外资企业从中国撤出数十亿美元收益 - 《华尔街日报》
Jason Douglas and Weilun Soon
新加坡——多年来，随着中国庞大经济体的快速扩张，外国企业将在华赚取的利润重新投入中国，用于新员工招聘和投资。
如今，随着增长放缓以及北京与华盛顿之间的紧张局势加剧，它们正在撤出这些利润。
根据对中国数据的分析，截至9月底，外资企业在连续六个季度中从中国撤出了总计超过1600亿美元的收益，这种异常持续的利润外流表明，中国对外资的吸引力正在减弱。大量收益离开中国，使这个全球第二大经济体在第三季度出现了25年来首次外国直接投资净流出。
这些外流加剧了中国货币人民币的压力，此时中国央行已经在努力减缓人民币的贬值，因为投资者对中国股票和债券的兴趣减弱，且对华新投资稀缺。今年以来，人民币对美元贬值5.7%，并在9月触及十多年来的最低水平。
经济学家和企业高管表示，一系列因素导致了利润外流。其中包括中国与欧美利率差距扩大，使得将收益存放在西方更具吸引力。尽管美联储和其他央行一直在加息以对抗通胀，但中国却在降息，因为政策制定者正应对房地产市场的长期低迷。
但随着中国经济放缓及地缘政治紧张局势加剧，许多外资企业正为其资金寻找更优用途。北京与以美国为首的西方世界关系趋冷，促使跨国企业重新审视供应链布局及在华风险敞口。
瑞士联合私立银行外汇策略全球主管彼得·金斯利表示：“企业正开始实施对华去风险化策略。”
多伦多航空航天电子公司Firan Technology Group首席执行官布拉德·伯恩透露，该公司在2022年至2023年第一季度期间从中国撤资约220万加元（折合160万美元）。过去十年间，该公司曾投入800万至1000万加元拓展在华业务。
伯恩称撤资主因是为近期两笔美国收购案提供资金，但他同时坦言美中关系恶化令企业担忧。“中国与西方/美国间的紧张局势确实带来更多不确定性，“他表示，“因此在中国持有大额资金存在一定风险。”
与多数主要经济体不同，中国在国际收支平衡表中未将利润再投资与新增"绿地"外商投资进行区分。国际收支平衡表是记录一国国际交易的账目。
不过中国商务部每月会发布绿地投资数据。经济学家通过从中国国际收支平衡表中的直接投资总额中扣除这部分数据，可粗略估算出在华利润再投资或回流海外的资金规模。
数据显示，除两个季度外，2014年至去年年中期间，外资企业在华再投资始终高于对外转移。例如2021年，企业净再投资达1700亿美元。
这一趋势在2022年年中发生逆转，当时中国正实施零星封控措施，而美联储为应对通胀飙升开始加息。此后每个季度资本持续外流。
“这会是未来投资意向的煤矿金丝雀预警吗？有可能。“追踪全球资本流动的Exante Data公司高级宏观策略师亚历克斯·埃特拉表示。
北京与西方关系的寒意正促使跨国企业重新评估在华风险敞口。图片来源：王钊/法新社/盖蒂图片社美国已对人工智能等敏感领域实施对华投资限制，并禁止向中国出口高端计算机芯片，担心这些技术被用于军事领域。
最新调查显示，面对潜在台海冲突及中国加强外资监管的举措，在华欧美日企业高管对新投资持谨慎态度。三季度中国外商直接投资净额为负118亿美元——这是自1998年有国际收支记录以来首次出现季度性资本净流出。
中国已对部分外企员工实施出境限制，并于今年早些时候突击检查了多家为跨国公司提供服务的咨询公司办公室。政府还扩大了反间谍法适用范围，以应对其认为的外国威胁，这些措施可能涵盖常规企业活动。
部分公司披露正在将利润撤出中国，但未提供具体细节。瑞士材料技术公司欧瑞康于2月表示，2022年从中国撤出2.5亿瑞士法郎（约合2.76亿美元）。该公司女发言人称此举属常规操作，表示企业经常在主要市场间调配资金。
总部位于佐治亚州的制冷系统制造商查特工业公司10月表示，今年前九个月从中国汇回3500万美元现金。该公司未回应置评请求。
奥地利工程集团安德里茨（主营水电、造纸和钢铁行业机械设备）7月称，今年选择将资金从中国调回以支持全球投资并购，但未透露具体金额。
安德里茨发言人表示：“过去数年我们在中国进行重大投资，以把握中国及东南亚不断增长的市场机遇。这些成功投资带来的回报将用于资助集团全球范围内的未来投资及进一步收购。”
企业收益汇回是外资从中国更广泛撤离的一部分，因为投资者对中国金融市场失去了兴趣。美国更高的利率和债券收益率也使得中国股票和债券对全球投资者的吸引力大减。
自2022年初以来，外国机构已减持了相当于超过1100亿元人民币的中国债券，此前多年它们一直在增持这些证券。资金外流始于俄罗斯入侵乌克兰的同月，市场参与者指出，投资中国资产的地缘政治风险是主要原因。
去年，中国政府债券的收益率也十多年来首次低于同期限的美国国债。这一差距此后进一步扩大。
最近，全球投资者还成为了中国内地上市股票的净卖家。根据数据提供商万得的信息，8月至10月期间，他们通过香港与上海和深圳证券交易所的交易互联机制，从人民币计价股票中撤出了超过230亿美元。
这些资金外流给人民币带来了压力。法国巴黎银行大中华区外汇和利率策略主管王菊表示，货币走弱促使企业尽早将收益汇回。
“如果说有什么不同的话，那就是资金外流是由外国投资者在其他地方找到更好的投资机会所驱动的，”王菊说。
这些资金外流加剧了人民币的压力，而此时中国央行已经在努力减缓其贬值速度。图片来源：Cfoto/Zuma Press联系Jason Douglas，邮箱：[email protected]；联系Weilun Soon，邮箱：[email protected]
本文发表于2023年11月7日的印刷版，标题为《外资企业停止在华再投资，撤出数十亿美元》。