《华尔街日报》：这些基金提供锁定高债券收益率的方式

寻求锁定更高收益的投资者正转向一种较为冷门的债券基金类型。

定期到期交易所交易基金近期人气激增。顾名思义，这类债券基金会在特定日期到期清算，类似于单只债券偿还本金的方式。

贝莱德和景顺是该类基金的两大发行商，这类产品既能让投资者获得购买单只债券的优势——主要是降低利率风险，同时保持分散投资和便捷交易的特点。

这类基金持有一篮子债券，其到期日接近基金本身的到期日。早于基金到期日的持仓通常转换为基金持有的现金等价物。到期日当天，基金份额按资产净值清算，收益作为分配款项支付给投资者。

以贝莱德旗下iShares iBonds 2033年12月到期国债ETF为例，该基金追踪2033年到期的国债指数，目前持有三种美国国债。这只6月的基金所持国债平均票面利率约为3.6%。但由于收益率上升且基金发行后股价下跌，现在买入的投资者实际到期收益率约为4.7%。

投资者正利用定期到期ETF构建债券阶梯——这种投资策略在近年收益率微乎其微时曾失宠。该策略通过买入一系列到期日错开的债券，当某只债券到期时，将收益再投资于期限更长的债券，形成阶梯式结构。

该策略相比单纯买入并持有一只基金需要更多操作，但如果基金持仓不发生违约，它能帮助投资者在一段设定时间内锁定特定收益率。同时，它还降低了被困在一只因利率上升而价值受挫的债券基金中的风险。即使利率上升影响了以较低利率发行的长期债券在二级市场的价值，基金价格也会在债券到期时回归面值。

基准10年期国债收益率在10月份触及5%，随后在上周美联储会议后迅速回落至约4.6%。这些波动凸显了当前债券市场的高度不稳定性，使得锁定特定收益率的概念可能更具吸引力。

任何关注过去两年债券基金惨淡表现的人，都已对利率风险有所了解。那些通过调整持仓以保持平均到期日稳定的债券基金，可能让投资者更容易受到利率变动的影响。

“如果你只是投资于一个广泛基准基金，它不断调整以维持固定的久期，你就会失去固定收益提供的实现确定结果的机会——即你买入一只债券并持有至到期，”景顺固定收益和另类ETF策略主管Jason Bloom表示。

景顺的BulletShares系列ETF包括投资级公司债、高收益债和市政债的明确到期日基金，到期日从今年到2033年不等。这些基金今年共吸引了37亿美元资金流入。

布鲁姆表示，许多用户是为客户建立债券阶梯的财务顾问。ETF可以减少寻找和购买单只债券所需的时间、精力和成本，这些债券通常以面向机构投资者的大额方式出售。

“债券阶梯策略在历史上相当常见，但过去实施起来很麻烦，有时甚至很困难，”布鲁姆说。

任何拥有经纪账户的人都可以使用固定期限基金建立债券阶梯。贝莱德提供了一系列竞争性基金，称为iBonds。这些基金包括固定期限国债基金以及其他固定收益资产类别，管理资产总额约为250亿美元，高于2020年底的97亿美元。

贝莱德iShares固定收益ETF全球联席主管史蒂夫·莱普利表示，自美联储开始加息以来，对这些基金的需求激增，今年这些基金吸引了近70亿美元的新投资者资金。这与2022年该产品的创纪录资金流入速度相当。

这些基金受欢迎的部分原因是它们价格低廉。贝莱德提供的固定期限国债基金费用为0.07%，即1000美元投资每年70美分。景顺的一只固定期限投资级债券基金年费率为0.1%。

尽管持续的债券阶梯随着时间的推移表现得像传统债券基金，但一个主要优势是它为投资者提供了更好的灵活性来进行调整。如果投资者出于任何原因想要退出债券持仓，他可以让当前阶梯的一级到期按面值赎回，而不必在利率上升期间可能被迫以亏损出售债券基金。

尤其是长期债券基金，因利率上升而遭受重创，贝莱德跟踪20年以上国债的ETF较2020年峰值下跌约一半。几年前利率较低时发行的债券票面利率很低。如今利率上升，其价格下跌，使得到期收益率将升至市场水平。

“最大的优势在于投资者掌握主动权。如果他们决定再投资，这完全由他们自行决定，“莱普利说。

这些基金还可用于表达对收益率曲线特定部分可能走势的看法，或将收入需求与特定负债或时间框架相匹配。

锁定更高收益率是许多投资者的首要考虑。今年已有数万亿美元流入货币市场共同基金，这类现金类工具提供约5%的收益率。但这些基金受短期利率影响很大，几乎无法提供未来有保障的收入。

作为摩根大通资产管理公司首席全球策略师，为金融顾问和财富经理撰写评论的大卫·凯利建议客户延长固定收益到期期限，并将部分现金持有转为债券。

“老实说，我认为现金是个陷阱。它从未被证明是好的长期投资，“凯利说。“我认为现在延长久期是明智之举，我指的是长期投资者，而不仅仅是固定收益交易员。”

作者：杰克·皮彻，邮箱：[email protected]

出现在2023年11月7日的印刷版中，标题为“固定期限债券ETF提供锁定收益率的方法”。