拜耳还被密苏里州法院判决向四名原告赔偿15.6亿美元，这些原告声称农达导致其患癌——公司正在对此判决提出上诉。

法院的判决提醒投资者，拜耳仍面临2018年收购孟山都所带来的无法量化的责任。而终止的临床试验则粉碎了拜耳找到即将专利到期的高利润药物替代品的希望。

这些消息导致拜耳股价在周一暴跌。截至周末，拜耳市值下降了87亿欧元（约合95亿美元），降至320亿欧元，低于该公司第三季度末387亿欧元的净债务。自上周五收盘以来，拜耳股价已下跌21%。

这家德国公司最近取消了一种原本支撑利润希望的药物的临床试验。图片来源：Thomas Banneyer/Zuma Press由于作物科学业务的亏损以及制药业务销售和利润的下降，该公司第三季度净亏损45.7亿欧元。

安德森于6月出任CEO，他的任务是清理前任灾难性的孟山都收购案，并重振拜耳从制药到消费者业务的活力。

加入拜耳后，这位德克萨斯人组建了包括投资银行家在内的专家团队，筹划潜在的分拆方案。十月时他表示公司已排除三方拆分可能，并承诺将在明年初给出更明确的计划。

安德森在本周接受《华尔街日报》采访时表示，近期困境并未迫使他重新考虑公司转型战略，并强调在进行任何分拆前仍需完成大量准备工作。

这位首席执行官正着力精简拜耳臃肿的官僚体系，将更多决策权下放给各业务团队管理者。他表示这种变革将增强管理者的主人翁意识，并加速产品创新。

“我们希望能快速落实新体系，“安德森说，“但同时我们继续与股东就各种选择保持密切沟通。”

安德森称战略研究团队正在评估分拆部分业务对公司的影响，包括审查公司杠杆率和财务灵活性的变化，并强调任何调整都不能以牺牲运营表现为代价。

拜耳拥有三大核心业务：制药、作物科学和消费健康（主营阿司匹林等非处方药）。自1899年开始生产的阿司匹林，如今已成为最普及的家庭常备药之一。

包括Bluebell Capital在内的分拆派投资者认为，拜耳股价正遭受集团折价——即各业务部门独立价值总和高于当前整体估值。他们认为独立公司能更专注决策，提升运营效率。

杰富瑞经纪公司分析师查理·本特利在近期报告中写道：“如果所有选项都摆在桌面上，现在是时候进行拆分。“他指出，近期药物试验的失败使拜耳面临"专利悬崖”，其当前主打产品抗凝血剂Xarelto即将专利到期。“这一挫折加剧了新CEO面临的挑战，“他在本周的报告中表示。

今年前九个月，拜耳制药业务实现135亿欧元销售额和38亿欧元利润。本周拜耳宣布停止实验性抗凝血剂asundexian的后期试验（该药物旨在预防高风险患者中风），这使得公司的药物研发储备显得岌岌可危。

安德森表示：“从可能性的角度来看，这个决定并不令人震惊…我认为这更凸显了我们早期研发管线工作和部分正在进行后期试验的重要性。”

分析师估计，这款失败药物本可能带来高达50亿欧元的收入。

德国联合投资基金高级投资经理马库斯·曼斯表示：“这确实加大了安德森强化研发管线的压力，而通过内生增长实现这一目标将非常困难。他们将不得不通过并购来实现。”

一个关键问题在于，拜耳2018年以630亿美元收购孟山都导致公司背负巨额债务，限制了其并购能力。

另一个问题是该交易带来的法律遗留问题，这使得拜耳未来将面临难以预估的成本支出。

沃纳·鲍曼在出任这家德国公司首席执行官后不久，就主导了拜耳对孟山都的收购。图片来源：Malte Ossowski/Sven Simon/Zuma Press安德森的前任沃纳·鲍曼在上任首席执行官仅10天后就发起了对孟山都的收购要约。鲍曼曾预计，拜耳以杀虫剂见长的农化业务与孟山都的种子业务相结合，将打造出一个全球巨头。

然而，在这笔交易完成后的几周内，拜耳收购的孟山都输掉了一场诉讼，原告消费者声称孟山都农达除草剂(Roundup)的主要成分草甘膦导致他患上了癌症。拜耳被判赔偿2.892亿美元，这一金额后来在上诉中有所减少。

在本周与分析师的电话会议上，拜耳表示，在美国最初16.5万起草甘膦相关诉讼中，该公司已解决了11.3万起。该公司表示，目前面临约5万起诉讼，并计划在必要时对每一起诉讼进行辩护。

在一系列胜诉之后，拜耳最近连续输掉了四起诉讼，随着该公司继续反击，风险也在加大。拜耳表示，在上诉中，该公司的律师已能够将赔偿金额减少90%。

安德森告诉《华尔街日报》：“我们将继续为自己进行强有力的辩护。我们坚信草甘膦的重要性，以及在按照建议使用时草甘膦的安全性。”

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刊登于2023年11月27日印刷版，标题为《拜耳CEO表示拆分无法解决公司困境》。