通胀成好消息的国度——《华尔街日报》

东京——四分之一个世纪以来，日本尝试了央行手册中的所有招数来推高物价，并刺激陷入困境的经济重焕生机。而最终的解药竟是疫情与战争。

乌克兰战争引发的能源和食品成本上涨，加上新冠疫情期间的供应链混乱，意外地为漫长黯淡的"日本化"时代画上了句号。企业正大幅提价，工资也开始缓慢上涨。

“这就像因祸得福，“已故首相安倍晋三的经济顾问本田悦朗表示，“多亏这些灾难，通缩思维已经消失。”

几十年来，“日本化"已成为物价下跌与经济停滞的代名词。对受通胀冲击的西方消费者而言，物价下降听起来或许是好事，但全球政策制定者长期担忧本国经济会重蹈日本1990年代末的覆辙。

日本出人意料的脱困之路提供了新启示：摆脱"日本化"需要强力震荡，但这并非无解难题。

这一经验对当下的中国颇具参考意义——中国物价已停止上涨，消费者正收紧钱袋，与三十年前的日本如出一辙。东京政策制定者表示，日本本应及早采取果断行动而非等待数十年——北京似乎并未听取这一建议，仍在抵制促进消费与释放民营经济活力的呼声。

日本通胀率目前维持在3%，工资也在增长，尽管增速略低于物价涨幅。日本央行于10月31日预测，在2025年3月结束的财年中，核心通胀率将达到2.8%，这将是通胀率连续第三年超过目标水平。尽管经济尚未完全明朗，但经济学家和政策制定者认为日本终于有望摆脱通缩阴影。

演员兼陶艺店兼职员工大野千寻多年来一直心仪一对耳环。最近她发现这对耳环已涨价至约200美元，比她记忆中的价格高出50%。店员告知近期已多次调价，未来可能继续上涨。

27岁的大野最终购买了一对作为赠友礼物。“等工资涨了，我要第一时间给自己也买一副，“她说道。

43岁的陶艺店老板冈见博之证实大野即将加薪。在顾客接受首次涨价后，他近期实施了年内第二次提价。

东京大学经济学家渡边努指出，日本年轻世代尤其习惯物价工资长期停滞的状态，这种预期形成了自我强化循环。

“如今20-40岁出头的群体正在亲历通胀，他们的通胀预期正在改变，“渡边表示，“我认为当前通胀与工资增长具有可持续性。”

东京经验中的另一启示（尽管存在争议）是：在对抗"日本化"过程中，政府支出、减税政策需与央行政策协同发力。过去两年数万亿日元的额外财政支出（包括向家庭直接发放现金）不仅助日本渡过疫情，更为当下消费复苏积累了动能。

在美国，拜登总统于2021年3月签署的1.9万亿美元《美国救援计划法案》源于对2008年金融危机后美国经济复苏乏力的记忆，当时尽管利率为零，仍出现了类似日本的通胀低于美联储目标的时期。

这项支出被指责（包括一些民主党人）助推通胀远超美联储2%的目标。它也显示了政府刺激措施在推高价格上的有效性——以及谨慎使用这一手段的必要性。

在二战后的头几十年里，随着日本崛起成为世界第二大经济体，恐慌来自通货膨胀，包括20世纪70年代石油危机期间超过20%的通胀率。

通胀率在20世纪80年代趋于稳定，并在90年代初房地产和股市泡沫破裂后进一步降温。1995年，日本劳动年龄人口开始下降。1997年增税和亚洲金融危机后，日本陷入了全面的通货紧缩，尽管央行将利率降至零。

虽然价格下跌对消费者来说似乎是可取的，但经济学家普遍认为通货紧缩是有害的。全面的价格侵蚀通常伴随着企业投资低迷、工资削减和悲观情绪。1930年至1933年间，美国消费者价格下跌超过25%，这是大萧条爆发的时期，当时没有人为此欢呼。

2013年出任日本央行行长的黑田东彦曾将日本的通货紧缩比作慢性病。他在2016年的一次演讲中表示，这类疾病“往往不会给患者带来太多痛苦，但正因如此，它们可能成为悄无声息摧毁整个机体的沉默杀手”。

1999年，日本央行率先实施了零利率政策。它也是首个尝试量化宽松的国家，通过从商业银行手中购买更多政府债券，以增加这些银行在央行的存款。此举旨在放松信贷条件并鼓励放贷。

黑田东彦认为这还不够，于是他祭出了所谓的“火箭炮”——大幅扩大对长期政府债券、公司债和股票基金的购买。他誓言要在两年内实现2%的通胀目标。

日本央行行长黑田东彦曾将日本的通货紧缩比作慢性病。图片来源：Tomohiro Ohsumi/Bloomberg News当通胀目标难以实现时，他进一步推出了负短期利率政策。在2016年的演讲中，他称这是“现代央行历史上最有力的货币宽松政策”。几个月后，他还承诺将长期利率维持在零左右。

黑田东彦与时任首相安倍晋三都相信，大胆的宣言可能会改变国民心理。通胀确实进入了正值区间，安倍也经常谈到其任内创造的数百万个新就业岗位。但他很少提及这些岗位的薪资水平——与25年前几乎没有差别。

最终，黑田东彦的激励演说未能改变国民的心态。

量化宽松政策也面临重新审视，因为许多经济学家逐渐认识到，无论在理论还是实践层面，其刺激效果都较为有限。

回顾过往，安倍将日本国民的心理创伤归咎于财务省主导的增税政策——这个掌控预算的部门曾说服众多执政党议员相信国家濒临债务危机。2014年与2019年的两次增税将消费税从5%提升至10%，每次均导致经济萎缩。

在2022年遇刺后出版的回忆录中，安倍如此评价财务省：“只要财政纪律得以维持，即便国家走向毁灭，他们也会心满意足。“财务省官员则反驳称安倍忽视了日本政府债务的危险性，这笔接近10万亿美元的债务相当于GDP的260%，远高于美国约120%的占比。

疫情初期加剧了日本的通缩困境。随后乌克兰战争推高了大宗商品价格，特别是石油、天然气和粮食，而日元兑美元贬值又抬高了以日元计价的进口成本。2022年4月，日本通胀率达到2.5%，突破了央行2%的目标线。

起初企业为涨价行为频频致歉，似乎只要一次性冲击缓解就会停止调价。陶艺店"大神"的老板表示，电力窑炉的燃料费用及陶土、釉料等原材料成本都在上涨。因此他在2022年9月将半数产品提价20%至25%，而后屏息等待市场反应。

令人惊讶的是，他的客户们默许了这一切。

东京某泰式餐厅老板木下步美从冈见处采购餐盘，由于包括餐盘在内的成本上涨，她近期已三次上调菜单价格，累计涨幅超20%。“多数顾客认为这是不可避免的”，她表示。

去年末，木下给员工加薪5%至8%，并表示正在考虑再次调薪。

冈见在九月上调了其他陶器产品售价。他计划为十余名员工加薪，并添置设备扩大生产。

部分企业高管指出，通胀压力迫使他们必须投资于员工和新设备，通过提升产品品质来支撑涨价合理性。

日本西部清酒酿造商朝日酒造去年启动五年薪资倍增计划。社长樱井一弘称这是"提升产品质量、拓展市场的主动投资”。他认为日本应摒弃"物美价廉"信条，转而追求"优质优价”。

樱井惊讶地发现，薪资倍增计划实施后更多员工开始结婚生子，但细想来，“组建家庭需要经济基础本就是天经地义”。

清酒制造商朝日酒造去年启动五年内工资翻倍计划。公司员工正在摊开米曲——这是酿造清酒的关键原料。照片：林纪子/彭博新闻健身俱乐部运营商Renaissance自疫情开始以来已两次上调标准会员费，每次涨幅约10%。为响应客户需求，公司还翻新了桑拿设施，并在部分健身房实行24小时运营。今年7月，该公司将员工薪资提高了5%，而疫情前年涨幅仅为2%至3%。

Renaissance总裁冈本俊治表示，其吸引更多客户的策略已从价格竞争转向提供更优质服务，即使这意味着更高的成本。

通缩时代的商业标杆正在转变商业模式。零售巨头大创曾以"百元店"模式崛起（按当前日元贬值汇率约合0.7美元），如今更多商品标价300日元。优衣库母公司迅销集团不仅提价，近期更为员工加薪最高达40%。

今年春季劳资谈判中，日本企业平均同意加薪3.58%，创三十年来最大涨幅。野村综合研究所数据显示，企业正以破纪录规模增加资本支出，预计今明两年年度总投资额将突破100万亿日元（约6650亿美元）。这些迹象表明，摆脱"日本化"的进程正在转化为更具活力的经济，这正是政策初衷。4月至6月日本经济年化增长率达4.8%，预计增长势头将持续至明年。

不过，日本央行行长植田和男表示尚不确定这种思维转变能否持续，因此暂缓大幅加息。最大隐忧在于薪资增速仍未能跑赢通胀。

在本周的一次演讲中，植田表示看到企业提高工资和价格令他感到鼓舞，但"良性循环是否会加强仍不明朗”。

前安倍顾问本田悦朗表示，他担心首相岸田文雄可能通过增税来配合更高的国防开支。“如果现阶段就谈论增税，会对民众心理产生寒蝉效应”，本田说。

岸田响应此类呼声，于11月2日宣布明年将实施每户家庭一次性减税数百美元的政策。这是1130亿美元经济刺激计划的一部分，该计划扩大了企业加薪的激励措施。

“如果出现哪怕轻微的通缩倾向时，铁律就是开足马力摆脱困境”，东京大学经济学家渡边说，“如果错过这次机会，短期内不会再有良机。”

在东京经营泰国餐厅的木下步美最近已多次上调菜单价格。图片来源：Taro Karibe/华尔街日报联系记者：[email protected]（Miho Inada）和[email protected]（Peter Landers）

本文发表于2023年11月11日印刷版，标题为《日本：通胀成好消息的国度》。