低油价能持续吗？——《华尔街日报》

油价下跌拖累了石油生产商和主要炼油商的股价，包括雪佛龙。图片来源：mike blake/路透社这轮抛售令原油价格跌至近四个月低点，许多石油钻探商、能源交易商和燃料生产商不禁要问：欧佩克会怎么做？

美国基准原油价格已连续三周下跌，较9月份的高点下跌了20%，上周五企稳于每桶77.17美元。不过，市场发出的信号表明，一些交易员押注油价将继续下跌。

近几周的油价下跌有望使加油站油价持续走低，从而缓解美联储对抗通胀的压力，从圣地亚哥到菲尼克斯再到盐湖城，加油站油价已连续数周下跌。许多塑料和工业化学品的原料价格也应会下降，而东北部的取暖油和发电用柴油价格可能会在冬季开始前下降。

尽管今年以沙特为首的石油输出国组织(OPEC)及其以俄罗斯为首的盟友削减了产量配额，但市场仍在回落。油价下跌意味着利雅得和莫斯科这两个依赖石油的政府的战争资金减少，它们已选择在12月之前进一步削减出货量，以支撑市场。

事实证明这种支撑并不稳固。欧美制造业放缓打击了部分高耗能行业，同时中国经济前景的不确定性和强势美元削弱了东南亚的需求增长。华尔街分析师也越来越多地指出，供应激增导致全球储油罐库存持续高于预期。

“所有这些因素让人们认为，我们需要欧佩克就其预期产量发出明确信号，“美国银行全球大宗商品及衍生品主管弗朗西斯科·布兰奇表示，“显然当前市场并不需要更多原油。”

油价下跌拖累了石油生产商、大型炼油厂和管道运营商的股价。雪佛龙股价过去一个月暴跌14%，埃克森美孚下跌约6%，两家公司过去一年均处于亏损状态。

2022年10月，由23个成员国组成的欧佩克+联盟实施了疫情以来最大规模减产。此举激怒美国政府，引发通胀冲击担忧，却让石油生产商及其股东持续获得巨额收益。

但主要贸易公司和华尔街银行关于此举将导致价格持续上涨的预测至今未能实现。沙特官员——他们能像调节水龙头般控制本国产量——反而将近期油价下跌部分归咎于做空市场的投机者。

根据联邦数据显示，对冲基金等资金管理机构确实在最近几周增持了更多此类头寸。这导致上周某些时点12月美国原油船货合约价格低于1月合约，使投机者在平仓以避免实物交割时面临亏损风险。

若这种价差结构进一步加剧，对冲基金可能选择离场规避风险。基于趋势进行大宗商品交易的计算机算法可能效仿此举，从而放大由此引发的价格波动。

但许多分析师和一些能源公司高管也指出，现实因素正在压低油价。

美国原油产量正创历史新高，这得益于页岩生产商的持续增长——这些企业遍布西得克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地。巴西官方近期也报告本国原油产量创新高，而圭亚那近海钻井平台已开始全力开采该国惊人的石油储量。

更多受制裁原油正重新流入市场。睿咨得能源数据显示，10月俄罗斯原油出口量比目标水平高出约40万桶/日，其中多数面临美国主导的价格上限。近几个月船舶追踪分析师还报告，伊朗对华原油交付量激增，主要流向中国东北地区的炼油厂。

尽管以色列与伊朗支持的哈马斯交战，华盛顿尚未加强对这些石油流动的制裁执行。“今年以来供应尚未出现中断，“瑞银分析师Giovanni Staunovo表示。

需求增长也弱于部分交易商的预期。美国联邦预测机构估计，明年美国人年均汽油消费量将创二十年新低。与此同时，随着疫情时期宅配热潮结束，卡车司机行驶里程减少导致柴油消费量下降。

“我们正处于回归常态的阶段，“全国运营加油站和储油设施的Global Partners首席执行官Eric Slifka表示。

欧佩克本月晚些时候的会议或能安抚紧张的交易商——尽管市场发出看跌信号，明年供应不会过剩。但部分投资者怀疑，这个以沙特为首的产油国组织是否会进一步减产。其成员国依赖石油收入支撑从军队到公共工程等各项开支。

交易商Ritterbusch & Associates周五向客户表示：“我们坚持认为沙特几乎无力进一步支撑市场。”

联系记者David Uberti请致信[email protected]

本文发表于2023年11月14日印刷版，标题为《原油市场预期低价将持续》。