《华尔街日报》：吉尼斯制造商次日晨间表态难消疑虑

帝亚吉欧旗下品牌包括尊尼获加苏格兰威士忌、添加利金酒和健力士啤酒。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS全球酒业巨头帝亚吉欧 正因其长期首席执行官6月突然去世而陷入困境，随后上周的盈利预警又导致股价暴跌。

但其真正的问题更为根本：新冠疫情后初期销售激增后，北美地区的销售增长缓慢。

生产尊尼获加苏格兰威士忌、添加利金酒和健力士啤酒的帝亚吉欧在11月10日周五股价下跌12%，这是几十年来最严重的跌幅。当天的盈利预警修正了仅几周前给出的指引，主要原因是拉丁美洲和加勒比地区销售急剧下滑。

该公司表示，预计在截至2024年6月的2024财年上半年，该地区的有机销售额（剔除货币和并购影响）将较上年同期下降20%以上。因此，该公司表示，与之前“逐步改善”的指引相比，现在预计当前日历年下半年的全球有机销售增长将放缓。

分析师对情况为何变化如此之快感到困惑。该公司之前的指引是在8月1日发布的，并在9月28日再次重申。伯恩斯坦的分析师在一份报告中写道，管理层在电话会议上“似乎几乎被震惊了”，并且“难以给出令人信服的答案”。

在周三预先安排的投资者日活动上，帝亚吉欧高管团队（包括首席执行官孟轶凡）进一步披露了事件细节。他们的解释可概括为：利率上升及该地区其他宏观经济冲击抑制了墨西哥、巴西等市场对威士忌等高端烈酒的需求。

帝亚吉欧向该地区经销商供货，但对零售商终端销售的掌握有限——后者似乎积压了过多库存。这导致作为假日季备货关键的10月销售额大幅低于预期。公司保证这属于偶发事件，其他地区业务依然健康。但帝亚吉欧伦敦股价周三仍下跌1.8%，年内累计跌幅已达22%。

活动现场一位分析师在问答环节指出，拉美地区仅占公司销售额的11%。他认为更严重的问题在于北美市场——这个占上个财年39%销售额的最大市场增长停滞甚至下滑。“实际上美国市场复苏未达预期，无法为其他地区提供安全垫。“该分析师表示。

截至2022年6月的财年中，受益于防疫限制解除，帝亚吉欧北美有机销售额激增14%。但Visible Alpha数据显示，2023财年该数据持平，意味着下半年同比下滑约2.5%。这既反映了行业在解封热潮后的整体放缓，公司高管周三也承认存在市场份额流失。活动演示资料显示，当前美国酒类市场正以3%-4%的速度增长。

该公司周三概述了重夺美国市场份额的计划，从相对常规的举措如投资于皇冠威士忌等品牌的店铺展示和新口味开发，到更为创新的尝试如利用人工智能按邮编精准投放广告支出。

这些举措的共同点是都需要资金投入，这关联到上周五突发公告中第二个令人担忧的问题：中期利润增长预期下调。

帝亚吉欧此前预计中期有机销售额将增长5%至7%，基本利润增速更快达6%至9%。上周五公司重申销售目标但表示利润仅会同步增长。换言之，利润率扩张无望。

加大营销与创新投资或许是公司寻求转型的正确选择。但近期遭受损失的分析师和投资者需要先看到投资成效，才会认可管理层的决策。

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本文发表于2023年11月17日印刷版，标题为《帝亚吉欧的黎明未现曙光》。