《华尔街日报》：减肥药让这些股票暴跌——如今它们正反弹

当前医疗健康投资领域存在一些认知失调。

在审阅了诺和诺德重磅减肥药Wegovy周末公布的备受期待的研究结果后，这项研究显示，大型医学会议上的心脏病专家和华尔街医药界人士普遍持乐观态度。BMO资本市场分析师埃文·西格曼兴奋表示：“今天的验证性结果为即将到来的代谢治疗范式转变奠定了基础。”

而在医疗器械领域——今年因GLP-1类药物崛起导致股价遭受重创的板块——投资者和分析师同样在庆祝。由于"Ozempic效应"导致睡眠呼吸机、膝关节置换产品等制造商市值蒸发超3000亿美元，但他们在数据中发现了足够多的保留意见，认为看空投资者长期鼓吹的末日情景被夸大了。

“数据存在一些漏洞，“瑞穗证券分析师安东尼·佩特罗内指出，例如该研究对减少中风的影响有限。生产中风和动脉瘤治疗设备的Penumbra公司股价本周已上涨超20%。摩根大通分析师罗比·马库斯赞同道：“与当前股价隐含的预期相比，研究结果并不令人印象深刻，“他写道。

交易员们本周明确站在了医疗设备阵营这边（部分得益于高风险股票的全面上涨，因新数据显示通胀降温幅度超预期）。包含美敦力等公司的iShares美国医疗设备ETF本周上涨8%。尽管研究数据显示Wegovy将糖尿病进展风险惊人地降低了73%，但德康医疗和雅培等糖尿病设备制造商本周股价依然上涨。与此同时，诺和诺德与礼来公司股价在周四收盘时小幅下跌。

“投资者似乎在说，即使医药分析师的预测正确，对医疗设备公司手术量的冲击可能也不会像股价反映的那么严重。“高盛集团高级医疗保健策略师阿萨德·海德尔表示，“看起来部分投资者认为这是’金发姑娘’式的理想结果。”

自诺和诺德8月公布初步数据以来，医疗设备制造商一直承压。该数据显示Wegovy不仅能帮助减肥，还使心脏病发作、中风和心血管死亡风险降低20%。这些数据引发担忧：随着GLP-1类药物使用增加，未来十年设备制造商的市场机会将急剧萎缩。

近几周，在季度财报电话会议上，医疗设备行业的领军者们坚称天不会塌下来。目前来看，其财务业绩大多支撑了这一论断：胰岛素泵制造商Insulet报告的收入超出分析师预期，而雅培和德康的血糖监测仪销售额也呈现稳健增长。这些超预期的业绩已开始驱散部分投资者的担忧。

“我认为市场此前反应过度，对GLP-1类药物存在一定夸大恐惧，“德康首席财务官杰里米·西尔万在接受采访时表示，“现在人们正逐渐回归理性，对这个领域有了更深入的认识。”

本月早些时候在费城美国心脏协会年度科学会议上公布、同时发表于《新英格兰医学杂志》的数据，为医疗设备多头注入了更多乐观情绪。 需要明确的是，这项研究结果坚实可靠。针对17,000多名受试者的研究基本实现了预期目标，诺和诺德现计划申请更新Wegovy的适应症标签，将降低心血管事件风险纳入其中。诺和诺德与礼来（其新获批的竞争性减肥药制造商）的股价均因该数据而应声上涨。

但随着投资者深入分析数据，一些重要限制条件也逐渐浮现：如Wegovy组患者停药率较高，且该试验中受试者体重降幅较该药物其他试验相对偏低。虽然相对数据表现亮眼，但就Wegovy组与安慰剂组的绝对获益而言，差异并不显著。“我不会将治疗3年以上人群中每100人减少1.5例心血管事件的绝对获益称为’大幅降低’心梗和中风风险，“心脏病专家埃里克·托波尔在X平台发文指出。

这些波折并不意味着这项大型研究不令人鼓舞，而且肥胖-糖尿病药物的增长轨迹看起来仍然充满希望。但对于那些投资于从膝关节置换装置到心脏手术等各种领域的投资者来说，最坏情况的担忧正在减轻。

写信给大卫·韦纳，邮箱：[email protected]

刊登于2023年11月18日印刷版，标题为“‘奥泽米克效应’可能没那么严重”。