"先买后付"贷款机构正搭乘私募信贷浪潮——《华尔街日报》

先买后付服务提供商Affirm表示，其融资平台已吸引更多贷款买家加入。该公司股价今年以来累计上涨逾170%。图片来源：Gabby Jones/彭博新闻更高的利率本应终结先买后付贷款机构的快速增长。但目前来看，它们实际上可能正在提供助力。

与通过存款发放贷款的银行不同，向购物者提供小额贷款和分期付款的先买后付公司需要从市场获取资金，其他非银行金融科技公司也是如此。因此，从理论上讲，它们更容易受到利率上升成本的影响。

这是许多投资者预计银行将重新占据上风、而颠覆者将失势的一个重要原因，这导致包括Affirm在内的许多金融科技明星企业的估值在过去几年大幅下降。

然而，今年的情况并非如此简单。许多银行的存款远不如它们希望的那样稳定或廉价。此外，随着资本要求提高，它们被迫抛售或削减部分消费贷款。

与此同时，Affirm似乎正从寻求更高收益的投资者那里找到对其贷款产品的需求。养老基金已被信贷回报所吸引，这些回报现在可以媲美他们原本对股票的预期。类似的需求正在提振另类资产管理公司，如阿波罗全球管理和Ares Management，它们从投资者和保险公司那里获得了强劲的资金流入，这些机构希望替代传统信贷。

Affirm周三在公布财报时表示，其融资平台已增加了更多贷款买家。此前，首席财务官Michael Linford在9月向分析师表示，许多最大的资产管理公司对信贷非常感兴趣。“信贷现在是一个备受关注的资产类别，而我们是这一趋势的受益者，“他说。

在Affirm最近一个季度，商品交易总额（GMV）达到56亿美元。根据Visible Alpha的数据，这超过了分析师预期的54亿美元。此外，Affirm还成功将更大比例的交易额转化为收入，其扣除交易成本后的收入占交易额的百分比从上一季度的3.4%上升至3.8%。这意味着，尽管资金成本上升，但其从利息和商户费用中产生的收入增长更多。

总体而言，根据Visible Alpha的数据，Affirm的净收入同比增长37%，达到4.97亿美元，比市场预期高出约5000万美元。周四Affirm股价上涨超过20%，使其年初至今的涨幅超过170%。

BNPL（先买后付）信贷对投资者有几个潜在的吸引力。首先，它们的期限可以相对较短。Affirm还通过提高贷款利率来增加收益。10月份，Affirm超过90%的计息贷款年利率高达36%。同时，它成功保持了信贷表现的稳定。不包括分四期付款的情况，其30天以上逾期率在本季度为2.4%，低于去年同期的2.7%。

当然，BNPL尚未证明其颠覆性预期，这种预期曾在2021年将Affirm股价推高至175美元以上。目前其股价低于30美元。Affirm仍在努力实现盈利，本季度净亏损超过1.7亿美元。

但它现在的发展轨迹可能会让投资者重新审视它。

作者：Telis Demos，联系方式：[email protected]