华尔街为软着陆制定计划：增持股票——《华尔街日报》

华尔街相信其软着陆的梦想即将成真。这引发了对股票的新一轮需求浪潮。

市场自上周消费者通胀报告低于预期后开始反弹。许多分析师和投资组合经理表示，他们预计涨势将在年底前加速，反映出市场已克服其最严峻挑战的共识：债券收益率上升可能抑制经济活动、降低股票需求并将美国经济推入衰退。

股票似乎再次上扬，延续了本月开始的复苏势头——当时财政部长珍妮特·耶伦通过调整美国债务发行计划缓解了人们对债券市场崩盘的担忧。标普500指数过去一周上涨2.2%，创下自2020年6月以来最佳三周连涨，年内涨幅达18%。国债的大量买入将基准收益率压低至4.441%，缓解了人们对融资成本上升是否阻碍美国经济增长的持续担忧。

本周，投资者将仔细分析央行上次会议纪要，寻找美联储持续控价行动的线索。市场认为，一系列低于预期的通胀数据已排除了2023年再次加息的可能性。

许多投资者现在预计，经济将适度降温，足以让美联储明年开始降息，而不会导致消费者支出急剧放缓或劳动力大幅收缩。投资者表示，这将为买入股票创造最佳条件。

“我们正处于一个小型的‘金发姑娘’情境中，”景顺高级投资组合经理亚历西奥·德·朗吉斯表示，他正为未来股市更大的涨幅做准备。“软着陆正在实现。”

迄今为止的迹象令人鼓舞。10月份消费者价格通胀降温幅度超出预期，延续了稳步下降趋势。一项生产者价格指标在10月下跌0.5%，这是自2020年4月以来的最大跌幅——当时通胀尚未开始挤压美国人的钱包。

标普500指数成分股公司有望实现一年来首次利润增长。

宏观经济咨询公司Stray Reflections创始人贾瓦德·米安表示，他预计美联储明年将开始降息，股市将继续上涨，吸引那些将投资组合中过大部分保持为现金的投资者。

“这里存在一个难题，”米安说。“我们是否要追涨？”

一些人质疑软着陆的讨论是否为时过早。德意志银行数据显示，在过去11次美联储加息周期中，经济衰退通常始于美联储开始加息后约两年。本轮加息周期始于去年3月。

近期的财报季表现明显好坏参半。沃尔玛股价创下18个月来最差单日表现，此前首席执行官董明伦表示公司未来几个月需应对通缩并削减开支以应对价格下跌。思科股价在这家网络设备公司大幅下调收入预期后下跌。

10月就业报告显示，火热的劳动力市场正在降温。美国申请失业救济人数激增。

许多投资者正艰难解读油价下跌的深层含义——布伦特原油价格较9月近期高点已下挫17%。对部分人而言，随着汽油价格回落，这一积极发展能让消费者口袋更充裕；但对另一些人，这可能预示全球需求疲软，或将加剧美国本土的经济放缓。

“当前市场对经济软着陆的预期过度乐观，“Crossmark全球投资公司投资组合经理兼首席市场策略师维多利亚·费尔南德斯表示，“我们需要保持适度谨慎。”

不过现阶段，经济领域的利好消息已让股市怀疑论者逐渐卸下防备。罗素2000小盘股指数过去一周飙升5.4%，创下本月跑赢标普500的表现，这成为投资者对经济前景转向乐观的最明确信号之一。

道琼斯市场数据显示，这些小盘股持续释放衰退预警信号，其表现落后标普500的幅度创1998年以来最大。这类公司对借贷成本尤为敏感，且营收更依赖本土市场。

BMO财富管理公司首席投资官马永裕透露，其机构目前小幅超配小盘股仓位。

“我们认为，若2024年能实现经济稳定伴随利率下行，小盘股此时反弹具有合理性，“马永裕表示。

写信给Gunjan Banerji，邮箱：[email protected]，以及Hannah Miao，邮箱：[email protected]

刊登于2023年11月20日印刷版，标题为“预期中的软着陆推动股市上涨”。