房租上涨趋缓，通胀亦将随之降温——《华尔街日报》

通货膨胀已有所降温，主要原因在于租金涨幅同步回落。这也意味着未来几个月通胀率很可能持续走低。

美国劳工部周二发布的通胀报告显示，10月消费者价格指数同比上涨3.2%，而剔除食品和能源价格以更好反映潜在通胀趋势的核心CPI同比上涨4%。虽然核心CPI涨幅仍明显偏高，但已是2021年9月以来的最低水平，远低于去年9月6.6%的峰值。

本月早些时候，美联储主席鲍威尔明确表态，若经济和通胀未如普遍预期般放缓，下月将继续暂停加息，并可能在明年再次加息。图片来源：kevin lamarque/Reuters占劳工部核心支出指标约五分之二的居住类成本，对核心通胀下降起到关键作用。上月该类成本同比上涨6.7%，较3月8.2%的近期峰值显著回落。而居住成本主要受租金价格驱动，因劳工部采用租金数据计算"业主等效租金"——即估算房主若出租自有房屋可能获得的租金收益。劳工部统计的租金价格上月同比上涨7.2%，低于3月8.8%的涨幅。

Zillow数据显示，新签租约的价格通胀峰值出现得更早，且下降速度比劳工部的租金指标更快。Zillow全美租金指数9月同比上涨3.2%，其峰值出现在去年2月（涨幅16.1%），比劳工部数据提前了13个月。

差异在于劳工部的租金指标不仅反映新签租约，还包含历史签约数据。因此租金通胀降温需要时间才能显现。如今美联储政策制定者、私营机构经济学家和投资者都已深谙此理，但核心问题仍未解决：劳工部租金通胀指标的下降速度会有多快？最终将回落至什么水平？

Zillow租金指数可提供粗略参照。首先，考虑到租约周期多为1-2年，我们不采用同比数据，而是计算该指数过去18个月均值与更早18个月均值的比较。如此调整后，9月数值较前期高出15.6%，较2023年1月峰值18%有所回落。将此调整序列与劳工部租金同比变化对照，可见两者高度相关。

预测方面，若假设Zillow指数未来月度涨幅保持过去一年的步调，经调整的Zillow指数变化率将在明年9月降至7.3%左右（约为当前水平的一半）。根据简单回归分析，这意味着届时劳工部租金通胀指标将比10月水平下降逾五成。

这是否意味着即将发生的情况？当然不会完全如此。但劳工部对租金通胀的衡量指标，进而延伸至住房通胀，似乎除了下降别无他路。

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刊登于2023年11月15日印刷版，标题为《随着租金上涨降温，通胀也将如此》.