沃尔玛持续领跑，但面临更高挑战——《华尔街日报》

沃尔玛表示，全年营业利润增速预计将超过营收增速。图片来源：Scott Olson/Getty Images消费者感到手头拮据，正涌向能以优惠价格购买生活必需品的商家。换言之，当前环境正是为沃尔玛 量身打造的。

正如花旗研究分析师保罗·勒茹在近期报告中所言，零售业目前有四大亮点领域：线上、非商场业态、便利性与性价比。沃尔玛在这四个领域均表现强劲。

该公司周四表示，截至10月27日的三个月期间，美国沃尔玛不含燃料的可比销售额同比增长4.9%，优于Visible Alpha调查中华尔街分析师预期的3.9%增幅。美国沃尔玛电商销售额增长24%，连续第六个季度实现两位数百分比增长。剔除投资未实现损失的影响后，每股收益1.53美元，完全符合分析师预期。

沃尔玛股价在周四早间财报电话会后下跌约7%。但由于市场此前预期高涨——该公司股价年内已上涨20%，且在最新财报发布前处于历史高位——此番下跌属正常回调。

消费者仍将生活必需品置于服装和玩具等非必需消费品之上。沃尔玛美国分部的数据显示，食品杂货的可比销售额实现了中个位数百分比增长，而健康与保健品类则因药房销售及免疫需求强劲，增幅高达十几个百分点。相比之下，一般商品的可比销售额则出现个位数下滑。正如其他零售商所指出的，沃尔玛表示购物行为正日益集中在节假日前后，期间淡季现象更为明显。

这确实标志着可比销售额同比增速连续第三个季度放缓，但依然堪称佳绩。除沃尔玛和好市多外，自2020年以来没有其他实体零售巨头能保持美国市场可比销售额（剔除燃油影响）的持续同比增长。积极趋势促使沃尔玛上调了整个财年的业绩指引，目前集团整体净销售额预计增长5%至5.5%，较三个月前的预期提升一个百分点，每股收益指引也略有上调。食品杂货通胀已趋缓，沃尔玛希望这能让消费者在假日季有更多预算空间购买高毛利的一般商品。公司在电话会议中透露，一般商品价格实际呈下降趋势。

即便在财报发布后股价周四下跌，沃尔玛股票过去四年仍累计上涨约33%，高于同期26%的营收增幅。要实现进一步增长，沃尔玛需兑现其运营利润增速超越营收的承诺——这得益于其多年供应链投入及广告等高毛利业务的扩张。考虑到沃尔玛现有体量及疫情期间实现的惊人营收增长，这种利润导向战略合乎逻辑。

在截至10月的季度里，沃尔玛未能兑现这一承诺，公司整体调整后的运营收入仅增长3%，低于其总收入5.2%的增幅。目前看来，这更像是一面警示旗而非危险信号。沃尔玛周四表示，其工资支出有所增加，且门店改造费用超出预期——部分原因是部分工程被推迟至最近一个季度。

尽管如此，该公司表示全年运营收入的增长百分比仍有望超过营收增幅。沃尔玛在提升业务盈利能力方面进展顺利：沃尔玛美国广告业务本季度收入同比增长26%，门店到家的配送成本下降15%，而配送时效却有所提升，这主要归功于众包配送网络Spark Delivery。

投资者应感到放心：沃尔玛仍在朝着正确方向前进。

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更正声明截至10月27日的三个月期间，沃尔玛美国不含燃料的可比销售额同比增长4.9%。本文早期版本错误地将截止日期写为10月28日。（更正于11月16日）

本文刊登于2023年11月17日印刷版，标题为《沃尔玛面临高门槛挑战》。