《华尔街日报》：铂金价格低迷显示押注矿商或危及能源转型

作者：优素福·汗2023年11月15日凌晨3:00（东部时间）|WSJ专业版来自Sibanye-Stillwater公司Khuseleka矿的一块富含铂的矿石。这家总部位于南非的矿业公司上个月表示将关闭四个矿井，使超过4000个工作岗位面临风险。图片来源：沃尔多·斯威格斯/彭博新闻铂及其他关键金属价格暴跌可能破坏开发新供应所需的矿业投资，对全球各国设定的脱碳目标构成重大威胁。

铂用于制造生产氢气的电解槽，而南非铂矿行业的急剧下行周期展示了低价和投资不足如何延缓能源转型。上周，总部位于约翰内斯堡的Implats铂业开始向员工提供自愿离职方案以降低成本。另一家南非矿业公司Sibanye-Stillwater于10月宣布将关闭四个矿井，危及逾4000个工作岗位。

南非供应端的这些举措源于铂族金属（PGMs）收入急剧下滑。铂期货价格在18个月前创下十年高点后，今年已下跌近20%。其他大宗商品价格同样走低，矿企则持续抱怨成本上升并开始缩减资本支出。由于新矿投产通常需耗资数十亿美元及数年甚至数十年时间，投资下滑可能产生深远影响。

各国政府已制定雄心勃勃的目标，旨在提高可再生能源在能源结构中的占比，但矿业开采的材料短缺可能阻碍这些计划的实施。铂族金属对能源转型至关重要，随着铂和铱被用于制造电解槽（生产低排放氢气的关键技术），预计这两种金属的需求将急剧上升。

“铂族金属价格下跌的幅度和持续时间——加上低迷的宏观经济背景，足以阻止矿业领域的投资者，”Liberum Capital的矿业分析师汤姆·普莱斯表示。“历史表明，如果全球经济增长面临风险，供应侧增长就会受到压力。”

南非马里卡纳的Sibanye-Stillwater铂矿。图片来源：米歇尔·斯帕塔里/法新社/盖蒂图片社对矿业来说，周期性回报并不新鲜。2021年底前后，美国、中国和欧洲的排放法规收紧后，铂族金属需求激增。这些规定推动了铂、铑和钯（用于催化转化器以降低内燃机温室气体排放的金属）价格创下历史新高。不久之后，新冠疫情、半导体供应短缺以及最近的汽车制造商罢工导致汽车产量下滑，大幅削减了这些金属的需求。

“我们刚刚经历了该行业绝对创纪录的盈利时期。情况从未如此之好，”Implats公司事务主管艾玛·汤森德在最近的一次行业会议上表示。“但你也非常清楚地看到，在六个月内，情况迅速变得非常糟糕。”价格下跌的同时利率和投入成本上升，政府还施压要求投资新项目以增加供应，为即将到来的转型做准备。

“作为生产商，我们不断被问到：你们将如何应对，下一步要做什么，现在会发生什么？”汤森德说。

BMO资本市场金属与矿业研究总监拉吉·雷表示，当前的下行周期可能会阻碍该行业的交易和矿山勘探。雷表示，许多南非铂族金属矿商现在以接近生产成本的价格出售产品，侵蚀了盈利能力。“如果铂族金属价格保持在当前水平，我不会对看到更多反应感到惊讶，”雷说。

根据专注于贵金属的咨询公司Metals Focus的数据，在2007年至2008年繁荣的顶峰时期，矿商平均将约60%的现金流用于投资，主要是开发矿山以提高产量，但在2021年至2022年的顶峰时期，平均资本支出约为现金流的34%。

“对于那些认为矿商喜欢通过不断挖掘来摆脱困境的人来说，这种应对方式可能会让他们感到惊讶。我认为你会看到一种更为谨慎的做法，”Implats的汤森德说。

Implats和Sibanye-Stillwater未回应置评请求。

联系Yusuf Khan，邮箱：[email protected]

刊登于2023年11月16日印刷版，标题为《铂金价格低迷威胁投资》。