《华尔街日报》：Gap正借Old Navy重振旗鼓

Gap的毛利率提升至41.3%，较去年同期增长3.9个百分点，使这一盈利指标高于2019年水平。图片来源：Bing Guan/彭博新闻社Gap 又变酷了吗？

或许还未完全实现，但该品牌确实比过去很长一段时间更贴近潮流趋势。这家同时拥有Old Navy、Banana Republic和Athleta的公司周四报告称，在截至10月28日的季度中，可比销售额下降2%，远优于Visible Alpha调查的华尔街分析师预期的7.4%跌幅。2.18亿美元的净利润是分析师预测值的三倍多。Gap股价在周四财报电话会议后盘后交易中飙升15%。

这对前美泰公司高管理查德·迪克森来说是个良好开端，他三个月前高调接掌Gap。虽然时间尚短，但他似乎对品牌需求有着敏锐把握。

以Old Navy为例，该公司上季度推出了主打潮流产品的女性营销活动，并优化了线上展示。这一策略成效显著：Old Navy可比门店销售额同比增长1%，而分析师预期为下降7.6%。此前该品牌因全尺码商品策略失误连续八个季度可比销售额下滑。其第二大品牌Gap同名业务也显著复苏，可比销售额仅微降1%，远优于分析师预期的7.1%跌幅。

考虑到服装需求一直疲软，这些成绩相当可观。例如，梅西百货周四早些时候报告称，其同名百货连锁店的可比销售额下降了7.6%。

另一个亮点：Gap的毛利率提高至41.3%，较去年同期上升3.9个百分点。这一盈利指标实际上已高于2019年水平。大宗商品和空运成本降低有所帮助，与去年大幅打折时期相比的有利对比也有贡献。但这一改善也归功于产品组合的优化，推动了上季度更多全价商品的销售。

当然，仍有大量工作要做。各品牌复苏并不均衡，Athleta可比门店销售额同比骤降19%，远低于预期。Evercore分析师Michael Binetti近期报告指出，这个运动休闲品牌可能过度扩展了产品类别。Banana Republic也远未恢复，可比门店销售额下降8%。Dickson在电话会议上强调，每个品牌都需要通过更好的营销和展示来传递更清晰的信息。

公司似乎已做好应对未来季度的准备。库存下降22%，这意味着不太可能重复去年的大幅折扣策略。资产负债表也较长时间以来更为稳健，现金储备达14亿美元——几乎是去年同期的两倍。经过前任CEO采取的一系列措施（包括关闭亏损门店和大规模裁员），运营成本基础更为精简。Dickson表示公司有望实现5.5亿美元的年化成本节约。

尽管在迪克森上任后股价有所反弹，且周四财报公布后有所上涨，Gap的股票看起来仍然很便宜，其未来12个月收入的市盈率仅为0.39倍，比其10年平均水平低了43%。除非消费者健康状况大幅恶化，Gap的股票似乎已经为扩张做好了准备。

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刊登于2023年11月18日印刷版，标题为“Gap正在用Old Navy纠正航向”。