退休4%法则回归——《华尔街日报》

Anne Tergesen

2023-11-13

对于那些在考虑现在是否是退休好时机的人，这里有个鼓舞人心的消息：4%法则又回来了。

得益于更高的利率和债券收益率，新退休人员第一年动用4%的养老储备金很可能是安全的，随后几年再根据通胀调整这一数额，晨星公司周一发布的最新分析显示。

尽管4%长期以来一直是退休数学的黄金法则，但近年来的退休人员被警告说，以这一支出率开始会增加资金耗尽的风险。建议的初始提款额会随着对未来市场状况和通胀的预测而上升或下降。

两年前，晨星公司建议退休时动用储蓄的3.3%。这一建议被证明是有先见之明的，因为2022年6月的通胀录得12个月增长9.1%，而当年股市下跌近20%。去年，安全提款率小幅上升至3.8%。

“这是相对的好消息，”晨星公司研究总监、该报告的合著者约翰·雷肯塔勒说。“股票和债券的估值较低，投资者有更多的缓冲空间。”

晨星公司对未来市场状况进行了1000次模拟，以找到在90%的情况下，退休人员能够维持经通胀调整后的稳定年收入而不会耗尽资金的支出率。

4%支出规则在1990年代成为财富管理行业对退休人士的标准建议，此前研究显示，自1926年以来，即使在经济状况最糟糕的时期，以该比例开始提取资金也能保护退休者在每个30年周期内不会耗尽资金。

采用这种方法，假设某人今天退休，拥有100万美元的投资组合，其中40%为股票，60%为债券，那么2024年从该组合中支出的金额不超过4万美元。假设明年通胀上升3%，无论市场表现如何，投资者在2025年将给自己增加至41,200美元。

该报告研究了2022年在股票和债券同时下跌及高通胀背景下退休的人的前景，这种组合对新退休者尤其具有挑战性。

根据晨星公司的数据，2021年底以100万美元平衡投资组合退休的人，如果在2022年和今年按建议的3.3%通胀调整后提取金额，尽管今年股市上涨，其剩余资金仍将约为82.5万美元。

报告称，如果投资者在未来几年继续提取相同的通胀调整金额，那么在30年退休期结束时耗尽资金的可能性现在超过50%。

已经退休的人应坚持他们开始退休时建议的提取金额，并根据通胀进行调整，而不是转向4%。

今年上调至4%的预测基于债券收益率上升以及对长期通胀走低的预期，晨星预计未来30年平均年通胀率为2.42%。目前10年期美国国债收益率为4.6%，而2020年时该收益率近乎为零。

如果退休人员愿意保持灵活性，他们的支出比例可以超过4%。那些能够充分延迟退休、只需20年收入来源的人，初始支出比例可设定为5.4%。

标准的4%建议适用于股票占比20%至40%、其余为债券和现金的投资组合。若股票配置低于此比例，其回报可能不足以支撑30年的退休生活。而股票配置过高者则需承担熊市期间巨额亏损、投资组合来不及恢复的风险。

愿意在市场下跌年份减少开支的人，初始支出比例也可超过4%。报告指出，其中一种策略是在投资组合出现亏损的年份放弃通胀调整，这样初始支出比例可达4.4%。

另一种方法是构建30年期的通胀保值国债（TIPS）阶梯组合。持有TIPS至到期的投资者目前可获得2.3%的收益保障，因为该债券本金会随通胀调整。

报告称，每年到期债券的本金加上投资组合中长期TIPS的收益，可提供约4.6%的通胀调整后年支出比例，且不存在资金耗尽风险。这超过了股票债券组合4%的支出建议。缺点是退休人员在第30年末将耗尽TIPS阶梯组合。

写信给安妮·特格森，邮箱：[email protected]

刊登于2023年11月16日印刷版，标题为《新退休者很可能可以依赖4%规则》。