美元化关乎谁为阿根廷的烂摊子买单——《华尔街日报》

哈维尔·米莱深谙如何制造轰动。这位阿根廷当选总统不仅搅动了本国政坛，更在全球范围内引发了关于通货膨胀、经济改革和美元化的激烈辩论——更罕见的是，这场关于经济政策的讨论引人入胜。堪称感恩节周的奇迹。

米莱主张抛弃功能失调的比索并拥抱美元，批评者们聚焦于相对狭隘的问题：阿根廷是否持有足够美元储备来实施该政策？是否具备维持政策的财政纪律？银行体系能否承受冲击？诸如此类。

这些批评者忽视了一个能解释阿根廷现状的国际先例：希腊。

这个地中海国家虽未实行美元化，但在2001年加入欧元区时做了次优选择——实现了"德国马克化"。欧元本质上是成员国试图搭德国马克货币稳定性便车的产物。对希腊而言，这首先刺激了过度狂热的投资涌入，随后因政府大规模财务造假而引爆危机。

2010年后希腊危机最令人震惊的进展是：该国始终未退出欧元区。尽管无法通过货币贬值脱困迫使雅典接受严苛政策条件，这些条件对正在应对国际货币基金组织贷款的阿根廷人来说再熟悉不过——无论何种纾困方案，条件总是如出一辙：大幅削减支出（特别是转移支付）、急剧增税，以及可能永远无法兑现的供给侧改革承诺。

这套政策在希腊并不比其他地方更受欢迎。2015年，希腊人选举了由总理亚历克西斯·齐普拉斯和财政部长亚尼斯·瓦鲁法基斯领导的极左翼反欧元政府，他们制定了恢复旧德拉克马的详细计划。这将允许雅典通过汇率贬值来避免对工资和消费进行残酷削减的“内部贬值”。

外国评论员为齐普拉斯和瓦鲁法基斯先生的反欧元战争欢呼。希腊人甚至在一次拙劣的公投中投票决定退出欧元区。然而，希腊最终留在了欧元区，因为齐普拉斯先生认为德拉克马计划在经济上破坏性太大，政治上过于危险，不宜尝试。

希腊选民已经意识到，当经济偏离轨道时，总有人要受苦。唯一的问题是，谁？贬值和通货膨胀惩罚储蓄者和有生产力的私营经济，同时助长臃肿的政府、无效率的企业和一些资产所有者的财富。希腊人显然决定以不同的方式分配经济调整的痛苦。

尽管欧元在某种意义上是一种限制，但在另一种意义上却证明是解放的。一个不为人知的秘密是，希腊三次救助所附加的政策条件是凯恩斯主义的失败。没有人能通过增加税收来恢复经济健康。然而，这些条件并不一定是加入货币联盟的要求。真正需要的是对经济增长的承诺，只要全球和国内投资者认为经济计划是可行的，他们就会为其提供资金。

这就是为什么现任总理基里亚科斯·米佐塔基斯——他在2019年大选中击败了齐普拉斯——执着地专注于让希腊重获投资级信用评级，该国已于今年秋季实现了这一里程碑。这一成就不仅需要严格的支出纪律，还需推行促进生产性私人投资的政策。欧元为此提供了稳定的基础。

这让我们回到阿根廷的问题上。米莱的核心观点似乎是：要纠正导致140%通胀率、贫困激增和经济萎靡的畸形政策组合，任何解决方案都必然伴随阵痛。他的美元化策略并非承诺一条轻松出路，而是向选民明确谁将为转型买单。

放弃货币进一步贬值的选项，相当于向阿根廷人保证：储蓄者、小企业主和贫困家庭不会因政府政策失误而通过通货膨胀承受最沉重代价。相反，臃肿低效的国有企业、政府机构以及与政界关联的大型企业，将通过米莱承诺的私有化等改革承担经济调整的主要冲击——这些改革是美元化政策必不可少的配套措施。

这与"贬值-通胀"方案通常分配经济转型痛苦的方式截然相反。美元化能否拯救阿根廷尚未可知。但需明白：阿根廷选民并非押注于某种离奇的货币政策，他们是在传递信号——表明自己愿意或不愿为经济乱局付出何种代价，更准确地说，是明确谁该或谁不该为此买单。

2019年7月8日，亚历克西斯·齐普拉斯在雅典与基里亚科斯·米佐塔基斯会晤后离开马克西莫斯大厦。图片来源：科斯塔斯·巴尔塔斯/路透社刊登于2023年11月24日印刷版，标题为《美元化关乎谁来为阿根廷的烂摊子买单》。