《华尔街日报》：中国股市的"美丽"故事背后暗藏隐忧

中国消费者已成为全球美妆企业收入的重要组成部分。图片来源：CASEY HALL/REUTERS中国消费者一直在收紧钱袋子。第三季度零售数据似乎暗示消费出现温和反弹——但美妆类股却讲述着不同的故事。

这应该会让那些认为中国经济增长已经触底的投资者三思。

最新遭遇股价暴跌的美妆企业是日本的资生堂，该公司以自有品牌销售化妆品，并拥有Clé de Peau Beauté和IPSA等品牌。根据FactSet的数据，该公司股价周一暴跌14%，触及当日跌停板，创下30多年来最大单日跌幅。

资生堂上周五将全年利润预期下调36%，理由是中国业务和旅游零售业务疲软。旅游零售业务也在很大程度上依赖中国旅游业。该公司第三季度在华销售额同比下降16%——而第二季度为增长21%。资生堂将这一巨大落差部分归因于日本不顾中国抗议排放福岛核电站污水的决定。

虽然福岛核电站污水排海事件可能助长了一些反日情绪，从而损害了资生堂的利益，但美妆行业的问题在比日本更远的地方也显现出来。

化妆品巨头雅诗兰黛旗下拥有倩碧、艾凡达等品牌，就在几周前也遭遇了中国区销售大幅放缓以及股价令人眩晕的暴跌。该公司以与资生堂相似的理由下调盈利预期后，股价单日重挫19%，创历史最大跌幅。

对中国消费者的销售疲软是一个普遍现象。官方统计数据显示，中国9月份化妆品销售额同比仅增长1.6%，较上半年8.6%的增速明显放缓。这与中国的整体零售额表现一致：在疫后重启初期的反弹势头消退后，今夏零售额增长急剧减速。

这种放缓在一定程度上反映了6月和7月比较基数较高的情况，因为2022年初的上海封控（去年6月结束）使中国很大一部分消费经济陷入停滞。8月和9月的零售额数据看起来略有好转，这与2023年第三季度经济再次改善的其他指标一致。

但如果许多其他消费类公司的业绩显示疲软态势延续到今年第三季度，这将进一步引发对中国经济复苏持久性的质疑。

中国消费者已成为全球美妆企业收益的重要组成部分。例如，今年前九个月中国约占资生堂销售额的四分之一。包括机场免税店在内的旅游零售业务贡献了另外15%。后者尤其受到中国出境游客缓慢回流的影响。对所谓"代购"（即在海外购买商品转售至国内）的监管加强也造成冲击。中国本土品牌正日益受到消费者青睐，这带来了额外的阻力。

全球化妆品公司多年来因中国消费者而实现了惊人的增长。但众所周知，美丽转瞬即逝——而中国正在进行一场彻头彻尾的经济转型。

至少到目前为止，在消费配件上的挥霍似乎并未成为这一转型的重要组成部分。

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本文刊登于2023年11月14日的印刷版，标题为《美容类股票讲述了一个关于中国的丑陋故事》。