中国又一家大型企业债券遭抛售 促使当局采取行动 - 《华尔街日报》

南京一处建筑工地上的万科标识。图片来源：Cfoto/Zuma Press中国房地产市场的低迷正在动摇另一家大型开发商的基础，而当局正试图防止问题失控。

万科是中国历史最悠久、规模最大的房地产公司之一，也是最新一家因市场抛售而受害的中国开发商，投资者对其流动性感到担忧。在竞争对手碧桂园于10月中旬未能支付境外债务后，万科部分美元债券的价格暴跌至不良水平。万科在香港上市的股票今年市值也已接近腰斩。

过去两年里，已有数十家中国房地产开发商发生国际债务违约。在许多情况下，公司债券价格下跌是开发商问题滚雪球般扩大之前最先显现的麻烦迹象。债券价格下跌吓坏了投资者和潜在购房者，这些公司的销售额大幅下滑，切断了一大现金来源，最终导致违约。

周一，持有万科约30%股份的国有企业深圳地铁集团表示，打算为万科提供全力支持。万科表示，其控股股东准备在公开市场上购买其债券，并可能斥资相当于14亿美元购买该开发商在深圳的一些项目，以帮助其改善流动性。

据《华尔街日报》看到的会议记录，中国最高国有投资机构的一位官员也在万科周一与债权人举行的会议上表示，万科是安全的。

根据会议记录，深圳市国有资产监督管理委员会主任王勇建在同一会议上表示，该机构拥有“足够的工具、资产和专业知识”来确保万科不会面临经营风险。深圳市国资委拥有并控制深圳地铁。

深圳地铁董事长辛杰在会上表示：“万科在这场战斗中并不孤单。”他说，对万科的支持措施将不断出台。

万科的股权结构使其成为一家有政府背景的开发商。在碧桂园、中国恒大以及数十家民营同行违约后，投资者一直在想，如果万科遇到导致其同行倒闭的那种流动性问题，可能会得到多少政府支持。

万科的美元债券价格周二上涨，因为投资者认为政府官员的言论意味着万科违约的可能性较小。万科的债务被惠誉和标普全球评级评为投资级。其2029年到期的债券的买入价升至面值的56%，这一水平表明市场仍对这家开发商的偿债能力存疑。

中国房地产市场的低迷现已进入第三个年头，阻止新房销售下滑并重振住房市场已成为中国有关部门的一项关键任务。销售暴跌是碧桂园上月无法凑足现金支付美元债务的主要原因。

万科的销售表现远优于碧桂园。1月至10月期间，万科公布的合约销售额相当于430亿美元，同比下降10%。

“万科已无法依靠自身运营偿还债务，因此唯一选择就是获得深圳国资的资金支持以稳定投资者情绪，”中国信用研究机构YY Rating创始人姚煜表示。

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本文发表于2023年11月8日印刷版，标题为《房地产巨头中国万科陷入困境》。