你的钱需要去度假——《华尔街日报》

插图：贾里德·布里格斯计划出国度假的美国人数量创下历史新高，他们或许该把股票投资组合也带上。

将过多资金集中在居住地是一种典型的财务误区，称为本土偏好偏差——但最近这个错误却带来了意外之喜。未进行分散投资反而获得了回报。

不过，错误行为得到正确结果并非继续坚持的理由。事实上，现在正是分散投资、关注全球其他四分之三经济体的绝佳时机。海外股票正显现出投资价值。

坎布里亚投资管理公司首席执行官梅布·费伯表示：“如果你过去15年全仓美国资产，现在可以开香槟庆祝，但当前继续这个策略可能是错误的。“这家独立咨询机构指出，2009年时国内外股票估值非常接近，历史上多数年份两者表现孰优孰劣"基本像抛硬币一样随机”。

然而截至今年10月的15年间，跟踪MSCI指数的美国股票组合为投资者带来近六倍的税前收益。若遵循标准理财建议，将部分资金配置德国、日本、英国或澳大利亚等发达市场股票，该部分组合总回报率仅为平淡的155%。长期被吹捧经济高速增长的新兴市场表现更逊色，回报率低至143%。

然而自1970年以来，曾有六个时期外国发达市场股票表现远超美国同行。摩根大通数据显示，最极端的例子发生在1980年代的六年期间，外国股票以374个百分点的优势击败美国股票。

如今通过低成本交易所交易指数基金等方式进行多元化投资已变得前所未有的便捷。其弊端微不足道：外国股息在应税账户中可能无法享受同等优惠待遇，投资者还需承担一定外汇风险。但主导标普500指数的美国跨国企业如苹果和特斯拉同样面临这个问题。与此同时，瑞士雀巢、日本丰田等外国巨头在美国拥有巨额销售额，而英荷石油巨头壳牌或澳大利亚矿业集团必和必拓等大宗商品生产商本就以美元结算交易。

“这些国界正变得越来越无意义，“费伯表示。

美国投资者是幸运的。正如美国游客仅凭英语就能周游世界，约占全球市值60%的庞大本土市场使得金融保守派受到的伤害远小于其他国家投资者。日本投资者在1980年代末盲目追涨的悲惨遭遇就是明证——巴克莱指数显示，1989年3月日本经周期调整的市盈率估值达到美国股票的4.4倍。随着次年泡沫破裂，如今日股估值比美股低40%，日经225指数在34年后仍仅为当年峰值的五分之四。

日本并非唯一能让投资者资金更值钱的地方。根据雅德尼研究公司数据，截至11月1日，美国股市未来12个月的预期市盈率为17.8倍，而英国和德国股市仅为10倍。西班牙和意大利股市更便宜，分别为9.4倍和7.5倍。新兴市场堪称勇者的折扣天堂——以色列股市市盈率8.3倍，巴西7.3倍，巴基斯坦5.3倍，土耳其仅5倍。

人们不愿将资金投向海外市场的天然理由很简单：毕竟是异国他乡——你对这些市场的了解可能少之又少。即便是买得起法国最大上市公司路威酩轩集团奢侈品的美国人，也可能对法国的税收政策或收购规则一无所知。

但请抵制这种诱惑：选择那些吹嘘其无畏的投资经理周游异国、为你洞察一切的主动管理型基金。与国际基金相比，美国主动管理型基金更不值得花费高额费用。标普道琼斯指数数据显示，2022年68%的国际股票基金和76%的新兴市场股票基金甚至未能跑赢基准指数。

每位投资者最怕翻开报纸发现自己持有的公司陷入财务困境。不过或许存在更廉价的避险方式：投资优质股票。贝莱德测算显示，在1990年7月至2023年4月的五年滚动周期中，由高股本回报率、低盈利波动性和低负债率的国际股票构成的投资组合，98.8%的时间都跑赢了低质量股票。目前有多只指数ETF专注于国内外优质股投资。

对于那些忽视常规建议、将所有投资组合保留在国内的美国投资者来说，过去十多年可谓辉煌。正如华尔街所言，运气比聪明更重要。现在是时候将部分意外之财投向海外了。

联系斯宾塞·雅卡布，邮箱：[email protected]

本文刊登于2023年11月11日的印刷版，标题为《你的钱该去度个假了》。